作者｜首条财经 闻道

大海航行靠舵手、换帅如换刀。

2025年8月6日，景顺长城基金公告，叶才于8月4日正式接任董事长一职。在华能集团体系逾二十年的深厚财务背景，让这位新掌舵人备受瞩目。

实际上，叶才的履新是2025年公募业高管密集变动的一个缩影。据《中国基金报》消息，截至8月5日，已有107家基金公司发生高管变动，涉及人数243人。其中，29家公司变更了董事长，26家调整了总经理。

其中，不乏头部机构身影，如易方达基金3月刘晓艳接棒詹余引任董事长；汇添富基金7月迎来新舵手鲁伟铭等等。业内人士分析指出，资管业的快速发展和白热化竞争助推了人才流动，适者者不适者下，适度的管理层更替是行业扩容期的常态现象。

华能系老将掌舵警惕三困点

公开资料显示，景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，是国内首家中美合资的基金管理公司。其中，景顺和长城证券各持49%股份。Wind数据显示，2025上半年，公司公募管理规模6460.04亿元，全市场公募持牌机构中排在第20位。

长城证券年报信息显示，截至2025年6月30日，公司第一大股东为华能资本，持股比46.38%。自2003年成立以来，景顺长城六任董事长均出自华能集团体系。

此番叶才履新也依旧遵循该传统，作为工商管理硕士，其从华能集团有限公司财务部基层岗位起步，历经资金处助理会计师、财务部副经理等职，逐步晋升至北方联合电力总会计师、华能集团财务部主任等核心管理岗位。

其中，跨界金融领域的经验尤为瞩目。2007年8月至2015年9月与2008年6月至2011年5月，其先后兼任中国华能财务公司董事、永诚财产保险董事。经验阅览如此丰富的老将上台，外界自然有殷殷期许。

看向景顺长城基金基本面，新帅担子并不轻松，起码有三个困点待突破。

首先，权益产品规模承压，据天天基金网显示，截至2025年6月30日，公司共有46只权益型产品（股票型基金加混合型基金）规模不足5000万。

其次，股东诉求平衡与治理优化：中外机构合资的股权结构下，如何有效平衡大股东间不同诉求、统一经营理念，优化公司治理结构，也是不容忽视的因素。

最后，人才梯队建设与储备：2025年5月，景顺长城基金一口气发布8则基金经理变更公告，鲍无可因个人原因辞职，不再担任景顺长城能源基建、景顺长城沪港深精选等产品的基金经理。

天天基金网显示，鲍无可2009年12月加入景顺长城基金。从业年限超10年、年化回报高于10%，作为双十基金经理，其称得上景顺长城内部培养出的杰出人才。

天天基金网显示，鲍无可管理时间最长的景顺长城能源基建A，在近11年任职期间总回报达到374.75%，年化回报15.37%。如此悍将离任，对公司投研体系是一次压力测试。

行业分析师王彦博认为，叶才履新不仅是重要的人事更迭，更是股东意志与战略延续的具体体现。公募基金业十年黄金发展后，头部公司已迈入治理能力决胜的新阶段。核心团队的稳定性与专业力，正成为机构长跑中积累优势的关键。

营利双降烦恼，非货亏损与喜超预期

回报率为王，不断强化着公募基金业的马太效应。2024年，景顺长城基金营收33.73亿元，同比下滑11.93%；净利润9.51亿元，同比减少19.09%。

双降背后，权益公募产品表现欠佳。据面包财经统计，2022年至2024年，景顺长城基金剔除货币市场型基金的影响，公司旗下非货币基金期间合计亏损超400亿元。而在管理费旱涝保收下，同期权益累计收取的管理费超90亿元。

天天基金网显示，截至2025年6月30日，景顺长城基金股票型基金年内收益率为15.44%，同类型平均收益率15.77%；混合型基金为11.34%，同类型为11.58%，均跑输行业水平。

收益率缺乏说服力，投资者自然用脚投票。

天天基金网显示，截至2025年6月30日，景顺长城股票基金规模282.78亿元，较2021年末的325.68亿元累缩42.9亿元，降幅13.17%。同期，混合基金规模为1072.33亿元，较2021年末的2161.79亿元，规模下降了1089.46亿元，降幅约为50.39%。

深入分析净利下滑，景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益等权益产品持续亏损不得不提。据金融独角兽统计，两基金2021年至2024年，合计亏额达到342亿元。

天天基金网显示，景顺长城基金旗下所有主动权益基金版图中，规模最大的是景顺长城新兴成长混合A，截至2025年6月30日为188.13亿元，由顶流基金经理刘彦春管理。截至2025年8月6日，其近一年、近二年、近三年收益率分别为6.13%、-21.67%、-28.47%。同类排名分别为，4190 | 4327、 3596 | 3738、 2672|3067 ，天天基金网四分位排名均为不佳。

截至2025年6月30日，景顺长城新兴成长混合A总份额113.24亿份，较2021年9月30日190亿份高点缩超四成。投资风格方面，刘彦春较青睐低换手率长线价值投资，该基金最近三年年换手率不足10%，前十大重仓股中白酒赛道占据五席，其余五只除迈瑞医疗外，均与消费业相关，前十大重仓股持仓占比合计76.75%。

