财联社12月25日讯（编辑 潇湘）在本周二美国商务部发布亮眼的三季度GDP数据后，有关AI在拉动美国经济方面究竟起到了多大的作用，就迅速成为了华尔街热议的话题。而隔夜，这些讨论又随着全球首富马斯克的一则最新推文，进一步达到了高潮……

马斯克周三在X平台上回复一则有关美国经济增长的帖子时预言，未来12至18个月内(美国经济)将实现两位数增长。

马斯克进一步补充道，如果应用智能可以作为衡量经济增长的指标，那么约五年内实现三位数增长也有可能。

根据美国商务部旗下经济分析局的数据显示，美国第三季度GDP同比增长4.3%，远超分析师普遍预期的3.2%。这一相当不错的经济增长在圣诞前夕进一步助推美股走高，标普500指数隔夜创下了6937.32点的盘中纪录高位，交易员们似乎对美国经济前景相当乐观。

如此火热的经济表现，也令许多业内人士纷纷探寻起了一件事：那就是这一增长究竟有多少是集中在人工智能领域？

而答案似乎也很惊人……

AI技术的广泛渗透和应用，预计将能显著提高生产效率和创新能力，因此AI能对经济增长起到的提振作用是毋庸置疑的，更何况目前美国科技领域动辄数百上千亿美元的大额投资。

Pantheon Macroeconomics在最近的一份报告指出，衡量企业支出的私营固定投资几乎仅因人工智能相关支出而增长。分析师Oliver Allen发布的图表显示，除人工智能外的所有私营固定投资，实际上均呈下滑趋势：

注：蓝线为AI投资，黄线为其他领域投资

“资本支出意愿持续低迷，表明非人工智能相关领域的投资依然疲软，”他在报告中向客户表示。

德意志银行在近期探讨人工智能是否存在泡沫的报告中表达了类似观点。德银分析师Adrian Cox和Stefan Abrudan写道，“人工智能相关领域的投资对GDP增长至关重要，若非科技相关支出支撑，加上疫情后其他支出停滞不前，美国经济今年就将濒临衰退。”

目前，投入人工智能领域的资本支出规模极为庞大。据美银分析师Justin Post和Nitin Bansal估算，仅五家AI大厂(hyperscalers)——谷歌母公司Alphabet、Meta、微软、亚马逊和甲骨文，今年的人工智能资本支出就将达3990亿美元，未来数年更将突破6000亿美元。

而接下来，人工智能领域的资本支出很可能越来越多地通过举债融资。美国银行表示，大型科技公司拥有健康的现金流和稳健的资产负债表，以至于它们中的大多数都很容易在不损害盈利的情况下增加债务。

“狂热投机”终将面临“业绩校验”

事实上，目前相关AI债务的规模已创下了历史新高。高盛分析师Spencer Rogers近期向客户指出：“2025年美元信贷市场中AI相关发行人的净供应量突破了2000亿美元，较去年总量翻倍有余。今年美元信贷净供应量的30%与人工智能相关。”

他预计该比例明年将进一步攀升。

美银的估算则显示，这些AI巨头公司正力争在未来五年内实现1万亿美元的增量收入：其中约5000亿美元来自云服务，4000亿美元来自额外数字广告支出，2000亿美元来自消费端与企业端的AI订阅服务。

“从历史数据看（2021-24年），每投入1美元资本支出，次年平均可带来0.90美元增量收入和0.42美元的增量息税折旧摊销前利润（EBITDA）。”他们写道。

不过，回到现实，目前来看美国资本市场和美国政府或许只能祈祷“马斯克们”的乐观预测准确——因为随着AI的投资者开始从“狂热投机”转向“业绩校验”，业内已要求科技巨头能证明巨额的资本开支能够转化为实际的利润增长，而非仅仅是报表上的数字游戏。AI投资也已经逐渐从概念驱动进入了更加残酷的去伪存真阶段。

如果投资无法获得预期回报，AI的应用未能呈现指数级扩展，那么市场清算的时刻便可能加速到来。

德意志银行数据显示，到2030年超大规模AI企业对人工智能数据中心的累计投资将达4万亿美元——远远超过1960年代美国登月计划的总成本：“相当于阿波罗计划经通胀调整后成本的10倍，且回报率无法保证。”