控股股东承诺未来6个月“一股不卖”。

作者 | 孙梦圆

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

“电解液一哥”天赐材料(002709.SZ)最近不太平。

12月10日，天赐材料称，其8.34亿元募投项目二度延期，项目完工时间由原计划的2025年12月31日调整至2026年7月31日。

就在上周，天赐材料还上演了一边是高管“落袋为安”，一边是实控人“长线坚守”的戏码。

12月5日，公司副董事长徐三善、董事兼副总经理顾斌、副总经理史利涛三位高管，计划集体减持92.4万股。按当下39.8元/股估算，套现总额约3582万元。仅隔两天，剧情反转。12月8日，控股股东徐金富深夜发声，承诺未来6个月“一股不卖”。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平认为，高管减持与实控人承诺不减持的决策差异，主要基于不同角色的财务规划和战略定位。高管减持可能出于个人资金需求或资产配置考虑，属于正常市场行为;而实控人徐金富的承诺，则体现了对公司长期价值的信心和对控股地位的维护，旨在向市场传递稳定预期。这种差异反映了短期个人决策与长期公司战略的区分，实控人的表态有助于缓解市场对大规模减持的担忧。

截至12月10日收盘，天赐材料报收39.69元/股，总市值807亿元。

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项目延期 高管套现

根据公告，2022年，天赐材料通过发行可转债成功募集资金总额34.11亿元，净额33.95亿元，并计划将这笔资金投向6个项目。截至目前，除了本次延期的项目外，其余5个募投项目均已全部结项，并且节余资金被用于补充流动资金，这些结项的项目中包括了年产15.2万吨锂电新材料、2万吨双氟磺酰亚胺锂等重点项目。

也就是说，本次延期的项目成了天赐材料此次募集资金中唯一一个“未完成”的项目。

对于项目延期的原因，天赐材料解释称，主要由于设备采购及到货周期超出了预期。不过，公司也强调，这次延期并不涉及募投项目实施主体、投资用途及规模的变更，不会对募投项目的实施产生不利影响，也不存在改变或变相改变募集资金投向和损害股东利益的情形，更不会对公司的正常经营产生重大不利影响。

早在2024年3月22日，天赐材料董事会审议通过部分募投项目延期议案。当时项目在施工阶段，因行业竞争激烈，公司为保持领先、提升产品竞争力决定工艺升级，需重新办备案审批，最终将年产4.1万吨锂离子电池材料项目(一期)完工时间延至2025年底。而此次再次延期，该项目的建设周期将延长至45个月，较原计划累计延长了7个月。

据公告披露，目前项目已经完成了工艺创新升级以及相关的审批手续，现在正处于车间建设及部分设备安装阶段。

就在前几天，天赐材料的三名高管因个人资金需求，宣布减持计划，此次计划减持的高管，2024年年薪均超过200万元。

公告显示，公司副董事长徐三善计划减持不超过50万股(占公司总股本的0.0247%)，董事、副总经理顾斌计划减持不超过40万股(占公司总股本的0.0198%)，副总经理史利涛计划减持不超过2.4万股(占公司总股本的0.0012%)，减持方式均为集中竞价交易。

天赐材料指出，本次减持计划系前述董事及高级管理人员根据其个人自身资金需求所作出的，公司上述董事及高级管理人员对公司发展前景持续坚定看好。

实际上，2022年前公司高管几乎每年都减持股份。2022年起，因行业周期下行、股价大跌，减持计划暂停。直至今年下半年，电解液等成锂电领涨品种，天赐材料年内涨幅一度达153%，股价回升，高管们又开始萌生了减持的想法。

一边是高管减持，另一边，12月8日，天赐材料公告称，基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可，控股股东徐金富自愿承诺6个月内不减持其所持有的公司股票，因送红股、转增股本、配股等原因而增加的股份，也遵守此承诺。

天眼查显示，徐金富持有公司股票6.99亿股，占总股本的36.5%，为公司第一大股东。

图源：天眼查

据“21世纪经济报道”，徐金富此前也进行过较大规模的减持。2020年下半年，他分别在9月、12月通过大宗交易、竞价交易进行过多笔减持，单笔减持金额普遍在数千万元至上亿元之间不等，对公司股价的阶段性冲击更大。

