12月19日，固德电材系统（苏州）股份有限公司（下称“固德电材”）迎来IPO上会，离深交所创业板差临门一脚。公司拟公开发行不超过2070万股，募集资金约11.76亿元，主要用于年产新能源汽车热失控防护新材料零部件725万套及研发项目、陆河生产基地建设项目以及补充流动资金。

IPO日报注意到，固德电材业绩亮眼，归母净利润三年的复合年均增长率约为63.6%，但其内控管理、政策风险等问题受到监管机构关注。

张力制图

业绩亮眼

固德电材成立于2008年，起初聚焦电力电工绝缘材料领域，通过持续攻克云母产品制备、高性能绝缘树脂调配等核心技术，逐步构建起涵盖绝缘树脂、云母制品、复合材料绝缘结构件的完整产品体系。此后，公司通过对麦卡电工的收购，实现云母产品制造垂直一体化整合，形成从合规云母选矿造纸到树脂调配、部件成型，再到热失控方案提供的全产业链商业模式。

在新能源汽车动力电池热失控防护领域，固德电材实现了从电气绝缘性能向热学防护性能的技术延伸，公司创新开发出覆盖电芯级、模组级、电池包级的全系列防护产品。

截至2025年6月30日，固德电材已获得专利96项，其中发明专利36项，实用新型60项，主导编制隔热绝缘材料国家标准，实验室获得CNAS认证，麦卡电工被认定为广东省云母基复合材料精深加工工程技术研究中心。基于出色的技术创新能力与显著的研发成果，公司热失控防护零部件产品已通过美国保险商实验室认证(UL认证)、欧盟REACH法规、德国PAHs标准、欧盟RoHS标准、欧盟ELV指令等标准。

2022年—2024年及2025年上半年（下称“报告期”），固德电材营业收入分别为47510.96万元、65091.87万元、90791.86万元及45761.61万元，前三年的复合年均增长率约为38%；归属于母公司所有者的净利润分别为6405.86万元、10048.77万元、17176.77万元及8116.05万元，前三年的复合年均增长率约为63.6%，营业收入和净利润双双呈增长趋势。

此外，公司已成为多家全球知名整车制造商及电池生产商的一级供应商，与通用汽车、福特、Stellantis、T公司、现代起亚、丰田、宝马、吉利、零跑、小鹏、一汽集团等整车制造商，以及宁德时代、欣旺达、蜂巢等电池生产商在内的行业领军企业建立了长期稳定的合作关系。

两大拷问

不过，业绩增长背后，公司面临着深交所对其拷问。

固德电材主营新能源汽车热失控防护与电力绝缘产品，其外销业务占比快速攀升。招股书显示，报告期内，固德电材外销金额占当期主营业务收入比例分别为15.50%、28.82%、44.29%、39.28%，其中，固德电材直接出口美国的收入占营业收入的比例分别为10.8%、17.38%、24.73%和15.44%。

然而，美国新能源汽车税收抵免政策已于2025年9月30日结束，而我国2026年至2027年减半征收车辆购置税，深交所就补贴退坡及出口国关税变化对其影响展开问询。公司回应称，补贴退坡将推高购车成本抑制短期需求，沿产业链传导成本压力，面临产品降价与毛利率下滑风险；关税方面，美国税率已升至47.70%（较2024年底增20%），DDP模式直接增加出口成本，非DDP模式或致客户调整供应链间接影响发货节奏，共同构成经营潜在压力。

此外，固德电材内部管理与合规控制方面受到监管机构关注。

固德电材实际控制人、董事长兼总经理朱某来于2025年6月20日收到江苏证监局的警示函。因其在知悉股权代持事项后未向公司及其他管理人员报告，导致公司2016年年度报告、2017年半年度报告等文件中股东信息披露不真实、不准确。

对此，固德电材在招股书中表示，该警示函不属于行政处罚，不构成重大违法违规，不影响朱某来作为董事、高级管理人员的任职资格，不构成本次发行上市的法律障碍。

记者 王莹

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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