本文时代周报 作者：孙艺格

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“中国烘焙油脂第一股”南侨食品（605339.SH）2025年上半年归母净利润创了上市以来“最低中报”。

8月11日，南侨食品发布2025年半年报，报告期内，公司实现营收15.55亿元，同比下降0.69%；归母净利润3596.08万元，同比下降72.00%；扣非归母净利润3365.41万元，同比下降72.21%。

披露半年报的当日，南侨食品还宣布将个别募投项目从2025年9月延期至2026年6月。

8月12日，南侨食品方面在回复时代周报记者采访时表示，公司采取“降本”“增效” 战略应对业绩下滑。一方面，聚焦成本管控，结合库存水平与生产计划动态调整采购节奏，减少价格波动对成本的影响；同时通过提升生产线自动化率，优化运营成本。另一方面，公司将通过研发新品、深耕下沉市场、开拓海外市场、优化资源配置等措施推动业务发展。

半年度归母净利润创新低

南侨食品1996年进入大陆市场发展，2021年登陆上交所，以油脂生意起家，主营烘焙应用油脂，后来逐步将业务拓展到淡奶油、乳制品、馅料等其他烘焙原料领域以及预制烘焙领域。

拉长时间线来看，自2021年上市以来，南侨食品的盈利规模始终保持在较稳定的水平。根据2021年-2024年半年报，该公司分别实现归母净利润1.95亿元、1.26亿元、9335.80万元、1.28亿元。

而到了今年上半年，南侨食品的归母净利润创下上市以来新低，仅为3596万元。

南侨食品对于业绩下滑给出的解释为，公司面对主要原材料价格快速上涨的不利局面，尽管公司通过产品调价、调整产品结构等措施，降低原材料成本上涨带来的负面影响，但短期成本压力仍带来一定影响。

南侨食品作为一家烘焙行业的上游企业，原材料价格波动对其影响不可避免，南侨食品若想摆脱被原材料价格“牵着鼻子走”的现状，则需要在战略决策方面寻找内因。

根据市场调查机构 Euromonitor 的数据，2024 年中国烘焙食品行业零售市场规模为 2,853亿元，预计 2029 年市场规模将达 3,026 亿元。

南侨食品在2025年半年报中指出，从烘焙原料行业来看，除了规模化企业外，还存在大量的中小型企业，行业竞争格局仍较为分散、竞争激烈且存在同质化问题。

为迎合多元化的市场需求，南侨食品从2022年开始推出预烤焙产品，具体包括贝果系列、欧包系列及丹麦系列。半年报显示，南侨食品的预制烘焙客户涵盖了国内外烘焙业者、高端酒店、餐饮业者、新中式点心、茶饮、咖啡、商超量贩、空厨、公司、学校、团膳以及食品加工厂等。

不过，预制烘焙赛道的竞争异常激烈，已经有多家速冻食品企业及零食企业跨界“试水”。

早在2019年，千味央厨（001215.SZ）推出“焙伦”品牌，主营华夫饼、蛋挞皮、榴莲酥等冷冻烘焙产品。

2023年，盼盼食品推出了冷冻船披萨产品；同年，回头客食品推出铜锣烧、华夫饼、奶酪包等多款预制烘焙产品。

投入3.03亿募投项目延期

“烘焙食品消费愈发多元化，传统的烘焙门店虽仍是烘焙品消费的主要场景，但比例呈下降趋势；而商超、便利店、餐饮、茶饮咖啡店、线上等非传统烘焙渠道销售烘焙品的占比逐渐提升。这些丰富的新兴业态进一步拓展了烘焙市场的成长空间，同时也对上游烘焙原料供应商的创新研发能力、市场趋势洞察能力提出了更高的要求。”南侨食品方面对时代周报记者表示。

为迎接市场挑战，南侨食品分别在上海、重庆、广州、天津投入多条生产线，同时在泰国建设子公司，实现了预制烘焙品的在地化生产。

然而，在原料成本增长导致业绩下降的情况下，南侨食品的个别募投项目也延期了。

8月11日，南侨食品发布公告称，将“扩产建设及技改项目”从2025年9月延期至2026年6月，截至目前，该项目的进度已经完成79.29%。

据公告，该项目的实施主体包括上海南侨食品有限公司、广州南侨食品有限公司、天津吉好食品有限公司、天津南侨食品有限公司。

南侨食品方面表示，“为迎合烘焙市场各业态及渠道的需求变化，确保新建产能精确匹配市场需求，公司在扩产建设及技改项目的生产线及设备的选型、装配方面，需根据市场环境和政策的快速变化进行动态调整和合理决策，以提高募集资金使用效益。”

对此，盘古智库高级研究员江瀚8月12日告诉时代周报记者，南侨食品未来应加大研发投入，提升产品创新能力和品质，其次，公司可以考虑开发个性化、定制化产品，以差异化竞争策略吸引消费者。第三，加强线上销售渠道的建设，利用电商平台和社交媒体扩大品牌影响力和市场份额。

半年报业绩骤降、募投项目延期，南侨食品若想在下半年逆势增长，或许还要“对症下药”。

二级市场方面，截至8月12日收盘，南侨食品报收18.18元/股，跌幅0.38%，市值约为77.14亿元。