华西证券研报指出，天味食品外延并购提供增量，重视股东回报。火锅调料、菜谱式调料全年表现稳健，25Q4表现承压预计主因春节错期所致。其他业务表现亮眼，主因并购企业“一品味享”纳入报表所致。全年线上渠道延续高增态势，其中前期并购企业“食萃”保持较快增长，本期收入同比+15%，利润同比+28%，贡献较大。公司近年来积极进行外延并购探索，先后并购线上专业B端复调企业“食萃”、新锐复调品牌“加点滋味”、即食酱品牌“一品味享”等，为公司收入及利润提供增量。此外公司发布未来三年股东回报规划，预计每年现金分红比率不低于80%，体现了公司对股东回报的重视。对应3月13日收盘价12.35元/股，PE分别为20/17/16倍，维持“买入”评级。