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新旧业务协同不足、新赛道突围受阻、各维度挑战交织的现实，让这家老牌巨头的转型之路充满变数。

10月29日，双汇发展披露2025年第三季度财报。

财报数据显示，公司在2025年前三季度的收入为445.2亿元，同比增长1.2%；归母净利润39.59亿元，同比增长4.1%。第三季度收入为161.1亿元，同比下滑1.8%；归母净利润16.36亿元，同比增长8.4%。

图源：双汇发展2025年三季度经营报告

屠宰行业虽然保持一定规模，但盈利效率偏低，营业利润仅2.3亿元，远低于肉制品行业的50.1亿元，规模扩张未能有效转化为盈利提升，量增利减的潜在风险逐步显现。

而除了其他业务板块外，肉制品和生鲜品两大核心板块的经营利润均同比下滑，下滑幅度分别为4%和33.6%，多元化布局效果不佳。

图源：双汇发展2025年三季度报告

更值得警惕的是研发投入的收缩，前三季度研发费用1.26亿元，同比下降16.08%，这一变化可能影响新产品迭代与核心技术突破，难以支撑产品溢价和长期竞争力。

债务结构的不合理让短期偿债压力陡增，三季度末短期借款123.04亿元，同比增长73.35%，公司主要依赖外部融资补充流动资金，短期资金偿还压力高度集中。

图源：双汇发展2025年三季度报告

更大的问题在于，销售这些商品的回款率在下滑。前三季度经营活动现金流量净额59.95亿元，同比下降13.27%，直接影响公司日常资金周转。

02盯上预制菜

预制菜已经成为食品行业的新增长点。

在高品质+便捷化成为餐饮消费核心诉求的背景下，预制菜凭借省时省力的特性迅速崛起。数据显示，2021年国内预制菜市场规模已达3459亿元，预计2025年将突破5000亿元，2050年更有望成长为万亿级市场。

双汇发展自然不想错过这一商机。

2021年，双汇发展成立餐饮事业部，并在2022年建设第三工业园，围绕一顿饭、一桌菜开发进家庭、上餐桌的中华菜肴，推动产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变。

双汇在预制菜赛道具备天然的产业链基础。

依托覆盖养殖、屠宰、加工、物流、销售的全产业链布局，双汇在原材料供应上形成优势，即生猪、禽肉等核心食材可实现自供自销，既保障了食材新鲜度与安全可控性，又通过规模化生产降低了原材料采购与运输成本。

2025年前三季度，公司生鲜猪肉外销量达108.7万吨，同比增长13.4%，禽肉外销量28.5万吨，同比增长18.4%，充足的原料供应为预制菜生产提供了稳定支撑。

图源：双汇发展2025年三季度报告

同时，预制菜保质期短、冷链运输要求高，而双汇现有供应链更多适配传统肉制品的常温或低温存储，对预制菜的新鲜度保障能力仍需验证。

渠道适配与市场渗透也遭遇瓶颈。

双汇传统优势渠道集中在商超、流通等领域，但预制菜的核心消费场景分散于家庭、餐饮、团餐、即时零售等多个渠道。尽管公司新渠道销量增速加快，前三季度肉制品新渠道销量同比增长25.8%，但这些渠道更多适配即食类产品，预制菜所需的冷链配送、终端保鲜等配套服务尚未完全落地。

03艰难的四化战略之路

从高端低温肉，到调味品，再到预制菜，这一布局方向，都是在围绕 产业化、多元化、国际化、数字化的四化战略展开。

这一战略并非偶然的战略构想，而是源于企业在行业周期波动、消费需求变革、内部传承交接及外部竞争加剧等多重背景下，为突破发展瓶颈、巩固龙头地位、实现长期增长而制定的系统性应对方案。

但双汇的四化战略在推进过程中也面临着很大的挑战。

产业化的重资产模式对现金流与成本管控提出了更高要求，猪周期与禽周期的不同步也加剧了运营难度，饲料成本波动也可能反向影响养殖业务，全产业链协同的抗周期效果未能完全释放，环保成本的攀升进一步增加了产业化布局的运营复杂度。