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服务国内实体经济与争夺全球金融定价权是“双向赋能”、协同共进的关系。唯有深耕本土，才能锻造国际竞争的核心能力；同时，只有争取全球定价权，才能反哺国内高质量发展。

本文首发于21金融圈未经授权 不得转载

作者 | 崔文静

编辑 |巫燕玲

排版 | 张舒惠

当前，我国正加速迈向“金融强国”的新征程。作为资本市场的核心中介与关键枢纽，证券行业被赋予更高期望：不仅要更高效地服务实体经济，还要在全球金融舞台上争取更大话语权。如何平衡“立足本土”与“竞逐全球”这双重使命，成为券业发展的重要议题。

近日，21世纪经济报道记者专访了中金公司党委副书记、副董事长、总裁王曙光。他明确指出，服务国内实体经济与争夺全球金融定价权是“双向赋能”、协同共进的关系。唯有深耕本土，才能锻造国际竞争的核心能力；同时，只有争取全球定价权，才能反哺国内高质量发展。

在推动这一战略落地的具体路径上，王曙光分享了多项核心见解。他指出，生机勃勃的多层次资本市场正是券商业务的“新蓝海”，从助力“硬科技”企业登陆科创板，到为投资者提供北交所等市场的优质资产，增量机会遍布全链条。与此同时，资本市场的生命力在于投融资的动态平衡，这需要通过制度型开放、引入长期资金及券商自身向综合服务商转型的“平衡术”来实现，最终让投资者有实实在在的获得感。

面向更宏伟的全球愿景，王曙光认为，中国投行跻身国际一流投行的当务之急在于“锻内功、转思维”，转向价值创造，全力弥补在深度研究、协同服务、全球风控与高端人才等方面的关键短板。

尤为值得关注的是，在王曙光看来，中国投行对全球金融秩序更深层次的贡献，并非简单的定价权争夺，而在于将中国市场实践中形成的、强调金融与实体经济深度融合的“赋能型”发展范式，以开放合作的姿态贡献于世界，推动全球金融治理体系朝着更加包容、均衡和可持续的方向演进。这一系列判断，为理解中国券商在新时代的战略定位与转型方向提供了清晰的框架。

双向赋能：立足本土筑基，竞逐全球定价权

21世纪：金融强国战略下，券商如何兼顾服务本土与竞逐全球？

王曙光：在“十五五”规划建议明确提出“加快建设金融强国”的战略指引下，我们深刻认识到：服务国内实体经济与争夺全球金融定价权并非割裂的两极，而是互为支撑、协同共进的整体。唯有以坚实深厚的本土业务为根基，深耕实体经济沃土，才能锻造出参与高水平国际竞争的核心能力；同时，唯有在全球市场中掌握关键资产与规则的定价主导权，才能反哺国内经济高质量发展，真正实现金融强国的战略目标。这一双向赋能、内外联动的发展逻辑，既是时代赋予金融体系的历史使命，更是我国迈向全球金融治理核心舞台的必由之路。

在建设金融强国的时代征程中，扎实服务国内实体经济始终是投资银行的立身之本与使命所系。作为资本市场的“看门人”和资源配置的关键枢纽，投行肩负着联通实体企业融资需求与资本市场资金供给的桥梁作用。通过深度发挥资本中介功能，投行不仅助力提升金融资源的配置效率，更以全生命周期的综合金融体系，精准服务国家战略，无论是科技创新、绿色低碳转型，还是先进制造、数字经济等关键领域，均能提供从早期私募股权融资、上市到并购重组、再融资等一揽子解决方案，切实赋能企业借助资本市场做强做优做大，筑牢高质量发展的基础。

在此坚实“家底”之上，券商方有底气、有能力在全球金融舞台上争取定价权，使这一战略目标不再是无源之水。面向全球，我们应牢牢把握中资企业“走出去”的历史性机遇，将植根于本土产业优势所锤炼出的专业能力、行业洞察与客户信任，转化为国际金融市场中的制度性话语权与影响力。

具体而言，一方面要深化中国与全球资本市场的互联互通，畅通双向开放渠道，夯实人民币资产国际化和跨境投融资的基础设施；另一方面，聚焦我国已具备全球领先优势的产业链，如新能源、高端装备等领域，积极推动以人民币计价的金融产品走向国际市场，吸引全球投资者广泛参与交易。这不仅有助于提升中国资产在全球市场中的吸引力，更将推动国际定价机制更加真实、及时地反映中国实体经济的高质量发展成果，从而在全球金融治理格局重塑中赢得主动、掌握先机。

以中金公司自身为例，始终以服务国家战略和实体经济为己任，充分发挥国际化优势，引领中国资产全球定价话语权。截至12月22日，2025年以来中金公司港股IPO保荐项目承销规模及数量均排名第一。全市场共完成108单港股IPO项目，中金参与49 单；港股IPO合计承销规模约 100亿美元，市场份额约30%。在市场前20大港股IPO项目中，中金公司保荐9单，占比45%，其中6单项目承销份额超过70%，在头部项目中形成明确的领先地位。中金公司已成为香港资本市场的核心主导投行。

