融中财经

全球AI纳米递送第一股，来了。

5月13日，剂泰科技（）在港交所主板挂牌上市，开盘较发行价涨超170%报28.68港元/股，总市值约330亿港元。继晶泰科技和英矽智能之后，中国AI制药三小龙正式集结。

值得一提的是，这家由MIT科学家和美国工程院院士联合创立的公司，成立仅六年，就走完了从天使轮到IPO的全部路程，也是AI制药三小龙中完成IPO里程碑所用时间最短的一家。

随着港交所上市钟声敲响，创始团队收获一个IPO之余，站在剂泰科技背后的峰瑞资本、红杉中国、中金资本、源码资本、光速中国等投资人，也将在2026年成绩表上添上浓墨重彩一笔。

三无起步到纳米递送第一股

剂泰科技由MIT化学工程博士赖才达、美国工程院院士陈红敏和MIT科学家王文首于2020年联合创立，定位于AI驱动的药物递送与发现。

85后创始人赖才达是一位在MIT求学期间便开始创业的连续创业者。他师从美国国家工程院院士Bernhardt Trout与AIChE最高荣誉奖得主Allan Myerson，博士期间创办净水科技公司AquaFresco，斩获MassChallenge等国际大奖。毕业后，他曾在麦肯锡为全球顶级药企制定数字化战略，随后加入晶泰科技担任COO。

2020年，新冠疫情中mRNA疫苗的成功将LNP递送技术从幕后推向台前，赖才达敏锐地选择了这一更大方向。他将药物递送比作火箭与卫星的关系，将剂泰定位为制药界的SpaceX传统药物研发中，许多分子在体外表现优异，却在人体内失败，核心原因正是送不到对的细胞。

目前，剂泰科技在北京和杭州设立了两大全球研发中心。从创业起步到冲刺IPO，企业的每一步成长都离不开两地政府的精准护航。

创业初期正值疫情，团队从美国迁回国内。在杭州地方政府的大力支持下，公司迅速完成落地。然而，彼时团队面临AI纳米递送领域的三无困境无数据、无模型、无算法。据《经济观察报》此前报道，赖才达回忆，长达大半年时间里，团队用AI跑出的载体在动物测试中始终无法得到阳性结果。

但正是杭州政府提供的稳定政策环境与基础配套，让团队得以坚持迭代。杭州政府不仅为公司成立提供了注册、场地等一站式服务，还通过当地生物医药产业政策，协助对接早期研发资源，帮助这支海归团队在三无状态下迈出第一步。

剂泰科技在杭州落地后，公司业务迅速扩张。2022年后，剂泰科技进入产品化阶段，打造的技术平台开始产出具体的纳米递送材料与mRNA药物管线，并建立了全球领先的肝外靶向递送能力。

几乎同期，赖才达把目光投向了北京。北京有最好的人才资源和科研生态，投资人、高校科研人才、生物医药企业、实验室等资源最集中，是我们拓展业务的首选地。与此同时，北京市政府相关部门还主动帮助企业对接各类资源，短短一个月内就高效链接了医药企业、疫苗公司、实验室等合作方。之后于2025年，剂泰科技正式落户北京。

从杭州的落地生根到北京的加速腾飞，剂泰科技在两地政府的接力扶持下进步神速。

据招股书披露，公司目前拥有约40名博士及超过100名科学家，70%以上员工投入研发。已备案专利申请224项，获授权专利52项。核心平台NanoForge集成了千万级脂质库、AI基础模型、量子化学与分子动力学模拟及高通量筛选平台，在此基础上搭建了AiTEM（AI小分子制剂设计）、AiLNP（AI纳米递送系统设计）和AiRNA（AI mRNA序列设计）三大解决方案，实现分子生成、特性预测、干湿实验迭代以及剂型设计与优化。

从落地到IPO，剂泰科技只用了6年时间。这不仅是中国创新药速度的缩影，更是政企协同、区域接力赋能硬科技的生动注脚。

双轮驱动初见兑现，商业化拐点已现

对于一家创新药公司，商业化是绕不开的终极命题。剂泰科技交出的答案是，平台合作+产品授权双轮驱动模式。

平台合作方面，公司已支持全球超过30家制药及生物技术企业，利用其AI平台进行药物制剂优化、递送系统开发及mRNA序列优化，通过研究费与许可费获得持续收入。产品授权方面，公司将AI驱动的纳米材料技术应用于自研管线，待候选药物推进至临床阶段后对外授权，以首付款、里程碑付款及特许权使用费实现长期价值。

2025年是剂泰科技商业化的关键拐点。据招股书披露，2025年9月，公司将进展最快的候选药物MTS-004授权给浙江引安医药，获得1亿元分期首付款，针对适应症的总里程碑付款高达18.45亿元。MTS-004是一款用于治疗假性延髓情绪失控（PBA）的口服崩解片，也是中国首款完成Ⅲ期临床试验的AI赋能制剂新药。这款药物的诞生过程极具说服力：公司利用AiTEM平台从数万种理论配方中筛选并测试了200多种不同剂型的候选配方，将传统需要一至两年的临床前制剂开发时间压缩至不到三个月。同期，公司还与一家全球领先制药企业签订平台合作协议，单个靶点合约金额最高达1.09亿美元。

商业化突破直接体现于财务数据。招股书显示，2023年至2025年，公司营收分别为930万元、150万元和1.05亿元，2025年较2023年同比增长近70倍，主要由MTS-004首付款贡献。毛利率从2024年的55.5%跃升至2025年的98.2%，展现出高壁垒技术平台带来的强溢价能力。亏损幅度同步收窄：年内亏损从2024年的4.99亿元降至3.92亿元，经调整亏损净额从2023年的3.47亿元逐年减少至2025年的1.8亿元。尽管三年累计净亏损仍超14亿元，但亏损快速收敛的趋势已然确立。截至2025年末，公司持有现金及等价物合计11.3亿元，资金储备充裕。

管线布局上，公司已拥有超过10种产品，涵盖4种临床前候选药物、3种临床阶段管线、1种pre-NDA阶段产品和2种动物保健产品。在肝脏和肺部靶向递送方面，其效率已超越当前国际金标准，并在动物模型中实现了对免疫器官、心脏、肌肉、肿瘤等多器官的精准靶向递送。

上市之后，资本加持将全面加速公司技术迭代、临床推进与商业化落地。具体来看，本次IPO募资约50%将用于AI平台的持续研发推进，约20%投入临床试验，约10%布局动物健康与抗衰老领域，剩余部分用于全球生态建设及运营资金。

从天使轮到敲钟的资本接力

剂泰科技这一路走来，身后集结了一支阵容强大的投资天团。

据招股书披露，上市前公司共完成天使轮至D轮共计八轮融资，汇聚了峰瑞资本、红杉中国、中金资本、源码资本、人保资本、五源资本、国寿股权、光速中国、晶泰科技、招银国际等知名机构和产业资本。从2020年2月天使轮400万美元起步，到2025年D轮投后估值突破10亿美元，剂泰用短短五年时间完成了从实验室种子到独角兽的资本跃迁。