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上海银行与宝能系7年前的借款纠纷终于等来了一审判决。

12月29日，上海银行（601229.SH）发布公告称，公司收到广东省高院的民事判决书，判决深业物流向上海银行深圳分行偿还借款本金34.772亿元、38.99亿元及相应的利息、逾期违约金。同时，深业物流应向深圳分行支付合计40万元的律师费。

深业物流是“宝能系”旗下公司，深圳钜盛华直接持有公司约74%股份，公司实际控制人为姚振华。

上海银行与深业物流的这两起借款纠纷还要追溯至2018年，当年9月、10月，上海银行深圳分行通过认购信托资金向深业物流分别放款15亿元、23亿元，到期日分别为2021年9月26日、2021年10月18日。同年12月，该行又以同样方式向深业物流放款40亿元，到期日为2022年6月17日。

当时，宝能系旗下宝能地产、宝能置地、宝能投资、宝能控股以及姚振华个人，都为这两笔借款提供了不动产抵押担保或其他形式担保。法院在本次判决中也裁定，上海银行深圳分行对上述担保享有抵押权并有权优先受偿。

值得一提的是，今年3月，上海银行与宝能系另一桩金融借款合同纠纷案判决也显示，宝能系旗下托吉斯科技被判决向上海银行深圳分行偿还借款本金25.8亿元及相应的利息、罚息、复利，并支付律师费18万元。

综合来看，今年上海银行深圳分行与宝能系已经判决的涉案金额就超过了百亿。

上海银行曾提及，已于2021年底将本次诉讼所涉两笔授信纳入不良，且本次公告涉及的诉讼进展不会对公司的本期利润或期后利润造成重大影响。

上海银行对过往不良的积极追讨，固然彰显了其对资产质量修复的决心。但如今的宝能系庞大债务压身，上海银行这笔近百亿的债券何时能够回收到位，仍然是未知数。

胜诉仍面临“回款难”

作为上海银行昔日单一最大客户，宝能系与上海银行的关系极为紧密。

2020年初，上海衡源企业实控人徐国良在公开举报信中指控，宝能集团涉嫌违规套取上海银行265亿元贷款，还设局侵吞衡源旗下原本估值200多亿元的优质资产。

这一涉及巨额资金且直指银行合规底线的指控，迅速引发市场对上海银行相关风险敞口的广泛质疑。上海银行在第一时间发布声明并向公安机关报案，并披露关键数据表示，截至当时，宝能集团在该行的信贷余额实际为214亿元。

214亿元是什么概念？截至2025年6月末，上海银行单一最大客户贷款余额76亿元，占资本净额的比例为2.31%，也就是当时宝能集团信贷余额的35%。

从时间线上来看，2021年8月，宝能系旗下多家机构相继出现债务违约，彼时上海银行与深业物流的借款还未到期，上海银行也并未对该借款进行干预。直至宝能系危机全面爆发后，上海银行将其划为不良后再进而对其展开诉讼，可见上海银行风险控制的缺失。

今年上海银行对宝能系的诉讼都以胜诉告一段落，但上海银行拿到这笔百亿债权的回款也绝非易事。

工商信息显示，宝能地产目前的终本案件为100件，其相关执行标的总金额为124.9亿元，未履行总金额为97.2亿元，未履行比例达77.8%；深业物流的终本案件为21件，执行标的总金额为57.2亿元，未履行总金额48亿元，未履行比例更是高达83.9%。

所谓终本案件，是指法院的执行案件，由于被执行人没有可供执行的财产，而裁定终结本次执行程序。

宝能系的终本案件中，中信银行、民生银行等多家金融机构及头部信托公司均位列其中，涉及债权从数千万到数十亿元不等，且大多处于“执行未履行”状态。上海银行虽然胜诉，但拿到债务回款仍然遥遥无期。

地产风险集中释放

由于房地产行业在超一线城市的特殊性，之前房地产行业在上海银行对公贷款中占比极大。

2020年之前，房地产贷款在上海银行的对公信贷中占据最大比重，超过了20%。从贷款规模来看，上海银行的房地产贷款余额在城市商业银行中位居首位，长期保持在1500亿元以上。

随着房地产行业2021年后的集中暴雷，上海银行的对公贷款也形成了一定的拖累，上海银行因为踩雷宝能、恒大等，让其一直以来引以为傲的房地产贷款受到不小的冲击，该行也逐渐压降房地产业务。

自2021年至今，上海银行的对公房地产贷款余额开始减少，从1566亿元下降至今年上半年的1230亿元。

虽然上海银行主动压降了房地产信贷业务，但由于过往对房地产的过度依赖，其带来的风险在近几年也开始集中暴露。

上海银行近十年房地产不良贷款余额与不良率

2020至2021年，上海银行房地产行业贷款不良率已跃升至2.39%-3.05%的高位区间，大幅高于全行整体不良率水平，彼时房地产信贷业务的质量隐忧已初步显现。2023至2024年，这一指标出现阶段性回落，截至2024年年报时已降至0.98%，表面上实现了风险压降。

但结合后续数据回溯分析可以发现，这一改善更可能是风险暴露节奏的阶段性延后，而非风险的实质性化解。2025年中报，也彻底打破上海银行“账面修复”的假象。房地产贷款不良率飙升至2.59%，不良余额猛增至31.9亿元，较2024年年末大幅攀升173.8%，与全行1.18%的整体不良率之间的差距，也再度显著扩大。

信贷业务压力犹在

作为全国领先的城商行，2022年前，上海银行在全国城商行中的排名仅次于北京银行，稳居长三角银行领军地位。但近几年，该行资产规模已逐渐被宁波银行、江苏银行超过。

从2025年前三季度经营数据来看，顾建忠回归上海银行后，该行营收及净利润指标均出现上行趋势。上海银行实现营业收入411.4亿元，同比增长4%，实现归母净利润180.75亿元，同比增长2.77%，创下了过去三年来最高的归母净利润增速。

上海银行一直以来都有着得天独厚的优势，其凭借养老金代发业务，已深耕养老金融近30年。截至9月末，该行服务老年客户近600万人，其中养老金代发客户近160万户、管理养老金客户综合资产超5200亿元。

按道理讲，拥有养老金业务的上海银行会自然形成一笔长期、稳定且成本较低的存款，这是银行开展信贷等核心盈利业务的基石。但上海银行的利息净收入已经连续三年同比下降，2022年至2024年分别下降6.03%、7.46%、7.62%，低成本的优势并没有很好的得到体现。

拆解上海银行财报不难发现，去年该行营收增长的动力既非信贷业务，也不是中收业务，而是来自131.66亿元的投资收益，同比增长94.42%。今年前三季度，上海银行投资收益再扛营收大旗，实现167.75亿元，占总营收40%。

近几年，上海银行的对公贷款规模虽然仍呈现稳步增长的趋势，但至今还没有找到房地产行业的替代品，除了制造业、租赁和商务服务业，其他行业的对公贷款增长均较为缓慢。

在零售业务上，上海银行早前与蚂蚁集团、京东数科、微众银行等互联网科技平台合作联合贷，零售贷款经历了爆发式增长。此后，由于监管层对联合贷进行了严格限制，上海银行的消费贷规模骤降，截至今年6月末，其消费贷规模已经下降至1028亿元。

2024年及2025年上半年，上海银行的个人贷款余额增速分别为-2.50%、-5.89%。截至6月末，上海银行零售客户数量为2150.2万户，半年时间减少了7.75万户。

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