出品I下海fallsea 胡不知

2025年12月，一则不起眼的收购公告，在家居圈掀起了不小的波澜。

敏华控股这家以芝华仕头等舱沙发闻名的家居巨头，宣布以5.87亿元人民币（约8400万美元）的代价，收购美国特拉华州一家连续两年亏损的软体家具公司GRIC。其中3200万美元用于收购100%股权，剩余2699万美元则以无息贷款的形式，承接对方的银行债务。

诡异的是，被收购方GRIC的财务数据堪称难看：2025财年营收1.88亿美元，同比下滑21.3%，净亏损968.67万美元，较上一年的390.43万美元亏损扩大148%；净资产也从3489万美元缩水至2520万美元。

花5亿多买个‘赔钱货’，敏华是不是疯了？行业内的质疑声此起彼伏。但熟悉中国家居企业出海困境的人都清楚，这绝非一次冲动的抄底，而是敏华在关税壁垒、本土品牌围剿下，一场关于生存与尊严的豪赌。

从2018年中美贸易摩擦倒逼产能转移，到2025年头部企业扎堆品牌并购，中国家居企业的出海之路，早已从赚快钱的OEM代工，升级为抢地盘的全球化博弈。敏华的这次收购，既是自身全球化战略的关键一跃，更折射出整个行业的集体焦虑：当中国制造的成本优势被关税抹平，当出海1.0的产能转移走到尽头，中国家居企业该如何突破有产能无品牌的宿命？

关税大棒下的生死逃亡

中国家居企业的出海史，本质上是一部被关税倒逼的进化史。作为全球最大的家居产品出口国，中国家具出口额十年间从3330亿元飙升至4830亿元，但光鲜数据背后，是长期依赖OEM代工的脆弱根基缺乏品牌、没有渠道，赚的只是产业链最微薄的加工费。

2018年，美国对华家具加征关税的大棒落下，彻底击碎了这种脆弱的平衡。从最初的10%，到2024年的20%，再到部分品类反倾销税率攀升至78.5%，中国家居企业的成本优势被瞬间抹平。数据显示，2024年中国对美家具出口额同比下降23.7%，功能沙发作为核心品类，出口额从2021年的18.4亿美元直接腰斩至2023年的9.2亿美元，行业平均出口利润率压缩至4.7%，较2020年的9.2%近乎减半。

那两年，我们就像在刀尖上跳舞。一家珠三角家具出口企业负责人向虎嗅透露，订单价格涨不上去，关税成本却要自己扛，要么亏损接单，要么看着客户流失。

为了活下去，中国家居企业开启了第一轮出海逃亡产能转移。敏华是最早行动的企业之一，2018年就将80%的对美出口产能转移至越南平阳生产基地，凭借越南的关税优势，勉强维持了美国市场的份额。随后，梦百合、恒林家居等企业纷纷跟进，在东南亚、墨西哥布局产能，形成了中国研发+海外生产+全球销售的模式。

但产能转移只是权宜之计，而非破局之法。首先，东南亚的供应链并不完善，关键零部件仍需从中国进口，综合成本下降有限；其次，墨西哥的劳动力成本逐年攀升，且靠近美国市场的土地资源紧张，产能扩张受限；更重要的是，这种模式依然摆脱不了代工思维，缺乏品牌话语权，只能被动接受客户的压价和条款。

从财务角度看，这笔交易的风险也在可控范围内。敏华采用了3200万美元股权收购+2699万美元无息贷款的结构，而非一次性支付全款，减轻了即时资金压力。截至2025年10月，敏华持有现金及短期投资达606亿美元，5.87亿元的总对价仅占其现金储备的0.8%，财务压力极小。更重要的是，GRIC 2025财年1.88亿美元的营收，约占敏华总营收的8.7%，能快速提升其北美市场份额此前敏华北美市场营收占比为26.2%，收购后预计将提升至30%以上。

敏华的算盘打得很精。一位家居行业分析师向虎嗅评价，它没有像顾家那样花30亿收购十多个海外品牌，而是精准瞄准美国功能沙发赛道，用相对较低的成本拿下‘品牌+渠道+产能’的组合拳，既规避了风险，又实现了战略卡位。

