国海证券研报指出，北化股份2025年利润扭亏，硝化棉销量、毛利率双提升。公司2025年实现营业收入27.50亿元，同比+41.26%；实现归母净利润2.63亿元，同比+1029.22%。2025Q4业绩同比大幅增长，盈利能力同比改善。公司持续推进产业结构调整升级，形成以硝化棉为核心的纤维素新材料产业、以活性炭为基础的防化及环保产业和以渣浆泵为核心的特种工业泵产业结构。我国军工行业的科研、生产执行事前审核许可，公司具有军工行业特殊资质，特殊资质的稀缺性提升公司核心竞争力。公司特种工业泵产业在磷化工用泵国内市场占有率70%，烟气脱硫用泵国内市场占有率40%，其研发的中高温矿浆预热器给料泵填补国内空白，产品性能达到国际先进水平。受全球不稳定因素增多、地缘格局多变、市场分化发展趋势增强等影响，国际高端硝化棉市场需求持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。