腾讯掉队的不只是AI，还有云服务。中国云市场，腾讯云排第五。中国MaaS市场，腾讯云被列出“其他”。

混元起步晚、声量弱，没能为腾讯云带来MaaS时代的船票；腾讯云GPU资源不足、客户结构偏窄，又反过来制约了混元的规模化落地。

AI和云本应成为对方的燃料，在腾讯这里，却互为拖累。

02

减脂增肌的代价

2017年，腾讯云做了一件轰动行业的事。

厦门政务外网云项目，原预算495万元，腾讯云的报价是：0.01元，行业哗然。

赔钱拿大单是一种，“总集分包”是一种——把整块业务接下来，再切给合作伙伴做；“硬件搭售”是另一种——把腾讯云的技术和服务器、摄像头这些硬件捆成一包卖出去。

这套打法让腾讯云的账面数字快速增长，却也让CSIG背上了沉重的包袱。一位腾讯10年老员工说得很直接：“CSIG最大的问题是不挣钱。”

然后，危机来了。2021年下半年开始，腾讯的多项主营业务遭到重创。游戏版号紧缩，广告收入大幅下滑，音乐版权、直播平台等并购被卷入反垄断调查。股价从历史最高点一路下挫。

整个公司进入了一种前所未有的收缩状态。腾讯云也没能置身事外，开始“减脂增肌“。

砍掉低毛利、不可持续的业务，把考核重心从“收入绝对值”转向“健康、可持续的收入结构”。许多金额庞大却不盈利的项目被叫停，腾讯云主动裁撤了逾百亿的相关业务。

CSIG整个事业群从接近两万人开始持续瘦身，销售团队大幅缩减，考核口径重新定义——只有售卖腾讯云自研产品才能计入营收KPI，转包项目踢出绩效。

在当时看，这是合理的，毕竟最容易上云的那批企业——互联网公司、中小电商、游戏厂商——大多已经完成了上云。接下来要啃的，是技术能力偏弱、需求更复杂、决策链条更长的传统行业。低价抢单的老路，越走越窄。

2025年，汤道生在腾讯全球数字生态大会上说：“三年前，我们提出‘宁要150斤的肌肉，也不要200斤的虚胖’。今天我可以很自豪地说，腾讯云已经成为云市场上极具竞争力的&39;。”

腾讯云也在2025年财年实现规模化盈利。

然而，减脂增肌所带来的健康，与真正在市场竞争中淬炼出的强健，终究是两回事。腾讯云的盈利，很大程度上建立在对集团内部业务需求的消化之上，而不是赛场上真刀真枪抢来的。

而AI的破门而入，让腾讯云猝不及防。

#03

时间不等人

AI几乎在一夜之间重塑了云计算的竞争逻辑。算力需求爆炸式增长，大模型推理、训练、部署——每一个环节都在疯狂消耗云资源。MaaS从一个概念，变成了云计算市场最炙手可热的新赛道。

各家云厂商心里都清楚：这是一次重新洗牌的机会。腾讯云，却在这个节点上，处于一种尴尬的状态。

不只是自身的GPU资源有限，更深的制约来自AI——混元的羸弱，直接断掉了腾讯云在MaaS赛道上最需要的那张入场券。

ChatGPT问世将近一年后，腾讯混元才在2023年9月正式亮相，是大厂中最晚出手的一批。DeepSeek爆火后，腾讯让元宝迅速接入，借势蹭了一波流量——但公众的目光牢牢锁在DeepSeek身上，混元与元宝自身的品牌声量，依然有限。

2025年腾讯才开始猛踩油门，一方面补齐基础设施短板，另一方面大力引进姚顺雨等业界原生AI人才，重构AI研发团队。还打开钱袋子，投入海量营销预算。

但在外界眼里，腾讯在AI上依旧是落后的一方。2026年春节元宝大手笔砸钱推广，到3月月活依然不足豆包的20%。混元，也长期徘徊在通用大模型第一梯队之外。

如今，开源大模型的战场从“性能领先”卷到了“生态绑定”，混元想要后来居上，需要付出比阿里、字节更高的边际成本。

在股东会上，被问及AI掉队的问题，马化腾直言：“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”

即使AI补课完成，腾讯云面临的结构性困境也很难在短期内解决。

在电话会上，高管坦诚，腾讯云长期面临GPU资源不足的问题，这直接制约了其满足外部客户需求的能力，并对云业务收入增长和市场份额提升形成拖累。腾讯需要仰赖国产AI芯片供应逐步增加。

算力之外，客户结构也是一道难关，腾讯云的收入高度依赖游戏、视频、社交等互联网客户。这些客户对价格高度敏感，很容易流失。而腾讯云想要转向的政企、金融、高端制造等传统行业市场，也早已是红海一片。

追赶的代价，已经先一步落到了用户身上。2026年3月至今，腾讯云已经调价三次。一家曾经以“1分钱中标”著称的云厂商，如今走在了涨价队伍的前列。

IDC 预计，2026年中国 MaaS 市场将实现 20 倍的token消耗量增长。

对火山引擎、阿里云来说，是收割的季节。对腾讯云来说，仍然是播种的时刻。

（真故研究室）