中金公司研报指出，工业富联预计4Q25归母净利润126-132亿元，同比增长56-63%；预计2025年全年归母净利润351-357亿元，同比增长51-54%。业绩预告超出市场预期，基本符合我们此前预期。GB300服务器进入密集交付期，4Q25 CSP AI服务器收入同比增长超过5.5倍；高速交换机实现跨越式增长，精密机构件业绩稳步提升；下一代Rubin机柜发布，26年有望延续高速增长。目前股价对应26/27年15.9倍/13.4倍P/E。维持“跑赢行业”评级，由于行业估值中枢下移，下调目标价18%至77.68元。