作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

民营银行“头雁”网商银行，正迎来一次股东阵营的换防。

6月21日晚，手工具龙头巨星科技（002444.SZ）发布公告称，拟以3.2元/股的价格，斥资约3.25亿元收购网商银行1.54%股权。若交易完成，浙商实业家仇建平通过巨星科技及关联方杭叉控股，在网商银行中的合计持股比例将增至6.42%。

此次交易的出让方，分别是史玉柱控股的杭州禾博士电子商务有限公司（简称“禾博士”）和鲁伟鼎掌舵的万向三农集团有限公司（简称“万向三农”）。两位老牌资本大佬同步“割爱”，仇建平加仓，网商银行正站在一个微妙的转折点上。

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不到一年两次出手：

仇建平的产业算盘

巨星科技入股网商银行，是仇建平控制的第二家公司入股该行。

2025年，网商银行开业近11年来首次引入新股东，杭叉控股以4.88%持股成为第五大股东，该笔股权交易已于12月完成工商登记。

杭叉控股是仇建平“巨星系”产业版图中的重要一环，是上市公司杭叉集团（603298.SH）的第一大股东，持股比例为41.13%。而杭叉控股本身由巨星控股集团有限公司控股，巨星控股的实控人正是仇建平。仇建平直接持有杭叉集团约30.86%的股份。

图源：天眼查

巨星控股集团是一家横跨工具、叉车、轮胎、机器人、柴油发动机等领域的国际化制造巨头，旗下已拥有四家A股上市公司：巨星科技、杭叉集团、新柴股份（301032.SZ），以及2025年6月上市的中策橡胶（603049.SH），四家公司市值合计超1000亿元。

本次入股的巨星科技，从网商银行第二大股东万向三农手中收购0.68%股权，从其第六大股东禾博士手中收购0.86%股权，合计受让1.54%股份。交易价格为3.2元/股，总对价约3.25亿元。万向三农、禾博士分别套现1.43亿元、1.82亿元。

交易完成之后，仇建平旗下的两家公司对网商银行持股比例将升至6.42%，形成“兄弟联手”的股东格局，跻身重要股东行列。

为什么是杭叉控股和巨星科技？两家的主业各有侧重：

杭叉控股是国内叉车行业龙头，深耕工业车辆领域近70年。巨星科技则是手工具、电动工具的全球龙头，年营收超过百亿元，业务以出口为主，跨境电商是其核心增长引擎。

仇建平推动两家公司连续入股，目的很明确：一是产业协同，二是财务投资

从产业协同来看，巨星科技在公告中直言，入股网商银行旨在提升跨境电商竞争力，公司将借助网商银行的供应链金融系统“大雁系统”，为国内上千家上游供应商提供“订单贷”“供货贷”等快速融资服务，同时通过网商银行及其海外合作方，为海外经销商提供信用支持，直接促进产品销售

从财务回报来看，巨星科技同样看重网商银行本身作为金融资产的价值。网商银行盈利能力较强，且是AI技术在金融领域应用最为领先的银行之一。通过本次投资，公司不仅能增强主营业务竞争力，还能获得稳健的投资分红和财务回报

图源：罐头图库

2026年一季度，网商银行业绩回暖，总资产5075.87亿元，实现营业收入53.55亿元，同比增长9.66%；净利润16.5亿元，同比增长19.42%，单季度利润已达2025年全年的一半。营收重回增长轨道，盈利弹性显现。2025年，网商银行针对2024年利润实施了每10股派发现金红利2元（含税）的分红方案，合计派发现金股利约4.89亿元，分红总额较高，不过分红比例审慎。

事实上，这并非仇建平首次布局金融。早在2009年，巨星控股便入股了浙江祐邦小贷公司；此后巨星科技长期持有宁波东海银行股份，直至2025年清仓退出，退出的直接原因是在监管点名股东违规、国资“换血式”重组的大背景下，民营资本逐步淡出。清仓城商行后，仇建平转向民营银行，2025年以1.92亿元竞得温州民商银行9.9%股权，2026年4月获批；同时通过杭叉控股、巨星科技两次入股网商银行。

从城商行到民营银行，仇建平的金融投资路径清晰：出清受监管压力的传统城商行，加码治理结构更清晰的民营银行，通过参股银行赋能自身制造业产业链，构建产业+金融的协同生态

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史玉柱与鲁伟鼎：

两位资本大佬的同步撤退

巨星科技受让的股份，出让方分别为来自史玉柱控股的禾博士，和先后由鲁冠球、鲁伟鼎父子“掌舵”的万向三农，老牌资本大佬同步减持，与仇建平的连续加仓形成鲜明对照。

禾博士主营保健品业务，是史玉柱巨人投资集团旗下的重要平台之一。史玉柱在金融领域的布局由来已久。

2002年，史玉柱替朋友段永基还债，通过上海健特生命科技有限公司（简称“上海健特”）接手了四通集团被法院冻结的6000万股华夏银行（600015.SH）股份，此后长期持有；2003年，史玉柱以“白菜价”从冯仑手中受让民生银行（600016.SH）1.43亿股法人股，同样通过上海健特持股，后多次增持；2011年，巨人投资集团持有广西北部湾银行9%股份，当时为该行第三大股东，此后多次增持，一度升至第一大股东；2015年，网商银行成立时，禾博士便是发起股东之一，持股比例8%。

