前言

在2025年光伏行业年会期间，赶碳号参加了一系列企业家、投资人交流活动，一个明显的感受，就是行业对于光伏的未来，信心有些不足。会场外，光伏人的聚会是热烈而又轻松的，但会场中，行业主管部门、协会以及企业家们的表情和语气是严肃的。

昨天冬至，所谓阴极阳生，万物始新，光伏同样也在期待否极泰来。光伏的命运、伏人的希望，就寄托在这场全行业共同参与的“反内卷”

之上了。现在的情况是冷热严重失衡。一方面，硅料、硅片环节已经企稳，另一方面电池、组件环节亏损却在加剧。

行业自律已经进入2.0阶段，接下来电池组件企业应该如何自救呢？

01自律公约进入2.0时代

2025年中国光伏行业年会期间，准确地说是在12月18日下午1点20分，光伏企业齐聚西安温德姆酒店G层会议室，再次签署行业自律2.0公约。主题依然是——限产、限价！

据传，各环节的最低限价最终敲定了下来：硅料5.1万元/吨，硅片1.49元/片，电池0.334元/W，组件0.735元/W。

当然，对于这次自律限价方案，有参会企业私下向赶碳号表达了不同看法。

刚刚开始赚钱的硅料，有点犯众怒。硅料龙头协鑫科技的高管多次表示，硅料的目标价要回到7万—8万元/吨。这是一个什么概念呢？硅料将进入暴利时代。

大全能源三季报显示：今年第三季度，大全的销售价格在41.49元/公斤的情况下，就已经实现了盈利。如果硅料销售价格达到8万，对大全来说就意味着100%的毛利。

来自大全能源3季报；注1：不含税金额注2：单位成本为销售成本，包括销售运费等。前期计提的存货跌价损失随着销售于本期转销而冲减成本的金额，不在以上单位成本中。

不患贫而患不均。现在，部分下游企业对于硅料环节5.1万元/吨的限价已经有点看法。持反对意见的企业主要是电池、组件企业，特别是一些没有吃到硅料红利，也没有在低价时囤积过硅料、炒作过多晶硅期货的一体化企业。

全产业链都赚钱，哪怕都亏钱，大家在心态上都可以接受，但若只是某一个环节赚钱，其它环节都亏损，显然就会让人心理失衡。当然，下游持续亏损，上游硅料再想涨价想赚钱，肯定也无以为继。

正如天合光能董事长高纪凡在企业家座谈会上所说，光伏行业走出内卷，走向健康，是要全行业实现盈利，无论是硅料、硅片、电池、组件主产业链，还是辅材产业链。

在中国光伏行业年会前后，赶碳号与一家没有参股硅料的电池组件企业沟通。他们表示，自家公司没有在低位时囤积硅料，现在已经到了没有钱购买硅片、无法维持运营的境地了，当然也就无法与拥有硅料的一体化企业展开竞争。

现在这种情况下，硅料企业选择继续挺价，还是适度向仍处在水深火热之中的下游让利，给他们减负呢？在硅料环节正计划通过产能收储、出清一部分过剩产能的背景下，想让硅料企业们主动把好不容易挺上去的价格降下来，这显然不现实，而且这也有违反内卷的初衷。但是，如果硅料持续涨，电池组件企业持续亏，下游无疑就会减产、停产，硅料的期货现货价格到时还能不能挺住，就是一个问题了。

02电池组件当前最低限价，失去指导意义了吗？

在光伏企业家座谈会上，天合光能董事长高纪凡建议，应该把组件价格提到0.8元/W。但是，从大会最终确定下来的0.735元/W组件最低限价这一结果来看，高纪凡的倡议并没有得到完全采纳。

这里需要指出的是，不同于硅料5.1万元/吨的这一最低限价，已经远高于头部企业如大全能源的成本线，电池组件的最低限价，实际上是远低于行业平均甚至头部企业的最低成本的。

来自国金证券姚遥报告

无论是电池的最低限价0.334元/W也好，还是组件的最低限价0.735元/W，这个数据据说也是在今年9月份时测算得出的，并非最新数据。现在电池组件的成本情况和9月份其实已经完全不同。

以n型复投料为例，9月3日的成交价为49元/公斤，而12月17日的成交价为53.2元/公斤。硅业分会在最新一期周报中表示，“本周市场成交极为清淡，主流签单企业数量进一步减少，新签订单几乎停滞，但大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上。”

