文 | 刘振涛

农商行优等生常熟银行率先发布了中报，整体发展稳健的情况下，部分指标仍有进一步提升空间。

8月7日晚间，常熟银行发布了2025年中报，成为A股上市银行中首家发布财报的银行企业。上半年，常熟银行实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润19.69亿元，同比增长13.51%，业绩保持了增长趋势。

资产规模方面，2025年上半年，常熟银行总资产达4012.27亿元，保持较好的增长趋势。其中，公司总负债达3692.68亿元，总贷款额达2514.71亿元。

资产规模持续扩张，业绩稳定增长，也给了常熟银行分红的底气。常熟银行首次抛出中期分红计划，拟10股派发1.5元，合计分红约4.97亿元，分红占上半年归母净利润比例达到25.27%。

不过，整体稳健的常熟银行，仍有一些财务指标有待改善。

比如，常熟银行的营收中，异地机构的贡献在下降，营收增速保持双位数，更多地是非息收入增长的拉动，特别是投资收益的支撑；再比如，扩张的过程中资本充足率下降，以及个人贷款不良率上升等。

一个硬币有AB两面，常熟银行的中报也有着AB两面，在保持“A面”整体稳健的情况下，如何进一步改善“B面”的情况，或许是常熟银行进一步高质量发展的关键。

规模扩张，业绩增长，投资收益支撑非息净收入

常熟银行2025年中报整体来看最大的亮点，就是业绩增速保持了双位数，资产规模实现新的突破。

2025年上半年，常熟银行的营收增速为10.10%，归母净利润增速为13.51%。2024年同期，常熟银行的营收与归母净利润增速分别为12.03%、19.58%。

虽然，常熟银行2025年上半年的业绩增速不及2024年上半年，但是在息差收窄的情况下，依然保持增速双位数趋势。

资产方面，常熟银行也保持着稳健增长趋势。2025年上半年，常熟银行的总资产规模较2024年末增长了9.45%，规模达到4012.27亿元，成为A股上市10家农商行中第4家突破4000亿的银行。

拆分常熟银行的收入结构，利息净收入增长乏力，非息净收入拉动营收增长。其中，投资收益依旧是非息净收入的重要支柱。

中报数据显示，2025年上半年，常熟银行的利息净收入为46.4亿元，同比增长0.83%；非利息净收入为14.22亿元，同比增长57.26%。

统计近3年常熟银行的中报情况，2023年上半年到2025年上半年，常熟银行的利息净收入从43.37亿元增长至46.40亿元，增速从14.85%下降至0.83%。而非利息净收入从5.77亿元增长至14.22亿元，增速从-3.39%增长到57.27%。

由此可见，非利息净收入成为常熟银行近年来营收增长的重要动力。

进一步拆分，常熟银行2025年中报非利息净收入中，中间收入代表手续费及佣金收入以及其他收益增长最高，而占比最大的依旧还是投资收益。

中报数据显示，2025年上半年，常熟银行的手续费及佣金净收入达1.42亿元，比2024年同期增加了1.2亿多，增幅达637.77%。

常熟银行表示，手续费及佣金净收入大幅增长，主要是抓住市场机会，积极开展自营理财、代理黄金保险等中间业务，同时持续开展手续费支出管理工作。

2025年上半年，常熟银行的手续费及佣金收入增长了41.91%，手续费及佣金支出减少了39.34%。可以说，2025年上半年，常熟银行在中间业务上下了很大的功夫。

此外，常熟银行的其他收益2025年上半年增长幅度也达到了492.74%，收入达到1.1亿元。

虽然，手续费及佣金净收入和其他收益大幅增长，但是从规模体量来看，常熟银行最擅长的投资收益依旧是非息净收入的重要支撑。

2025年上半年，常熟银行的投资收益达12.01亿元，同比增长30.94%，投资收益占非息净收入的比例达84.46%。

常熟银行在银行间市场有着“炒债四小龙之一”的称呼，在银行间债券市场比较活跃。2024年8月，该行因在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格等行为，而被银行间市场交易商协会启动自律调查。

