港股研究社

互联网行业的"马太效应"总在重复相似剧本：头部玩家攫取行业80%的红利，而"第二梯队"的生存故事往往更具各自独特，这种境况海内外何其相似。

但就个体角度来说，虽然都是处于第二档，“美国版知乎”Reddit和百度贴吧还是存在结果差异的。

前者在历经近20年的深耕与沉淀后，总算是于2024年3月在纳斯达克主板上市；后者作为百度集团旗下重要子板块，至今未独立出来，且似乎在移动互联网浪潮中逐渐褪色。

当AI技术重塑社区生态，这两家同处"第二梯队"的社区平台，为何走出截然不同的命运？是基因差异的必然，还是战略选择的分野？

一个是“独立生态”，一个是“流量工具”

若将时间拨回21世纪初，百度贴吧与Reddit的诞生几乎是同一时代的注脚。

前者于2003年创立，可以说是早前“全球最大的中文社区”，主要依托百度搜索的流量优势，用"兴趣关键词+发帖互动"的形式快速占领中文互联网，到2015年平台的日活用户数量近2500万、月活用户超过3亿；

后者晚两年成立，起步于校园，主要凭借“去中心化”的社区治理、"任意话题的讨论小组"（Subreddit）的核心模式快速吸引年轻群体，甚至一度被业内称为“互联网的头版”。

都定位为知识型讨论型兴趣社区，但两者的成长路径从一开始就埋下了差异的伏笔。

Reddit虽出身简单，却在股权变更中始终保持着"独立公司"的定位——2006年曾被Condé Nast收购后，但2011便脱离康泰纳仕，成为康泰纳仕母公司先进出版公司的子公司并独立运作。据悉，早在2022年委托摩根士丹利和高盛推进上市工作时，其估值已达150亿美元。

彼时，这种"独立性"仍使其直面流量焦虑：早期依赖Reddit的"病毒式传播"属性自然增长，后来却因Instagram、Snapchat等移动端产品的冲击，用户增速放缓至个位数（2023年仅7%）。

相比之下，百度贴吧的"工具属性"似乎更为凸显。作为百度"搜索+内容"生态的重要一环，贴吧的核心使命似乎是为百度搜索导流——用户搜索关键词时，相关贴吧会被优先展示；百度则通过贴吧的UGC内容反哺搜索结果的丰富度。

这种"流量工具"的定位，前期让百度贴吧在百度最盛极一时，稳坐龙头宝座时享尽了流量红利，上线后仅用3年便成为中文互联网最大的兴趣社区。

但到了后期，贴吧始终没被当成一个独立的生态系统去运营的弊端显露——平台未被赋予独立的商业化闭环任务：

早期靠“吧主分成”“品牌专区”等简单模式变现，移动互联网时期为了追求短期收益，甚至将部分垂直贴吧打包出售给对应广告商，直接摧毁了社区信任基础，社区氛围出现恶化；到了互联网+时期，百度为扶持自家内容生态，如推出百家号等，又将贴吧流量向移动端倾斜，却未同步投入技术与运营资源优化内容质量，最终陷入“流量越导越少、内容越管越乱”的死循环。

至今，百度贴吧仍只是百度旗下生命周期相对长、生命力较好的产品，而非独立企业；且平台用户数据也愈发堪忧：2025年初，日活仅800-900万，月活3000万，较之2015年巅峰，用户流失率远远夭折。

透过Reddit，看贴吧没落的致命伤

各有各的困难，可双方间的底层差异从移动互联网时代起被逐步放大。

当Instagram、Snapchat等新社区崛起时，Reddit凭借“话题聚合+用户自治”的韧性稳住基本盘；

而百度贴吧却在2016年后逐渐失去特色：抖音、快手等短视频平台、知识付费型平台知乎、主打追星社区的微博分别抢走了其娱乐、学习、粉丝经济的用户，贴吧的内容形态仍停留在“文字论坛”阶段，既未像B站一样强化视频化，也未像小红书一样深耕垂直领域，用户留存率大幅下滑。

更重要的是，拥有独立性的Reddit在历经十余年的沉浮后成功打通商业闭环了。2019年Reddi正式迈入商业化阶段，并在2021年实现营收4.8亿美元后，申请IPO首发上市。

而后来AI爆发带来的生机更是成为其转机。2023年Reddit与在全球拥有30亿流量的谷歌达成搜索合作，Reddit内容被谷歌纳入优先索引，日均流量肉眼可见地增长；此后，Reddit又引入了AI技术，赋能翻译、审核、推荐算法等流程，完成对内容生态效率、质量把控的优化升级，并顺利激活增长曲线。

