招商证券国际发表报告指，谷歌在本周二的Google I/O大会上，全面展示了其向AI智能体时代的转型，包括新的基础模型、全天候运行的消费者代理、新的创意世界模型，以及对搜索的重大升级。该行认为，大型科技平台凭借其深厚护城河与用户信任，最有优势把握机遇，并推出Agentic AI相关能力。

该行称，凭借全球规模与用户信任，谷歌在消费级AI领域仍具备显著优势；AI能力的持续强化进一步巩固其作为核心流量入口的护城河。其新增AI订阅档位，以吸引更多付费用户。新档位填补了20美元专业消费者与200美元企业级用户之间的空白，并捆绑YouTubePremium以提升感知价值，该行预计目标客群将为注重成本的中小开发团队。

基于广告与云业务的可持续增长，以及Waymo、TPU等潜在催化剂，该行认为谷歌的风险回报仍具备吸引力。以现金流折现率计，该行上调谷歌母企Alphabet目标价至460美元，对应预测26及27财年非GAAP市盈率32倍及26倍，评级“增持”。