凭借在银行债券市场的活跃交易，常熟银行的投资收益大幅增长，拉动了营收的增长。2025年中报中，常熟银行表示，本行坚持走“轻资本”发展之路，围绕市场走势择时开展债券等交易业务，带动了投资收益的增长。

常熟银行的金融投资资产细分可以看到，国债和政策性银行金融债券是常熟银行2025年上半年交易增加的主要对象。

资本充足率下降，个贷不良率上升

常熟银行的业绩增速保持了双位数，资产规模突破4000亿，展现了农商行优等生的风范，被市场投资者所肯定，股价近5日累计涨幅达到了6%。

不过，优等生稳健背后，一些隐忧也被市场所关注，部分财务指标仍有进一步提升空间。

首先是常熟银行的资本充足度。2025年中报显示，上半年末，常熟银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.60%、10.78%、10.73%，分别较2024年末下降0.59个百分点、0.46个百分点、0.45个百分点。

对比2025年一季度，常熟银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率也都分别出现不同幅度的下降。常熟银行的资本充足率连续下降。

其次，常熟银行个人贷款业务利息收入下降，也是市场关注点。

常熟银行在农商行中属于较早发力零售业务的银行，零售业务的规模和业绩贡献一直高于对公业务，是常熟银行净息差长期保持较高水平的保障。

2025年上半年，常熟银行的贷款总额为2514.71亿元，其中，对公企业贷款为955.80亿元，占比为38.01%；零售个人贷款为1363.00亿元，占比为54.20%，零售个人贷款规模比对公企业贷款高出407.2亿元。

虽然，常熟银行的个人贷款保有规模高出企业贷款不少，但是增长幅度却不及企业贷款。

数据显示，2025年上半年，常熟银行个人贷款较2024年末增长约1.01%，企业贷款较2024年末增长了6.38%。个人贷款增速比企业贷款落后了5个百分点之多。

个人贷款规模增长放缓的情况下，常熟银行个人贷款利息收入也随之出现下滑。

2025年上半年，常熟银行的公司贷款和垫款利息收入为19.77亿元，同比增长了1.87%；个人贷款和垫款的利息收入为43.82亿元，同比下降4.92%。

可见在零售贷款业务上，常熟银行可能需要进行调整提升。

最后，资产质量也是市场关注常熟银行的一个重要方向，特别是个贷不良率上升。

2025年上半年，常熟银行的不良贷款率为0.76%，较2024年末下降了0.01个百分点，继续保持较好的水平。不过细分来看，常熟银行的个人贷款不良率呈现上升。

2025年上半年，常熟银行个人贷款不良率为1.02%，较2024年末上升了0.08个百分点。细分来看，常熟银行的信用卡不良率实现了较大改善，从2024年末4.14%下降至2.80%，而占比较大的个人经营性贷款不良率上升了，从2024年末的0.95%上升至1.13%。

整体来看，无论是个人贷款规模增速下降，带来的利息收入下滑，还是个人贷款不良率的上升，都需要常熟银行警惕，零售业务需要改善提升。

加快村镇银行吸收合并，异地扩张“凶猛”

常熟银行的中期财报显示了常熟银行发展中的AB面，一面是业绩和规模的稳健，另一面则是稳健背后需要提升改善的隐忧。无论是稳健还是背后的小隐忧，多是常熟银行的发展战略带来的影响。

常熟银行的是一家农商行，同时也是一家“特殊”的农商行，拥有投资管理型村镇银行牌照的农商行。村镇银行对于常熟银行的发展起到了重要的推动作用。

2024年年报中，常熟银行的董事长薛文提到，“村镇银行的高质量发展为我们提供了新的发展机遇”。

常熟银行在2019年设立全国第一家投资管理型村镇银行——兴福村镇银行。投资管理型村镇银行可以在全国范围内开展村镇银行兼并收购，依托兴福村镇银行，常熟银行打造了自己的“兴福系”。

