出品｜达摩财经

2月24日，李嘉诚家族旗下上市公司长和（0001.HK）股价低开低走，截至收盘时跌2.65%至62.55港元/股，总市值约为2396亿港元。

就在前一日，长和在巴拿马运营的两座港口巴尔博亚港、克里斯托瓦尔港遭到巴拿马政府强行接管。据财新报道，巴拿马政府指定丹麦马士基集团子公司APM Terminals临时接管巴尔博亚港的运营，并指定地中海航运公司旗下的TiL巴拿马临时接管克里斯托瓦尔港的运营，临时港口经营权为期18个月。

2月24日，长和就这一事件发布声明称，反对巴拿马政府强行接管巴拿马港口公司资产、员工及营运。长和表示，撤销巴拿马港口公司的特许经营权以及强行接管两个货柜码头，属不合法。巴拿马政府须就其所采取之强行没收行动而引致之一切损害及损失承担责任。长和将继续就相关裁决和强行接管港口的行动，以及巴拿马港口公司特许经营权被迫终止等事宜咨询法律顾问意见，研究可行途径，保留对相关方依法追究的权利。

长和全称长江和记实业有限公司，是李嘉诚家族控制下的一家综合性控股平台，主要管理长和系旗下的非地产业务，包括港口及相关服务、零售、基建、电讯、财务及投资等。目前，李嘉诚的长子李泽钜担任公司董事会主席，控制公司30.44%的股权。

早在上世纪80年代，李嘉诚就开始布局全球港口业务。1997年，长和旗下公司通过竞标取得巴拿马运河两端的克里斯托瓦尔港、巴尔博亚港的25年特许经营权，成为巴拿马最大的港口运营商之一。2021年，该经营权成功续签，期限延长至2047年。

2025年3月，长和突然发布公告称，与贝莱德（BlackRock）牵头的财团达成原则性协议，将出售和记港口控股、和记港口集团控股股权，标的资产涉及亚欧美洲23个国家的43个港口，涵盖199个泊位等核心资源。其中，巴拿马巴尔博亚和克里斯托瓦尔两个港口的运营权也在出售范围内。

到了当年7月，长和又发布公告称，计划邀请来自中国内地的主要策略投资者加入，成为财团的重要成员。在去年8月的中期业绩会上，长和联席董事总经理陆法兰也表示，引入中国内地投资者加入交易讨论，有助于交易获得所有相关监管机构的批准。

不过，在今年1月，此次交易突然生变。巴拿马最高法院裁定长和持有两家港口运营权违宪，长和随即发布公告称，已对巴拿马政府提起国际仲裁。

此次两家港口遭巴拿马政府强行接管后，香港特区政府也于2月24日发布声明称，巴拿马最高法院早前裁定该公司经营的两个巴拿马港口违宪一事，完全是罔顾事实、背信弃义。相关公司已提出并启动仲裁程序，但巴拿马政府昨日强行接管两个港口，严重损害香港企业的合法权益和违反合约精神。特区政府对此粗暴行径予以谴责。

值得注意的是，就在长和卷入巴拿马港口风波之际，李嘉诚家族再度登上香港首富宝座。2月12日，《福布斯》发布2026年香港50大富豪榜，李嘉诚家族连续第六年登顶，身家451亿美元，较上年增长78亿美元。

公开信息显示，李嘉诚家族旗下控制着诸多上市公司，包括长和、长实集团（1113.HK）、和黄医药（0013.HK）、电能实业（0006.HK）等，业务涵盖地产、港口、零售、基建、电信、医药等多个行业。

长和资产腾挪不断

长和是李嘉诚家族旗下“长和系”的重要上市公司，2018年，李嘉诚官宣退休，此后，其长子李泽钜正式接班，成为长和系新任掌舵人。

李泽钜接班后，长和的业绩增长却略显乏力。2022年至2024年间，长和的营收分别为4572.29亿港元、4615.58亿港元、4766.82亿港元，归母净利润分别为366.80亿港元、235.00亿港元、170.88亿港元。

2025年上半年，长和营收为2406.63亿港元，同比增长3%，归母净利润113.21亿港元，同比增长11%。虽然归母净利润增速转正，但反映公司核心盈利能力的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）仍同比下降了10%至569.83亿港元。

从长和各业务分部的表现上看，2025年上半年，公司港口、零售、基建、电讯等业务的营收、EBITDA均实现增长，仅财务及投资与其他业务下滑。在诸多业务中，长和的港口业务收入规模最小，2025年上半年营收约为235.97亿港元，占总营收之比约10%，但该业务的盈利能力较强，同期EBITDA为101.32亿港元，占比达15%。

近年来，长和旗下资产腾挪频频。早在2023年，公司就开始推动旗下电讯公司长江和记电讯控股与英国电信运营商沃达丰进行合并，至2025年5月，该合并交易正式完成。此次交易让长和回笼了约13亿英镑现金。但从账面上看，此次交易产生了104.69亿港元的非现金损失，对公司的EBITDA表现产生了一定影响。

出售港口业务同样是长和的资本动作之一。2025年3月，公司官宣出售部分全球港口业务。公告显示，出售资产的权益价值约为177.65亿美元，对应的80%股权价值约为142.12亿美元。据公司预计，此次出售将为集团带来超190亿美元的现金收益。此次出售有望优化长和资产负债结构，若交易成功，预估其净负债率将从23.6%降至18%以下。不过，随着长和卷入巴拿马港口风波，此次港口资产交易能否顺利落地仍属未知。

进入2026年，又有市场传闻称，长和正在推进分拆旗下的全球电讯业务，以及知名美容保健业务品牌屈臣氏，其中，屈臣氏集团将在香港、伦敦两地上市，筹资至少20亿美元。

对于上述传闻，长和于1月21日发布公告称，最近有若干媒体报道涉及集团全球电讯资产及业务与集团保健及美容产品业务可能独立上市，以及涉及集团若干欧洲国家电讯资产可能交易。公司表示，董事会未就任何现有电讯或零售资产及业务的交易作出决定，目前并不确定是否将会进行任何此类交易。

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