作者| 蓝鲨消费 王冲和

2026年7月10日，港交所一份权益披露文件引发市场关注知名投资人段永平再度增持泡泡玛特1059万股，持股比例升至7.65%，持仓市值突破153亿港元。

至此，这位以价值投资闻名、此前长期对泡泡玛特保持观望态度的投资人，在短短两个多月内完成了从看不懂到百亿重仓的惊人转身。而在此之前，段永平还曾逆势加仓贵州茅台。

如今，当市场将目光聚焦于AI、半导体的科技狂潮时，段永平左手茅台、右手泡泡玛特是一个什么样的信号？

（泡泡玛特营收，股市通）

这份财报让段永平彻底改变了此前无法看清品牌十年发展空间的判断。2026年3月30日，他在雪球发文：这两天花时间重新看了看泡泡玛特，决定收回之前不投资的说法。此后，他研读了创始人王宁的相关访谈，还专程前往欧美多国线下门店实地走访。

真正的动作从5月开始。5月25日，段永平以约150港元/股的均价买入982.32万股，耗资约14.7亿港元，持股比例升至5.69%，首次触发港交所强制披露线。仅三天后，5月28日再度增持466万股，均价162.5港元，涉及资金约7.57亿港元，持股比例升至6.04%。7月6日，第三次出手，以每股150港元均价买入1059万股，斥资约15.89亿港元，持股比例升至7.65%。

据悉，三轮增持合计投入资金超38亿港元。为此，段永平甚至清仓了持有十余年的中国神华。

但在押注泡泡玛特之前，段永平早已在另一个赛道上持续加码贵州茅台。

进入2026年以来，尽管白酒板块整体表现低迷，段永平却多次逆势加仓茅台。1月27日，他更是大手笔操作通过沪港通买入约7.72万股贵州茅台A股，成交均价在1329.72至1331.00元/股之间，投入资金约1.03亿元人民币。

5月7日，有网友在雪球平台向段永平提问时表示，全仓持有茅台半年，犹豫是否要调仓换股。段永平在回复中直言：我今天还买了茅台啊，你会凌乱吗？

从茅台到泡泡玛特，段永平在消费板块的两条战线上同时重仓出击。面对茅台和泡泡玛特只能二选一的提问，他的回答意味深长：从未来十年的角度看，茅台更稳，泡泡升值空间更大。

倒逼与转向

消费估值的极端低估，与宏观消费数据的低迷不无关联。

国家统计局数据显示，2026年1至5月，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%，而去年同期增速为5%。5月单月社零总额41090亿元，同比下降0.6%，增速由正转负。

万联证券指出，总量数据走弱或将倒逼刺激政策加码，而这正是消费板块最值得关注的核心变量。

2026年7月13日，国务院以国函〔2026〕66号文正式批复《扩大消费十五五规划》（以下简称《规划》）。这是中国历史上首份专门针对消费领域制定的国家级五年专项规划，首次将消费单独作为五年规划对象，并以国函形式印发。

小结

消费不会消失，人们对美好生活的追求不会停止。正如段永平所说，他关心的不是短期盈利波动，而是未来10年至20年的长期价值。在消费行业整体被深度低估的当下，或许我们需要跳出短期的情绪波动，以更长远的视角重新审视这个已经便宜得令人难以置信的板块。

事实上，多家机构已开始释放积极信号：中金维持泡泡玛特跑赢行业评级，认为其目前处于历史估值低位；国泰海通认为大众品复苏态势明确，短期波动不改复苏趋势；多家券商研报指出消费板块估值已充分反映市场较低预期，后续有望迎来估值修复

段永平的百亿重仓，或许正是消费钟摆开始回摆的序曲。