今天傍晚，央行发布了11月金融数据。
11月末，广义货币M2的同比增速为8%，狭义货币M1的同比增速回落到了4.9%，两者的剪刀差拉大了。

大家可以看看本文的配图，近期狭义货币M1的同比增速（图中蓝线）一直低于M2（红线），差距最大的时候是去年9月。
M1主要统计个人和企业的活期存款。当个人和企业倾向于扩大投资的时候，会把定期存款或者银行理财转换为活期存款，M1就快速增长。
所以，M1的同比增速可以看做是股市的“牛熊信号灯”。
从配图可以看到，去年9月24日宏观政策逆转，股市大涨后，一度带动了M1的反弹。但那波行情未能持续，今年1月到2月M1增速回落了。
今年春节前后，DeepSeek横空出世，带动科技股反弹，随后算力、机器人等板块崛起，M1逐步走高。在经历了对等关税的冲击后，随着A股走出一波大行情，M1持续反弹。到了今年9月，M1同比增速达到了7.2%，创下了近年来跟M2增速最为接近的记录。
如果M1同比增速超过M2，则意味着牛市全面到来。
遗憾的是从10月初开始，科技股进入了调整期。再加上临近年底，机构有结算利润的需求，涨幅较大的块纷纷回落，影响了市场人气。我此前在文章里判断，12月末之前A股将进入垃圾时间，挣钱难度大增。
现在11月的金融数据发布，M1同比增速继10月回落到6.2%之后，11月又回落到4.9%，跟M2的差距越来越大。
M1在11月的回落，印证了投资者情绪低迷，活期存款增速下降，股市进入垃圾时间。
2026年1月1日到来之前，还有12月19日日元加息，可能引发日元套利资金退潮这个坎儿（不利于美股、日股）；另外，12月末国内往往会出现资金紧张，也不利于行情演绎。
股市垃圾时间将在什么时候结束？会在1月初吗？
只能说有可能。
机构年终结算，给基金经理们计算年终奖，统计业绩的最后期限是12月末（部分机构是11月末）。进入1月，绝大多数机构就有了增持科技等主流板块的更大动力。但也要看到时候宏观政策、国际环境的变化。
明年3月初将召开全国两会，审议通过十五五规划，公布2026年经济增长目标。估计最晚在两会前夕，大盘会有向上突破的机会。
从10月初至今的垃圾时间，充分消化了获利盘，有利于2026年上半年股市走好，未必是坏事。
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