中金发表研报指，金山软件正深化改革游戏业务，今年第一季度收入达24.17亿元，同比增长3.4%，符合市场预期；经营利润3.95亿元，同比下滑34.3%，不及市场预期，主要由于游戏业务表现不及预期。期内，办公业务增长动能强劲，收入同比增长24%，三大核心业务全面增长；游戏业务收入同比下降22%，主要系《剑网3》等核心存量游戏流水下滑，新游戏贡献尚未形成有效对冲。

展望2026年第二季度，该行预计办公业务收入将保持双位数增速稳健增长，而游戏业务短期压力或将持续。中金维持金山软件2026年及2027年收入预测不变，但考虑到游戏业务毛利承压及费用投放略有上升，下调2026年归母净利润2.8%至13.8亿元。该行维持金山软件“跑赢行业”评级，但考虑到其被剔出恒生科技指数，将集团化折扣率由55%上调至60%，因而下调目标价12.5%至28港元。