往前看，我们将始终立足本土、放眼全球，以深耕中国实体经济为根基，以拓展国际化布局为延伸，在服务国内高质量发展与参与全球金融竞争的双向促进中，勇担新时代赋予券商的双重使命：既做中国特色现代资本市场的建设者与赋能者，更做全球金融治理新格局的积极参与者与引领者。

板块新蓝海：多层次资本市场重塑券商增长曲线

21世纪：多层次资本市场建设为券商带来哪些业务增量？

王曙光：近年来，我国多层次资本市场体系持续健全、功能日益完备，已形成错位发展、有机协同的板块格局：主板聚焦“大盘蓝筹”，彰显国民经济压舱石作用；科创板坚守“硬科技”定位，成为关键核心技术攻坚战的主阵地；创业板精准服务成长型创新创业企业，激发市场活力；北交所则锚定“更早、更小、更新”的创新型中小企业，打通科技—产业—金融良性循环的“最初一公里”。这一立体化、差异化、包容性的市场架构，不仅为实体经济高质量发展提供了强有力的资本支撑，也为证券行业开辟了广阔而多元的业务增长空间。

一方面，资本市场改革纵深推进，显著优化了科技创新企业的融资生态，为投行业务注入强劲动能。自新“国九条”发布以来，证监会紧扣“建设中国特色现代资本市场”主线，密集推出“科创板八条”“并购六条”以及科创板“1+6”系列改革举措，系统性提升市场包容性、适应性与制度韧性。特别是科创板“1+6”政策体系的全面落地，标志着支持科技创新的制度安排迈入新阶段，不仅进一步畅通了未盈利优质科技企业的上市通道，更通过第五套上市标准的扩容，将人工智能、商业航天、低空经济等国家战略新兴领域纳入资本市场支持范畴。近期，上交所明确商业火箭企业可适用科创板第五套标准，预示着一批具有全球竞争力的商业航天企业有望加速登陆资本市场。与此同时，创业板全面深化改革亦在稳步推进，未来将进一步拓展券商在前沿科技、未来产业及新质生产力领域的综合服务能力，打开服务创新型经济的新边界。

另一方面，上市公司数量稳步增长与结构持续优化，正为研究、财富管理、资产管理等业务创造历史性机遇。大量优质科技型企业集中上市，极大丰富了A股市场的资产供给，不仅满足了机构投资者对高成长性、高确定性标的的配置需求，也倒逼券商研究体系向更深产业逻辑、更广覆盖维度、更强前瞻能力升级。同时，随着个人投资者对科创板、北交所等高潜力板块关注度显著提升，推动券商加快财富管理产品创新、资产配置策略优化与投资者陪伴服务体系构建，全面提升客户全生命周期的综合金融服务能力。

多层次资本市场的高质量发展，正在重塑证券行业的价值链条与业务生态。券商唯有主动融入国家战略、深耕产业前沿、强化专业能力，方能在服务科技自立自强与经济转型升级中实现自身发展的跃升，真正成为连接实体经济与资本市场的核心枢纽与价值创造者。

市场平衡术：以制度、资金与券商转型实现投融资良性循环

21世纪：怎样更好地实现投融资动态平衡？

王曙光：资本市场既是服务实体经济高质量发展的关键融资平台，也是广大投资者分享发展成果、增强获得感的重要渠道。唯有统筹兼顾“融资端”与“投资端”，实现二者动态平衡，才能真正发挥资本市场的枢纽作用，夯实金融强国根基。我们认为可从以下三方面系统发力：

一是以制度型开放和结构性改革为抓手，全面提升资本市场吸引力与包容性。持续深化注册制改革，健全市场化发行定价机制，强化以信息披露为核心的监管理念，确保真正具备创新力、成长性和产业引领力的优质企业获得高效、公平的融资支持。同步完善常态化退市机制，强化优胜劣汰功能，构建“有进有出、进退有序”的良性生态，切实筑牢投资者权益保护的制度堤坝。

二是以中长期资金入市为牵引，加快推动市场投资理念由短期博弈向价值发现转变。一方面，大力培育公募基金、保险资管、证券公司、QFII等专业机构投资者，引导其树立长期主义导向，深耕基本面研究，提升资产定价能力；另一方面，优化网下配售结构，适度提高头部机构投资者获配比例，激励其在新股定价、市场稳定和价值引导中发挥“压舱石”作用，推动形成理性、稳健、可持续的投资文化。

三是以券商转型为支点，打造服务实体经济的全链条综合金融平台。推动证券公司从传统通道角色向“投行+投资+投研”三位一体的综合服务商跃升，深度整合资产管理、财富管理、风险管理等多元能力，围绕企业全生命周期提供定制化、一体化的资本运作解决方案。通过强化专业能力建设与客户需求导向，投行不仅应成为资本市场的“看门人”，更应成为产业升级的“助推器”和居民财富增长的“守护者”。