然而近年来，史玉柱正逐步收缩金融战线。2022年中报后，旗下公司退出华夏银行前十大股东；2024年，巨人投资集团减持北部湾银行7000万股，持股比例降至5.636%。本次出让网商银行0.86%股权，是这一撤退路线的又一节点。

图源：罐头图库

万向三农是鲁伟鼎“万向系”旗下三大平台之一，主营农业相关产业，同时持有金融资产。万向三农对网商银行的减持早有先例。

2024年初，鲁伟鼎控股的万向控股内部进行过一次重大的关联交易，旗下民生人寿以21.96亿元受让万向三农持有的网商银行10.96%股权，彼时对应每股价格约3.05元。当时有市场分析认为，万向系意在将民生保险打造成旗下金控平台，逐步将万向信托、浙商基金、通惠期货等金融资产注入其中，以符合金控监管要求。

不过目前该笔交易暂未通过监管核准，网商银行的这一股东结构尚未发生变化。

此番万向三农再度减持0.68%，持股比例从22.87%降至22.19%，是这一金融整合战略的延续。万向三农虽然仍在减持，但第二大股东的地位依然稳固。

史玉柱减持银行股权，是其整体收缩金融版图的一部分；鲁伟鼎减持，是为了将分散的金融资产向民生保险集中。而仇建平加仓，则是为了让金融工具服务自己的制造业产业链。

两者方向相反，逻辑各自成立。但对于网商银行而言，这一进一出意味着股东属性的切换，公司的治理结构和战略方向都可能随之重塑。

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网商银行为何需要实业盟友？

仇建平连续加仓之举，放在网商银行的业绩背景下看，更显意味深长。

2025年，网商银行实现营业收入205.63亿元，同比下降3.52%，成立十年来首次营收负增长

利息净收入156.94亿元，同比下降1.51%，也是开业以来首次下降。银行已连续两年主动降低贷款利率，将利润让渡给小微客户，叠加行业净息差持续收窄，是营收下滑的直接原因。手续费及佣金净收入同样承压，同比下降3.26%。

在投资领域，投资收益与公允价值变动损益呈现“一正一负”的反差。投资收益大幅增长41.72%至9.08亿元，公允价值变动损益却由盈转亏，2025年亏损2.83亿元，反映了银行通过增加高收益金融资产配置来增厚利润，但市场利率波动导致的债券持仓估值下跌侵蚀了这部分收益。

净利润同比增长3.99%至32.93亿元，增长主要依赖信用减值损失减少，2025年信用减值损失为111.74亿元，同比减少8.86亿元。换言之，利润增长来自“节流”而非“开源”。

资产质量方面，不良贷款率从2024年的2.3%降至2.19%，拨备覆盖率从201%大幅升至240.68%，风险底盘有所夯实。但与民营银行1.68%的平均不良率相比，2.19%明显偏高。这与网商银行的客群结构直接相关，服务小微、“三农”客户，经营波动大，是金融生态中的薄弱环节。

图源：罐头图库

同处民营银行第一梯队，网商银行与微众银行存在一定差距。

2025年，微众银行营收362.84亿元，是网商银行的1.8倍；净利润110.12亿元，是网商银行的3.3倍；不良率1.41%，远低于网商银行的2.19%。

根源在于客群和模式的差异。微众银行主攻个人消费信贷（以“微粒贷”为代表），客户体量大、利润丰厚、风险可控；网商银行服务中小微企业和经营性农户，单户价值低、风险高，商业回报天然较慢。

网商银行管理层对此有清醒认知。行长冯亮在年报中坦言：过去依靠“流量”和“爆款”的粗放模式已不再有效，银行正转向细分客群、特色服务、高质量经营。

产业金融，正是这一转型的核心抓手。2025年，网商银行已引入多家新股东，除了杭叉控股外，还有浙江航民实业集团有限公司、浙江东恒石油有限公司。引入实业股东，为网商银行提供了多重价值：

一是产业场景的拓展，巨星科技的上千家供应商、杭叉控股的数千家经销网络，为网商银行开辟了更多制造类小微客群，通过“大雁系统”嵌入产业链，信贷半径从线上零售延伸至制造领域；二是风控数据的反哺，供应商的订单、库存、回款等经营数据可提升AI风控模型的信用评估精准度，为不良率从2.19%向行业平均靠拢提供可能；三是治理结构的重构，引入扎根实体的产业股东，改善以金融资本和互联网资本为主的股权结构，提升公司治理效能。

产业股东的接连入驻，为网商银行的“产业金融”布局补上了关键一环。然而，产业场景的兑现、风控数据的转化、治理效能的提升，都非一朝一夕之功。在营收承压、不良高企的当下，网商银行能否借实业盟友之力走通这条差异化路径，仍需时间检验。