东吴证券研报指出，璞泰来负极盈利拐点已现，多业务板块持续向好。公司2025年预计实现归母净利23~24亿元，同比+93%~102%，对应25Q4归母净利中值6.5亿元，同比扭亏，环比+1%，符合市场预期。公司四川一期10万吨已逐步投产，随着产能爬坡+新产品导入，26Q1预计出货4-5万吨，环比明显提升，预计26年出货25万吨，接近翻倍增长；盈利端，25Q4负极盈利维持，随着低成本产能投产，预计26年盈利恢复至近0.2万/吨。涂覆膜25Q4预计出货28亿平，环比微增，我们预计25年出货100亿平+，同增40%+，26年我们预计出货140-150亿平，同增40%+。公司具备固态整线解决方案能力、且综合布局多种材料。考虑公司固态领域布局，给予26年30xPE，目标价43.5元，维持“买入”评级。