东吴证券研报指出，思源电气预计25年归母净利润31.63亿元，同比+54%，其中预计25Q4归母净利润9.97亿元，同环比+79%/11%，海外新市场顺利突破，业绩大超市场预期。海外业务收入占比提升有望拉动公司盈利能力不断提升。认为随着公司北美市场高压电力变和罐式断路器等订单交付，公司利润率水平有望超市场预期。国内+海外市场需求共振，supercycle+经营α共驱加速增长。考虑到公司盈利能力的持续超预期，上修公司25-27年预测归母净利润分别为31.63/45.23/60.59亿元（此前预测30.17/40.69/52.82亿元），同比+54%/43%/34%，给予26年40xPE，对应目标价为231.6元/股，维持“买入”评级。