2025年中报显示，上半年末，常熟银行直接控股投资管理行，投资管理行控股30家村镇银行。这30家村镇银行分布在湖北、江苏、河南、云南、广东、海南6个省份。

这些村镇银行为常熟银行的业绩做了不少贡献。

2025年上半年，常熟银行旗下在江苏省内的村镇银行收入为4.32亿元，江苏省外的村镇银行收入为10.09亿元，村镇银行合计的收入为14.41亿元，占到总收入的23.77%。

常熟银行除了依托兴福村镇银行在全国发展村镇银行外，常熟银行还加快了“村改支”的脚步，吸收合并其他村镇银行设立自己的分支机构，实现异地扩张。

根据监管部门的规定，农商行原则上未经同意，不得异地扩张，原则上机构不出县（区）、业务不跨县（区）。

而通过吸收合并村镇银行设立分支机构的方式，可以间接实现跨区域异地的拓展。

2024年年报中提到，2022年至2024年，常熟银行吸收兼并体系外村镇银行5家。而2025年以来，常熟银行已计划吸收7家村镇银行并设立分支机构，速度和数量超过过去的几年。

根据常熟银行的公告，常熟银行在上半年已经完成了江苏江宁上银村镇银行、宿迁宿城兴福村镇银行、江苏宝应锦程村镇银行3家村镇银行的吸收合并，设立了南京江宁支行、宿迁宿城支行、扬州宝应支行3家分支机构，实现异地扩张发展。

“村改支”计划加速，异地扩张“凶猛”，异地分支机构，是常熟银行业绩重要支撑。

2025年上半年，常熟银行在常熟地区的收入为20.29亿元，占总收入比为33.48%，外地收入占比达66.52%，常熟以外江苏省地区内的收入为30.24亿元，占比达49.88%。其中，异地分支机构收入达25.91亿元，占到常熟以外江苏省地区收入的85%以上，占到总收入的42.74%。

可见，加速异地扩张，加快“村改支”，异地分支机构成为常熟银行发展的关键力量。

不过，“村改支”异地扩张的战略，也有AB面，在为常熟银行带来发展动力的同时，也为常熟银行带来了不良的隐忧。

比如，不断吸收合并村镇银行，需要消耗大量的资本，进而使得资本充足率下降。2025年上半年，常熟银行加快吸收合并村镇银行的脚步，资本充足率随着出现下降。

另外，吸收合并村镇银行，就意味着完全吸纳村镇银行的资产和负债，不良资产也会一并吸收和消化，这样的情况，也就可能导致不良率的上升，常熟银行的个贷不良上升或许也受扩张脚步的影响。

2025年中报显示，常熟银行在常熟地区以外的贷款占比达到68.15%。其中，常熟外江苏省地区的贷款占比达55.93%，不良率达0.85%，比2024年末上升了0.06个百分点。常熟外江苏省地区的异地分支机构贷款占比达50.89%，不良率达0.83%，比2024年末上升了0.05个百分点。

个人贷款中的个人经营性贷款可以看到，2025年上半年，常熟以外地区个人经营性贷款余额达862.14亿元，占到了全行个人经营性贷款的91.27%。其中，常熟以外的江苏省地区占比达68.65%，不良率达1.08%，比2024年末上升了0.27个百分点。其中，异地分支机构占比达58.57%，不良率达1.06%，比2024年末上升了0.30个百分点。

整体来看，常熟银行看重的村镇银行增长极给公司带来了发展，同时也带来了隐忧，在扩张脚步的同时，也需要改善隐忧。

常熟银行作为4000亿的农商行优等生，通过自己的特色打法，不断地向上发展，中报的财务经营数据，展现了稳健的一面，如何在保持稳健的情况下，改善背后隐忧的另一面，实现更好发展？我们将保持关注！