如果硅料真的站上6.5万元/吨，对于电池片企业而言，从9月初到现在，来自硅料提价导致电池片的成本就抬升了1.6分钱/W。

另外，从9月1日到12月21日，白银价格上涨了5,896 元/公斤，涨幅约60%。由此带给电池片（以TOPCon为例）的成本增加约5.3分钱/W。

所以，电池片的最低限价理应在9月份的基础上，向上调整7分钱才是。组件的逻同样如此——除了电池片成本上升以外，玻璃、胶膜等辅材成本今年也都在大幅上升。

根据目前的原材料成本测算，光伏组件的成本保守都要在0.8元/W以上。如果考虑到电池组件环节的设备折旧、税金成本，组件的最低成本更是在0.9元/W左右。

受需求、受电价等多重宏观因素影响，组件涨价空间有限。上压下顶之下，组件环节能做的似乎就是无节制、无原则地降本。

国家光伏质检中心（CPVT）2025年发布的质量调查报告，揭开了行业质量滑坡的严峻现状。报告显示，2017-2022 年光伏组件整体合格率维持在96%以上，但 2023年合格率降至80%，到了2024年合格率不足70%，2025年36家企业69批次组件中，不合格率达15.9%。

实际事情可能比数据还严重。赶碳号在分布式圈子里甚至还听到一种“劝诫”：“如果不是特别着急的话，现在就不要去装光伏，现在光伏组件的质量是注定是光伏历史上质量最差的一批。各家企业都在用最差的材料在‘降本’。”

因此，有传言称，有几家企业这次没有在自律协议上签字。他们或许认为，这样的最低限价已经失去指导意义——全行业即使都执行这个最低限价，电池组件企业仍然会亏损，行业内卷的现实也不会改变。

当然，饭要一口一口吃，事要一件一件做，价要一点一点提，一步到位不现实，硅料不也是一点点提起来的吗？但是，就怕下游一体化企业们的财务状况已经等不及了。

03鹬蚌相争，“渔翁”得利40亿？

不管是相关主管部门、行业协会，还是龙头企业，一直在提倡企业协同发展、产业共赢。但是历史上各行各业的洗牌，向来都是一场你死我活的斗争。

谈及“你死我活”，赶碳号想到一个《战国策》里的小故事。

一只蚌，正张开双壳，在河边晒太阳。忽然飞来一只水鸟，伸出长嘴去啄蚌的肉。蚌立刻用力合拢它的壳，把水鸟的嘴夹住了。这时候，水鸟对蚌说：“不要紧，只要今天不下雨，明天不下雨，你就会晒死的。等你死了我再吃你的肉。”

蚌不服气，它回敬水鸟说：“不要紧，只要你的嘴今天拔不出来，明天拔不出来，你也会活不成的。咱谁吃谁的肉，还说不定呢！”它俩争吵不休，谁也不肯相让。

现在光伏行业的上下游已经不是合作共赢，而有点像“鹬蚌相争”，故事的结局当然就是渔人得利。谁是这场博弈的“渔翁”呢？

赶碳号以前用所谓“春秋笔法”，写过某些企业高管等参与多晶硅期货炒作的故事。在此次光伏大会期间，笔者又听到一个故事：某光伏大佬通过资管/基金通道参与多晶硅期货，20亿进去，60亿出来，赚了40个亿！

赶碳号尚无法核实其真实性，但这是一个零和市场：有光伏企业、个人做多爆赚，就意味着有人爆仓、血亏——这虽然并不必然指向违法违规，却一定会让多空双方的情绪在极端行情下对立起来。

就在中国光伏行业年会期间，有投资者到广期所表达诉求，呼吁监管层对多晶硅期货的价格波动、交割与持仓结构等问题给予更多关注与解释。

就此，赶碳号向一位长期参与商品期货交易的资深从业者请教。他对于上述“维权”行动持一定谨慎态度——从历史规律看，这些情绪到最后大概率是徒劳的。

今天统计了一下，多晶硅主力连续合约今年以来累计成交金额竟然高达12.3万亿！但是，多晶硅期货仍然是一个小品种，交割品、仓单被控制在少数几家企业手中。站在空方角度，接下来唯一能做或许就是不要下场参与做空了。只有如此，多方没有了对手盘，这局棋自然就下完了。

