都说上市即巅峰。

但对于中国最像英伟达的公司--摩尔线程(688795.SH)来说，这条已经不适用了。

在首发上市日暴涨425.5%之后，摩尔线程仅调整了1个交易日，便开始复刻今年8月寒武纪的走势：

12.9，成交额54.78亿元，上涨5.73%，股价重回600元；

12.10，成交额108亿元，上涨16.98%，彻底反包了上市首日回落的阴线；

12.11，成交额124亿元，上涨28.04%，股价轻松跃过800元，全天以941.08元的最高价收盘。

凭此，摩尔线程已成为继贵州茅台、寒武纪后，A股股价排名第三的公司。

上市至今，摩尔线程涨幅已高达723.49%。

公司最新市值4423亿元，相较ipo时537.15亿元，暴增了3885.85亿元。

摩尔+寒武纪+海光信息市值已经1.52万亿了，直逼贵州茅台的1.77万亿。

这也是这轮牛市3.0版本不同于之前两轮的地方。

01

英伟达基因

摩尔线程立于2020年6月，于2020年10月开始运营，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。

摩尔最为稀缺的地方，在于公司多位高管来自英伟达这一国际巨头。

它的实控人张建中在摩尔正式运营前，曾在英伟达任职长达14年之久，担任全球副总裁、大中华区总经理。摩尔线程运营后，张建中以实控人身份参与公司经营管理。2023年11月、12月，先后将总经理、董事长职位接手过来。

联合创始人周苑在英伟达的时间比张还要久。早在2004年10月，她就在英伟达任市场生态高级总监，一干就是16年。之后，跟着张建中出来创办摩尔线程，曾担任过近1年的财务负责人，目前为公司董事。

另一联合创始人张钰勃也具有英伟达背景。2013年10月-2017年11月，在英伟达任GPU架构师。之后，也被张建中挖来一起创业，现在摩尔线程担任董事、副总经理。

摩尔的另一位副总经理杨上山，算是张钰勃的老相识了。早在2012年4月，杨上山就在英伟达任GPU架构师，一呆就是8年多，是一个非常专情的人。2020年10月，正式加盟摩尔。

这么看下来，摩尔线程成为了国内最具英伟达基因的GPU企业。

02

产品快速放量

正是凭借创始人及核心高管英伟达背景，摩尔线程在运营的第二年就上线了第一代GPU芯片--苏堤。

2022年-2024年，持续保持每年上线一代新产品。如：

2022年上线的第二代GPU芯片--春晓，在提升芯片性能的同时，针对云计算以及GPU虚拟化的能力进行大幅优化；并且做到了对DirectX 11和DirectX 12的支持，为率先能支持DirectX 11和DirectX 12的国产全功能GPU，实现多款图形引擎的高性能适配，支持数字孪生以及工业设计、元宇宙等应用。

2023年，推出第三代GPU芯片--曲院。该芯片加强了AI训练和推理能力，基于该芯片摩尔搭建了千卡集群智算中心。

2024年，又推出第四代GPU芯片--平湖，增加了FP8精度支持，大幅提升AI算力。摩尔基于该芯片支撑面向DeepSeek类前沿大模型预训练的万卡集群智算中心解决方案。

得益于这种强大的产品研发能力，摩尔线程成为目前国内唯一全功能GPU实现量产的厂商。

在国产替代背景下，自然是产多少卖多少的。

摩尔线程营收亦由2022年0.46亿元增长至2024年4.38亿元，复合增长率为208.44%。到了25H1，收入进一步增至7.02亿元，呈现持续快速放量态势。

虽然公司现在还处于亏损状态，但对于一家初创的科技公司，这个就显得不是那么重要。

据弗若斯特沙利文预测，2024年全球GPU市场规模超万亿元，预计2025-2029年CAGR有望达24.5%。中国市场成长更快，市场规模将从2024年的1425亿元跃升至2029年的13368亿元，2025-2029年CAGR高达53.7%，国产GPU厂商有望深度受益。

摩尔也给了扭亏的时间表，预计最早可于2027年实现合并报表盈利（该盈利包含政府补助带来的收益，扣除该收益后，公司2027年处于微利状态）。