2026 年 2 月 15 日，国盛证券发布联想集团(00992.HK)季报点评报告，数据显示联想集团 25-26Q3 营收利润双高增，AI 业务表现尤为亮眼，PC 市占率持续提升，各核心业务均实现高速增长，券商维持 "买入" 评级，看好公司未来成长潜力。

本财年第三季度，联想集团实现 222 亿美元收入，同比大幅增长 18%，各业务板块齐头并进。其中 IDG、ISG、SSG 业务收入分别为 158、52、27 亿美元，占比 71%、23%、12%，同比增速达 14%、31%、18%，展现出强劲的业务发展韧性。盈利层面，尽管受战略重组影响毛利率略有波动，但公司凭借出色的运营能力和费用控制，归母净利润达 5.5 亿美元，调整后归母净利润同比增长 37% 至 5.89 亿美元，调整后归母净利润率 2.7%，同比、环比均实现提升，盈利质量持续优化。

AI 成为本次财报的核心亮点，联想集团在人工智能领域的布局迎来收获期。Q3 财季公司人工智能相关营收同比激增 72%，占集团总营收的 32%，在 AI 设备、基础设施、服务及解决方案领域的强劲需求推动下，公司正充分受益于 AI 产业发展红利，未来还将持续享受个人 AI、推理 AI 的高成长机遇。

PC 核心业务的竞争力进一步巩固，高端化与 AI 化双轮驱动发展。Q3 IDG 业务收入同比增长 14% 至 158 亿美元，AI PC 营收实现高双位数增长；据 IDC 数据，联想 PC 市占率同比提升 1 个百分点至 25.3%，出货量达 1930 万台，行业龙头地位愈发稳固。在 2026 CES 上，联想推出 AI 超级智能体联想 Qira，预计下一季度搭载该智能体的设备将正式出货，将进一步推动产品 AI 化和高端化升级。即便未来一年 PC 行业销量或承压，公司也有望通过产品结构优化、平均售价提升实现收入稳步增长。同时，旗下摩托罗拉手机销量和激活量创历史新高，核心区域增长跑赢市场平均，移动业务成为重要增长极。

ISG 业务虽短期受重组影响出现亏损，但长期发展潜力十足，成本优化与业绩增长可期。本季度 ISG 收入同比增长 31% 至 52 亿美元，客户群扩大推动基础设施业务收入创历史新高，AI 服务器营收同样实现高双位数增长，目前公司手握 155 亿美元 AI 服务器潜在用户订单，未来服务器业务营收有望持续高速增长。Q3 公司对 ISG 实施战略重组，产生 2.85 亿美元一次性重组费用，此次重组将助力 ISG 在下一财年重回盈利轨道，还将实现未来三个财年年均超 2 亿美元的成本节约，为长期盈利能力提升奠定基础。

国盛证券对联想集团未来发展作出积极预测，预计公司 25/26FY、26/27FY、27/28FY 营业收入分别为 802、871、929 亿美元，同比增长 16.1%、8.6%、6.6%；非香港财务报告准则归母净利润分别为 17.9、19.7、23.1 亿美元，同比增长 24.3%、9.7%、17.3%。结合公司行业龙头地位与未来成长性，券商给予公司合理市值 1537 亿港元，对应目标价 12.4 港元 / 股，维持 "买入" 评级。

作为全球智能设备与基础设施领域的领军企业，联想集团正凭借 AI 全产业链布局、核心业务的持续升级以及精细化的运营管理，穿越行业周期实现高质量增长。随着 AI 技术的持续渗透、各业务板块的协同发展，联想集团有望在人工智能时代持续抢占发展先机，迎来业绩与价值的双重提升。