华源证券研报指出，青岛啤酒2025年业绩实现稳健增长，盈利能力持续提升。2025年，公司实现啤酒收入318.3亿元，同比增长0.79%，实现啤酒销量764.8万吨，同比增长1.46%，对应吨价4161.8元/吨，同比-0.66%。区域市场方面，公司进一步巩固提升沿黄传统优势市场盈利能力和份额；北方市场连片发展效应日益凸显；南方市场则依托产品结构优化与渠道突破，稳步推进高质量发展。在行业整体销量承压的背景下，公司仍旧实现销量、结构双增长，彰显经营韧性。成本改善贡献毛利增长，重视股东回报提升分红率。考虑到公司当前经营韧性较强，且重视股东回报，分红率不断提升，维持“买入”评级。