华泰证券研报指出，一季度，交运板块预计客货两旺。货运方面，中东地缘风险溢价大幅推升油运运价，澳洲出货量回升叠加地缘扰动，油运/干散盈利或同比高增。物流板块整体盈利筑底改善，其中电商快递受益于1Q淡季挺价。煤炭铁路受益于海外能源价格高企，催化“西煤东运”铁路量价齐升。客运方面，春运需求旺盛，航空板块客座率与油价同增，或实现盈利明显改善；铁路客流同样高景气。往后展望，我们看好三条主线：1）地缘扰动背景下，出货旺季推升集运运价；进口煤涨价，“西煤东运”铁路或量价齐升；2）反内卷推动电商快递盈利持续修复；3）油价压制回调充分、长期供需改善逻辑不变的航空。