侃见财经

光伏行业的困境，已阶段性结束。

细分行业的龙头企业在全球范围内，都已获得了足够的市场份额。当下，面对行业的逆周期，产品价格的低位徘徊，头部企业选择了联手对抗周期之困。

近期，光伏行业协会发文称，光伏行业酝酿半年之久的多晶硅产能整合收购平台光和谦成已经成立。协会表示，这一由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的产业治理创新，被业内视为破解光伏内卷式恶性竞争的关键之一。

根据天眼查信息，光和谦成共有10名股东，包括通威股份、协鑫科技、大全能源等光伏行业的头部上市企业。多晶硅行业头部企业的做法，为行业逆周期下解决产能过剩提供了新思路。

实际上，在上一轮周期当中，行业企业的疯狂扩张，也给当下行业的困境埋下了伏笔。但从整体来看，当新一轮周期开启之后，而此前扩张的产能也会快速转化成利润，前提是企业能够扛到新的周期的到来。

例如光伏玻璃行业，从目前全球的格局来看，信义光能以及福莱特两家企业合计占据了市场50%以上的份额。

从财报来看，今年前三季度，福莱特的营收为124.64亿元，净利润为6.38亿元，扣非净利润为6.26亿元，毛利率为15.08%；而今年上半年信义光能营收为109.32亿元，净利润为7.46亿元，毛利率为18.28%。

从两家财报来看，即使行业已经到了周期的底部，两家头部企业净利润依旧为正，显示出了头部企业强大的抗周期能力。

近期，中金发布研报称，光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币，四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深。

中金认为，2026年行业产能利用率两极分化将加剧。若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5000至20000吨。由于明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36%；海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW。

中金预测，届时仍需国内调配约8800吨产能以玻璃形态直销海外。在此背景下，具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率；而出口能力较弱的企业，将因库存持续累积、难以转化为收入而面临经营压力，最终可能导致现金流断裂、产能被动退出。

也就是说，自2026年开始，海外光伏玻璃需求的新增长，将为行业带来破局的新方向。当然，相同的故事已经在锂电行业上演，今年以来海外储能行业需求暴增，导致了锂矿价格出现了明显的上涨，今年六月至今，碳酸锂价格已经翻倍，碳酸锂期货价格已经突破了12万元大关。

在产品需求爆发的背景下，行业龙头赣锋锂业三季度业绩明显出现了拐点，业绩大幅扭亏。而相比锂矿行业，光伏玻璃的行业集中度更高，因此未来一旦趋势扭转，爆发力也会更强。

中金预测，光伏玻璃行业2026年的价格将会趋于稳定。其理由是，今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83%。根据不低于成本销售的行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间。

盈利方面，中金称，龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存在下行风险。我们认为，从行业的发展来看，一旦行业开始扭转，可能情况要比预想要好很多，参考锂电行业，光伏行业的拐点预计很快会到来。