顾家的坠落与梦百合的突围

敏华的收购并非孤例，近年来中国家居企业的海外并购潮从未停歇。但这条路上，有人折戟沉沙，有人艰难突围，敏华的命运，早已在其他企业的案例中埋下伏笔。

最惨痛的教训莫过于顾家家居。2018年，顾家喊出2026年营收、市值双千亿的目标，开启了疯狂的买买买模式，一年内收购了德国RolfBenz、意大利纳图兹等十多个品牌，耗资超过30亿。但这些洋品牌不仅没成为增长引擎，反而成为拖累纳图兹年利润仅784万，RolfBenz直接亏损1100多万，最坑的玺堡家居花4.24亿买入，两年后只能1.61亿甩卖，净亏2亿多。高额的商誉减值和整合成本，让顾家净利润连续下滑，债台高筑。

为了缓解压力，顾家创始人顾江生家族开启疯狂套现，累计套现超过200亿，但仍未能填补债务黑洞。2025年11月，顾家集团被法院受理破产重整，顾江生辞去董事长职务，美的系入主，顾家彻底进入去顾家化时代。讽刺的是，顾家家居本身经营并不差，2025年前三季度营收150.12亿，净利润还增长13.24%，问题全出在母公司激进的资本运作上。

顾家的坠落，暴露了中国家居企业海外并购的三大致命陷阱：一是盲目扩张，脱离自身整合能力，收购与主业协同性不强的品牌；二是高溢价买单，对海外品牌的估值过于乐观，导致商誉减值风险；三是文化整合失败，中美、中欧企业的管理理念、工作方式差异巨大，关键人才流失严重，最终导致并购标的经营恶化。

除了业务整合，文化整合的难度也不容小觑。中美企业文化差异巨大，管理理念、工作方式存在明显差异，员工对新东家的接受度直接影响运营稳定性。敏华的应对策略是保留原管理团队核心成员，实施文化融合培训项目，建立定期沟通机制，避免一刀切的管理模式。

最难的不是收购，而是收购后的第一年。一位有跨国并购经验的家居企业高管告诉虎嗅，能不能留住核心人才，能不能快速实现供应链协同，能不能让渠道客户认可新的品牌定位，这些都将决定这次收购的成败。

家居出海的终极战场

敏华的美国赌局，本质上是中国家居企业出海2.0转型的缩影。从OEM代工到产能转移，再到品牌并购，中国家居企业的出海之路，正在从赚产业链的钱转向赚品牌的钱，从被动适应规则转向主动制定规则。

当前，中国家居企业的出海已经形成三大主流路径：一是敏华、梦百合式的品牌并购+本土化运营，快速获取品牌和渠道；二是恒林家居式的OEM+OBM并行，逐步培育自有品牌；三是宏大精品式的跨境电商+柔性供应链，通过亚马逊、Wayfair等平台直接触达消费者，打造DTC品牌。这三条路径没有绝对的优劣，关键在于企业的自身资源和能力匹配。

但无论选择哪条路径，最终的终极战场都是品牌话语权。美国功能沙发市场的竞争格局已经清晰，芝华仕、顾家家居、敏华控股三大中国品牌构成第一梯队，合计占据28.5%市场份额，其中芝华仕以12.3%的市占率保持领跑，但与La-Z-Boy、Ashley等美国本土龙头相比，仍有较大差距。中国家居企业要想真正立足美国市场，不仅需要美国制造的身份，更需要建立本土化的品牌认知让美国消费者认可中国品牌的品质和设计，而非仅仅接受美国制造的标签。

未来，随着全球供应链重构和贸易政策的不确定性，中国家居企业的出海之路仍将充满挑战。但可以确定的是，有产能无品牌的时代已经过去，只有那些能够掌握品牌话语权、实现本土化运营的企业，才能在全球市场的竞争中真正立足。

对敏华而言，收购GRIC只是其全球化战略的关键一步。如果整合成功，它将成为中国家居企业品牌出海的新范本，为行业提供可复制的经验；如果失败，也将为后来者敲响警钟海外并购不是抄底捷径，而是需要敬畏市场、尊重规律的长期修行。

站在2025年的时间节点回望，中国家居企业的出海之路，已经走过了生存阶段，进入了发展阶段。敏华的美国赌局，无论成败，都将成为中国制造业全球化进程中的重要注脚它证明了中国企业已经有勇气、有能力去争夺全球产业链的高端话语权，也揭示了这条道路的艰难与漫长。

未来，我们或许会看到更多像敏华这样的中国企业，带着资本和技术，走进全球市场的深水区。而家居行业的全球化终局，终将是品牌的胜利谁能真正读懂海外市场的消费者，谁能建立起本土化的品牌生态，谁就能在全球家居市场的版图上，占据属于自己的一席之地。