两招制胜，相关成效很快也在平台用户的增长中体现出来。截至2024Q2，Reddit全球用户超过3.65亿，而两年前这一数字还不到2.09亿；进入2025年后用户增长继续加速：一季度DAU同比增31%至1.08亿，WAU超4亿；平台拥有超过10万个活跃社区及108+百万日活跃独立访问者，成为全球重要的信息来源与用户生成内容枢纽。

用户增长了，那么还剩一个核心关键是如何实现盈利兑现？数据显示，得益于核心广告业务的“量价齐升”，2025年一季度Reddit营收实现连续第三个季度增速超60%，同比增61%至3.92亿美元。而这背后是广告定价增长、垂类行业广告主数量增长，以及技术栈升级推动的新广告平台上线和技术优化带来的ROAS增长。

与之类似，百度贴吧的商业兑现重头戏同样是广告业务。可惜就是过于注重短期商业化了，忽视了生态本身。

作为百度“搜索+信息流”生态的一环，贴吧的核心价值是为百度导流、为广告主提供精准投放场景。

这种定位导致两个致命问题：

其一，平台内容生态被集团的商业框架绑架。据悉，贴吧的广告密度从2015年的5%增至2024年的30%，用户每浏览10条帖子，就有3条是广告，广告过于泛滥，内容形式过于直白。更糟糕的是，贴吧App还内置了导流至度小满等百度旗下产品的接口，进一步破坏了用户体验。

其二，缺乏独立运营资源——回望百度过去十年的战略布局——“去哪儿”“百度易”“百度MALL”“百度外卖”“度小满”“萝卜快跑”……百度总是现身各个风口领域，甚至一度打造了这些细分领域的领先产品，但结局是大多都落寞离场。

于百度贴吧而言，百度的心太散，能分到自身的投入资源十分有限且持续确定性不高。

2023年百度虽然曾尝试“贴吧APP焕新计划”，推出短视频功能并引入MCN机构，但因长期缺乏独立商业化能力，且缺乏内容分发激励机制，头部创作者占比不足5%，中小MCN机构活跃度低，用户增长并不如意，用户付费率也不足5%。

贴吧的困境本质上，还是因为内容生态被破坏，内容质量断崖式下跌，充斥大量广告和水贴；同时社区治理方面短板太多，导致平台低质内容泛滥。

百度终于要“复兴”贴吧了：减广告，重逻辑能换用户回归吗？

Reddit与百度贴吧的分野，本质上是“用户主导的生态”与“平台主导的工具”两种模式的结局演绎。

在Reddit的生态中，“用户主权”是核心逻辑：用户不仅能创建版块，还能通过“金币打赏”“版主竞选”等机制参与社区治理；平台重点是要做好“基础设施提供”工作。守好生态，流量入口一解决，自然就爆发了。

不过要警惕的是，虽然Reddit仍是独立个体，但是在与谷歌的协同合作中，一旦成为谷歌的流量兑现管道，遗忘了用户信任的重要性，也可能会步贴吧的后尘。

至于百度贴吧，当2024年百度搜索的日均访问量被小红书逼近至半数水平，其作为UGC（用户生成内容）生态最后一块阵地的战略意义终于得以凸显出来。

据悉，百度移动生态事业群（MEG）将UGC作为了新的工作重点之一，并且内部开始计划重塑UGC生态。而作为百度UGC生态的代表，百度贴吧在2025年也将有大动作——战略重点包括减广告、重构逻辑、提升体验。

但这场复兴难度不低。首当其冲的就是财务压力，减少广告可能导致年收入缩水15%-20%，而产品重构需要至少18个月的周期；其次贴吧内部存在“派系资源争夺”，保守派会是变革的阻力；此外，就贴吧而言，其AI赋能至今方向不明确，这已经落后同类竞品很大一步了。

所以，想要重获新的升级，管理层的魄力、百度集团的全力支持缺一不可。

社区的核心命题：流量变现建立在用户信任之上

从Reddit的上市与百度贴吧的式微中，我们能看到社区经济的底层逻辑：真正的社区生命力，必需要平衡好用户对“归属感”与“参与感”的需求与平台对“流量”与“变现”的追逐。

一般来说，先有生态，后有广告；先有信任，后有变现，平台才能赚长期钱。

社区的本质是“人的连接”。