本文时代商业研究院 作者：时代商业研究院

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年2月6日，鹿客科技（北京）股份有限公司（以下简称“鹿客科技”）正式向港交所主板递交上市申请，中国银河国际担任独家保荐人。作为2014年创立、前身为云丁科技的智能安防龙头企业，鹿客科技此次赴港上市旨在拓宽融资渠道，强化技术研发与全球布局，破解营收增长瓶颈与业务结构隐忧，冲刺“AI智能锁第一股”。

招股书披露，鹿客科技是国家高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业，始终聚焦智能锁核心赛道，构建起“ODM（设计+代工）+自有品牌家用+自有品牌商用+海外”四大业务格局，深耕自住、租住两大核心场景，同时依托小米生态链实现快速崛起，为小米、三星等知名品牌提供ODM服务，形成了“硬件+软件+AI”的一体化发展模式。

招股书和公司官网显示，在四大核心业务中，ODM业务是鹿客科技营收的第一支柱，2025年前九个月收入占比达61.6%，对应的营收为4.76亿元，同比增长36%；自有品牌消费品（鹿客）占比为20.5%，营收为1.59亿元，主打中高端指静脉智能锁产品，2024年双十一期间，其旗舰产品登顶指静脉智能锁出货量榜首，在京东、天猫平台的指静脉智能锁市占率分别达91%、88%；自有品牌商业解决方案（云丁）收入占比为15.7%，营收为1.21亿元，2024年以20.2%的市占率稳居中国公寓智能锁出货量第一；海外业务以“Lockin”为品牌，产品覆盖全球50多个国家和地区，全球累计智能锁出货量达1100万套。

鹿客科技的市场与技术优势较为突出，根据弗若斯特沙利文报告，作为全球首家实现静脉智能锁规模化量产的企业，2024年其以10.5%的市场占有率位居全球静脉智能锁出货量第一。招股书中提到，该公司拥有多项首创核心技术，其AI智能锁斩获CES 2026最佳创新大奖；自建重庆智能安防设备产业园，一期年产能达500万台；累计获得百度、小米等知名机构多轮融资，IPO前百度持股18.43%。

财务层面，鹿客科技盈利稳步提升，但同时也凸显出诸多隐忧。据招股书披露，2023—2024年，该公司营收从10.15亿元增长至10.86亿元，同比增幅为7%；2025年前九个月，营收达7.74亿元，同比增长11.5%；净利润方面，从2023年的1403万元增长至2024年的5311万元，2025年前九个月达3198万元。毛利率则呈现波动下滑态势，2023—2025年前九月分别为31.1%、35.2%、31.2%；截至2025年9月30日，该公司现金及现金等价物仅6673万元，非流动负债达8287万元，短期偿债压力较大。

同时，招股书中也提到鹿客科技可能面临的风险：一是客户依赖问题突出，ODM业务高度依赖小米，自有品牌商业解决方案则依赖头部公寓运营商，存在竞争与订单波动风险；二是财务与团队稳定性风险，毛利率下滑、短期偿债压力较大，且2025年董事薪酬大幅下调，可能影响核心团队稳定；三是行业竞争激烈，海外市场拓展存在不确定性，同时面临知识产权与合规风险。

作为全球静脉智能锁领域的头部企业，鹿客科技此次递表港股备受市场关注，其后续能否破解增长与依赖困局，降低各类经营风险，将成为决定其长期发展的关键，值得市场持续跟踪。

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