锻内功、转思维：中国投行迈向国际一流的必由之路

21世纪：券商迈向国际一流，需先克服哪些内功短板与思维定式？

王曙光：我们深刻认识到，中国投行要真正实现国际化跃升、迈向世界一流投行行列，关键在于以全球一流标准为引领，系统性重塑综合能力体系。这一转型不仅关乎业务模式与机制建设的升级，更深层次地要求发展理念的根本性转变：从规模驱动转向价值创造，从本土视角迈向全球格局。

一方面，必须聚焦关键短板，加快突破制约高质量发展的“卡脖子”环节。

一是强化深度投研与独立定价能力。当前，部分券商研究仍偏重短期市场情绪与交易策略，亟需向产业纵深、科技创新前沿和全球宏观经济趋势延伸，构建具有前瞻性、系统性和跨周期洞察力的研究体系，切实提升对复杂资产、新兴业态及跨境项目的独立估值与风险定价能力，从而在全球资本市场中掌握更多话语权。

二是打造一体化综合金融服务能力。面对客户日益多元化、全球化、全生命周期的金融需求，国内券商亟需打破投行、资管、财富管理、研究等业务条线之间的壁垒，推动资源整合与流程贯通，构建“以客户为中心”的协同服务机制，提供覆盖境内外、贯通投融资两端的一站式、定制化金融解决方案。

三是筑牢国际化风控合规底座。随着业务边界不断拓展、产品结构日趋复杂，风险传导路径更加多元隐蔽。必须加快构建与国际接轨、兼具敏捷性与韧性的全面风险管理体系，实现风险识别、评估、监测与应对的全流程精细化、智能化，为稳健“走出去”提供坚实保障。

四是构建面向未来的复合型人才梯队。国际化竞争归根结底是人才的竞争。行业亟需加快培养一批既懂产业逻辑、又具国际视野，既通金融实务、又善跨文化沟通的高层次复合型人才。应优化职业发展通道，强化长期价值导向，营造有利于人才成长与创新的制度环境，为高质量发展提供持续动能。

另一方面，必须推动发展理念的深层变革，锚定高质量发展新坐标。

我们关注到，吴清主席近期在中国证券业协会第八次会员大会上指出，行业功能发挥要迈上新台阶，要坚决摒弃简单拼规模、比增速、争排名，切实把重心聚焦到高质量发展上来。我们认识到，国内券商在推进一流投行建设过程中，应科学把握规模与质量、速度与效益、本土深耕与全球布局的辩证关系，主动拥抱“三个全面”（即客户全覆盖、阶段全掌控、产品全升级）与“三个转变”（即通道向产业转变、卖方向买方转变、单一向综合转变），加快转型升级。

超越定价权：中国投行的全球范式贡献

21世纪：中国投行对全球秩序的核心贡献是什么，重塑定价，还是定义范式？

王曙光：我们深刻认识到，未来中国投行对全球金融秩序的深层贡献，或将不在于简单争夺定价权或另起炉灶构建平行体系，而更体现在以中国市场的独特实践为依托，为现行国际金融体系注入更具包容性、发展导向和可持续性的新元素，推动其向更加多元、均衡与韧性演进。

一方面，定价权之争的本质是价值发现机制的再平衡。当前，全球资产定价体系仍由发达经济体主导，其方法论和估值框架往往难以充分反映新兴市场在产业升级、技术创新与制度演进中的真实价值。中国投行可凭借对中国产业生态、技术路径与发展逻辑的深度理解，协助全球投资者更准确地识别并评估中国及广大新兴经济体的核心资产价值。这一过程并非取代既有体系，而是通过提供“中国视角”与“新兴市场叙事”，丰富全球资本的认知维度。例如，宁德时代等中国龙头企业在全球资本市场中的估值实践，正逐步将“技术自主可控”“绿色低碳转型”与“长期价值创造”等理念嵌入国际主流估值逻辑，彰显出中国模式对全球定价范式的潜在重塑力。

另一方面，新生态的探索重在融合而非割裂，贵在互鉴而非替代。中国在绿色金融、可持续投融资标准、普惠金融等领域的制度创新与市场实践，正在为全球金融治理提供可复制、可推广的经验样本。今年5月，中金公司联合银河证券推出契合《可持续金融共同分类目录》及ESG的创新债券评估框架，正是助力国际绿色金融标准互联互通的有益探索。此类实践并非意在构建封闭的“平行体系”，而是以开放姿态参与全球规则共建，通过“中国方案”与国际标准的有机衔接，实现经验共享、机制互补与生态共荣。

整体而言，中国投行的独特全球价值，在于其根植于超大规模市场、完整产业体系与高质量发展理念的综合优势，能够为世界，特别是广大发展中国家，提供一条以服务实体经济为核心、契合本国发展阶段的金融发展路径参考。这条路径强调资本市场建设与产业升级同频共振，注重融资工具创新与风险适配精准匹配，突出金融功能与国家战略深度融合。它所体现的“赋能型金融”逻辑，不仅服务于中国经济的内生增长，也为全球金融体系从“资本优先”向“发展优先”转型提供了重要启示。

面向未来，中国投行应以更高站位、更宽视野、更深协同，积极参与全球金融治理变革，在守正创新中贡献东方智慧，在开放合作中塑造新型范式，助力构建一个更加公平、包容、可持续的全球金融新秩序。