华福证券研报指出，天味食品25年平稳收官，26年趋势向好。公司实现营收34.49亿元，同比-0.79%；归母净利润5.70亿元，同比-8.79%。此外，公司发布未来三年股东回报规划，在满足公司生产经营的资金需求及《公司章程》利润分配政策的前提下，计划26-28年公司现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于80%。春节错期叠加较高基数主业小幅下滑，外延并表贡献增量全年平稳收官。公司作为复合调味品行业头部企业，产品+渠道布局完善，长期受益于行业扩容与集中度提升，短期业绩波动主要受费用投入和并购整合影响，后续业绩具备修复弹性。基于25年业绩，调整公司盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为6.66/7.39亿元（前值为7.17/8.10亿元），分别同比+17%/+11%，并引入28年归母净利润预测8.10亿元，同比+10%。对应26-28年PE分别为19/18/16倍，维持“买入”评级。