对于流动性相对有限的品种，若可交割资源、仓单供给或主要交割主体相对集中，临近交割月时更容易出现价差剧烈波动、资金与持仓快速迁移等情况，市场也会因此放大“挤仓/逼仓风险”。

做空者如果仅以“爆仓”的结果发起维权，往往面临较高的举证门槛与规则适用难度。最终能否获得支持，取决于是否掌握充分证据、是否确有违反规则的事实基础，而非仅凭亏损本身。

当然，从过去的经验看，交易规则的迭代通常来自品种运行过程中的压力测试。交易所与监管部门也会根据市场运行情况，持续评估并优化制度安排，例如扩充或调整交割品/交割品牌与交割库布局、完善限仓与交割月风控、提升信息披露透明度、优化升贴水与交割流程等，以降低异常波动对市场秩序的冲击。

历史上，确实存在监管层针对极端风险情形采取强力干预的案例，比如早年的“327”国债期货事件、伦敦金属交易所镍合约大战等等。但是，这些案例的共同点往往在于剧烈波动之下金融风险显著外溢、市场功能受损、引发全社会广泛关注等等。

所以，无论是多方还是空方，投资者都要尊重规则、尊重证据，也尊重监管与交易所对市场稳定的底线安排。当然，针对内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，相信我们这一届监管层定会严刑峻法，发现一起查处一起。

04需求之战，配额之战，标准之战

来自光伏行业期间中国光伏行业协会名誉理事长王勃华报告《2025年光伏行业在变化中重塑格局》

最近，组件企业正发起一轮提价行动，这是一件大好事，但涨价的空间会有多大，最后仍取决于需求，取决于电站收益率。赶碳号对此持谨慎态度，近期将会撰文分析。

2026年，包括中国市场在内的全球光伏新增装机将会出现下滑，这已经是行业主管部门、企业、协会、研究机构的普遍共识。

在需求缩水背景下，现有资源就成了电池组件企业之间博弈的焦点。各家企业都非常重视“配额”：加大开工率虽然会多亏钱，但若是没有配额，员工怎么办、设备折旧怎么办？银行等金融机构看到企业不开工，然后抽贷，又怎么办？

人人都在说，每一轮光伏企业都是以死掉一个巨头为终点信号。这是经验主义，这一轮与之前最大的不同点是，光伏上规模的大企业全部是上市公司，韧性很强；大项目背后，都有着地方政府的产业引导基金支持。

这一轮光伏洗牌中，哪家大企业会出事儿、会死掉，一直是一个无比残酷的话题。但是，以当下产能过剩的程度来看，即便死掉一个巨头，市场依然是过剩的，并不能从根本上改变供需关系。

企业死不掉，用产能收储的方法“让退出者体面退场”，产能有没有可能会出清呢？2026年行业洗牌的最后手段，估计还是要提高准入门槛：更低的能耗、更高的效率、更严格的专利环境。

如果一种技术让光伏组件可以轻松领先另外一种技术50W，如果一种技术组件较另外一种技术成本可以便宜8分/W，是不是这一轮较量最后就结束了？但从目前看，我们看到了企业们对于技术的执着追求，但是没有看到革命性的技术成果。僵持与对抗，拼现金流，或许仍然是2026年的主基调。

后 记

反内卷越往深水区，当然越难。以自律为核心的限产、限价，已经没有办法达到光伏去产能的目的了。下一步，怎么办？

在光伏年会期间，隆基绿能董事长钟宝申建议：光伏“反内卷”，本质是技术与质量的竞赛。钟宝申认为，第一步是自律，第二步是推进监管，坚持“支持创新、扶优扶强、标准引领”三条路径。总之，要通过提高行业准入门槛，把一部分企业、一部分产能踢出局。

天合光能高纪凡强调了自律、协同，同时建议“通过建立专利池，鼓励合法使用专利，减少专利纠纷，推动共同技术研发发挥更大效应，形成鼓励创新、尊重知识产权的良性循环，走出高质量发展之路。”总之，他希望筑起专利壁垒，把一部分企业、一部分产能踢出局。

总之，让全行业都能吃上饭，那是不可能的。2024年，光伏行业从业者少了50万人；2025年，又有多少人主动或被动离开光伏行业？