好消息是，经历多年调整，医药赛道2025年迎来反转，基金收益率有可喜改善。不过白酒业受政策、库存、代际三压、仍在深度调整，坚守大消费赛道初心的刘彦春能否迎来春天？拭目以待。

好在，也有表现神勇的产品大超预期。以景顺长城纳斯达克科技为例，截至2025年6月30日以33.71%收益率夺得QDII基金全市场上半年的业绩冠军。

此外，股票型基金中近一年收益率超50%的有十只基金，混合基金更达到18只。其中，景顺长城北交所精选两年定开混合A 近一年收益率达149.13%。

行业分析师王婷研认为，作为公募基金安身立命的核心竞争力，权益投资的长跑表现至关重要。如何及时总结成功经验、扬长避短。通过提升平台化研投水平，来改善整体权益类回报率，是景顺长城扭转业绩颓态的一大抓手。

十年五星，净申购量领跑同业

相比权益阴晴不定，景顺长城传统优势固收业务表现出众。

近日，国泰君安证券发布了最新的《基金公司固定收益类基金绝对收益分类评分排名》榜单。截至2025年6月30日，在近1年、2年、3年排名中，景顺长城基金均位居固收类大型基金公司第1。

景顺长城近10年固收投资能力获5星评级，展现出持续领先优势。旗下纯债基金、一级债基、二级债基和偏债混合基金等业绩表现突出。

纯债基金方面，天天基金网显示，截至2025年8月6日，何江波管理的景顺长城景泰鑫利近一年收益率4.48%，排在2764只同类基金的103位。陈静管理的景顺长城景泰丰利纯债债券A、彭成军管理的景顺长城景泰益利纯债债券A，近一年回报为3.33%、3.63%，天天基金网四分位排名均为优秀。

固收+产品方面，天天基金网显示，景顺长城景颐丰利债券A近一年收益率为26.28%，排在1174只同类基金的60位，收益率堪比权益产品。其由李怡文、江山、徐栋共管，采取成长增强思路，权益部分聚焦AI主线，并阶段性配置机械装备、医药生物，踏准了年内成长行情。

天天基金网显示，徐栋、李怡文、江山、三位基金经理任内收益率分别为22.84%、26.01%、26.22%，均远高于同类平均收益率。

截至2025年7月24日，景顺长城旗下债券型基金规模达2317.20亿元，规模再创历史新高。其中，含权固收产品成为规模增长的主力军。公司披露数据显示，截至6月30日，上半年含权固收产品规模增长356.60亿元，净申购近199亿份。

目前，景顺长城已打造出了含低波、中波、高波在内的一系列风格各异、策略多元化固收产品。

在行业分析师王彦博看来，持有人真金白银增购，是对景顺长城固收+投资实力的认可。产品矩阵叫好又叫座，离不开成熟且风格多元的投研团队支撑，尤其低利率时代叠加资产荒背景，显出护城河的稀缺性。

主要拥抱变革，决战浮动费率时代

2025年5月27日，中国公募基金业迎来里程碑：首批16只浮动管理费率基金集体亮相。其中，景顺长城成长同行混合型证券投资基金成功募集12.57亿元，于6月27日成立。

新型产品采用三档浮动费率，以业绩比较基准为锚：持有一年以上者，管理费按业绩分档（基准1.2%/年、超额1.5%/年、落后0.6%/年），首次实现单客户、单份额精细化收费。

通过将部分管理费与基金业绩挂钩等方式，旨在提升基金管理人的责任意识，深绑投资者利益，继而推动行业从重规模向重回报迈出实质性转变。

7月4日，证监会官网显示，景顺长城基金等机构又集中上报了新一批浮动费率基金。主动拥抱行业新趋势，体现了公司费率改革的决心，坚持投资者利益为导向的发展理念，标志着浮动费率产品已从全市场选股策略向更细分的主题型基金拓展。

在首条财经看来，浮动费率并非简单让利，而是一场双向奔赴。对基金业而言，供需良性循环的核心在于，管理人必须持续创造经得起市场检验的收益率。这既对主动管理能力提出更高要求，也为投资者提供了更公平的付费机制，强化了良币驱逐劣币效应，体现了业绩说话、按效果付费的市场化原则。

长远来看，随着浮动费率时代来临，规模竞赛已全面让位于业绩竞赛。当管理费不再旱涝保收，能否将主题投资能力转化为持续超额收益，才是新常态竞争成败的关键。

时下，景顺长城基金正经历从商业模式到文化基因的底层革命。回归投资本源的开局不错，但长路仍艰。从产品到渠道、从投研到风控，唯有不断精研资产定价力，强化风险预判，不断打磨平台化投研体系、补齐短板业务，方能在费率改革浪潮中稳住市场地位、消散业绩疲态。

一句话，景顺长城基金正上演一场转型升级大戏。较劲时刻，叶才的履新恰逢其时又时不我待。都说新人新气象，接下来该基金何去何从、会有哪些改变？拭目以待。