软银集团押注人工智能的赌局迎来阶段性收获。这家日本科技投资巨头公布了远超市场预期的季度业绩，核心驱动力来自其对OpenAI持股的估值大幅攀升。

软银2026财年第四季度净利润达1.83万亿日元（约合116亿美元），而分析师此前的平均预期仅为2952亿日元，实际业绩约为预期的六倍。截至3月底，软银在OpenAI持股上累计录得450亿美元的投资收益。

在资金部署层面，软银进一步加大押注力度。软银披露，2026年4月完成了总计200亿美元的借款，所筹资金主要用于对OpenAI的投资，其中25亿美元已于同月偿还。创始人孙正义此前已承诺，将于年底前把软银对OpenAI的总投资规模提升至646亿美元。

这一业绩为孙正义的AI宏图战略提供了有力背书，但与此同时，市场对软银高度集中押注单一资产的担忧并未消散，旗下多项核心上市持仓同期表现疲软，构成隐忧。

季报数据大幅超预期，孙正义持续举债加码AI赌局

本季度业绩的亮点几乎完全集中于OpenAI。自软银首次以1570亿美元估值入股OpenAI以来，这家ChatGPT母公司的估值已飙升至8520亿美元，涨幅超过四倍。估值的持续膨胀直接转化为软银账面上的巨额收益，成为拉动季度净利润超越预期的核心变量。

然而，同期软银旗下主要上市持仓表现不佳。Coupang Inc.和Grab Holdings Ltd.等核心重仓股股价均在该季度出现下跌，对公司整体盈利形成拖累，部分抵消了OpenAI带来的估值增益。

为支撑其在人工智能领域的宏大布局，孙正义正在采取"变现+举债"的双轨策略——一方面出售部分旧有持仓，另一方面显著提升软银的债务规模。

孙正义已相继推出规模数千亿美元的数据中心投资计划，并将对OpenAI的投资承诺不断上调。今年4月软银完成的200亿美元借款，正是这一策略的直接体现。

竞争加剧与目标落差引发隐忧

尽管账面收益亮眼，软银对OpenAI的高度依赖也正引发外界关注。Anthropic PBC和谷歌在AI领域的竞争持续升温，与此同时，有报道指出ChatGPT未能完成销售及用户增长目标，这为软银的核心资产蒙上了不确定性阴影。

对于软银押注单一标的的策略，Comgest Asset Management日本股票策略联席主管Richard Kaye认为，这并非软银独有的困境。"对全球任何超大型科技公司而言，要在多个竞争玩家之间分散押注，都极为困难，"他对彭博表示，"软银在这方面其实并无本质不同。"

媒体分析认为，软银的底层逻辑并不完全依赖OpenAI单点押注。芯片设计公司Arm Holdings Plc和日本电信子公司SoftBank Corp.等稳定资产，为集团提供了较为坚实的业务支撑。

Richard Kaye指出，软银长期以来的投资记录表现良好，"或许比外界有时给予的评价更为出色"。这些多元化资产在OpenAI短期波动时，能够在一定程度上平滑整体业绩，为孙正义的AI押注策略提供缓冲空间。