而此次承诺不减持，也是为公司股价打了一剂强心针。林先平指出，实控人承诺6个月内不减持，直接向市场传递了控股股东对公司发展前景的信心，强调了长期持有的决心。这一举措能在短期内缓解抛压预期，对稳定股价有积极影响，同时增强投资者对管理层稳定性的信任。但股价的长期表现仍取决于公司基本面、行业周期和市场环境，实控人的承诺更多是信心支撑而非根本性驱动因素。

受新能源行业周期影响，天赐材料曾连续两年营收、净利下滑，2022年至2024年，公司营收分别为223.17亿元、154亿元、125.18亿元，同期归母净利润也从2022年的57.14亿元下降至2024年的4.84亿元。毛利率也出现下滑，招股书显示，天赐材料2022-2024年及2025年上半年，毛利率分别为38.0%、25.9%、18.9%、18.7%。

不过，2024年，天赐的全球电解液出货量第一，市场份额35.7%。六氟磷酸锂自供率接近 100%，成本较同行低 15%-20%，核心客户涵盖宁德时代、比亚迪、特斯拉等全球头部电池与车企。

从订单来看，天赐材料的订单以长协为主，但协议上的价格一般并不固定，而是和原材料价格的变动相关联。也就是说，电解液的价格与原料价格强相关。2025年三季度，六氟磷酸锂价格止跌回升约20%，下游新能源车销量回暖，电解液订单逐步恢复。天赐材料的业绩也因此而回暖。今年前三季度，天赐材料实现营收108.43亿元，同比增长22.34%；归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%，其中三季度单季归母净利润1.53亿元，同比增长51.53%。

企业盈利提升预期下，天赐材料下半年股价大幅上涨，今年9月涨幅更是达到77%。到今年11月中旬，天赐材料最高价已经升至49.78元，年内最大涨幅超过153%。

但值得关注的是，今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降了37.71%，公司称，由于报告期内公司收到现金货款的比例有所减少，同时支付原材料现金货款的比例增加。

为了补充现金流，天赐材料计划通过发行H股融资，以支持其全球化布局，公告显示，募资将重点投向摩洛哥年产15万吨电解液及配套锂盐基地，辐射欧洲电池厂与车企。此前，公司还曾计划在瑞士证券交易所上市，不过最终终止，转而选择登陆港股。

林先平表示，在电解液行业周期波动中，天赐材料未来战略可能侧重技术升级、成本控制和产业链整合，以提升抗周期能力。公司需平衡短期利益与长期发展，一方面通过运营效率优化维持现金流，另一方面持续投入研发以巩固技术优势，并可能拓展海外市场或新型电解质领域。长期来看，保持行业领先地位需兼顾产能布局与创新节奏，避免过度扩张或短期逐利损害核心竞争力。

资深企业战略和技术创新管理咨询专家、科方得智库研究负责人张新原建议，面对电解液行业周期变化，天赐材料未来战略可能围绕技术升级、成本控制及产业链整合展开，例如加强新型电解质研发、拓展海外市场或向下游延伸。公司或需优化资本配置，确保短期财务健康与长期战略投入的协同，以应对行业波动并巩固领先地位。

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维权先锋 专利斗士

天赐材料成立于2000年6月，主营业务为锂离子电池材料、日化材料及特种化学品两大业务板块。公司2014年在深圳中小板上市，2021年2月合并主板上市。锂电行业人才流动性大，技术扩散风险较高，作为行业龙头，天赐材料一直积极强势维权，以维护自身技术优势与市场竞争力。

今年7月2日，天赐材料子公司向永太科技(002326.SZ)及其实控人之一的何人宝等12位对象提起诉讼，指控其侵犯商业秘密侵权纠纷，请求法院判令被告销毁年产 13.4 万吨液体锂盐产业化项目中利用原告技术秘密建设的生产产线设备及生产工艺资料，并且索赔8.87亿元及115万元律师费。

图源：罐头图库

这场诉讼的核心技术——液态六氟磷酸锂工艺，正是天赐材料的核心竞争力所在。天赐材料是目前全球唯一具备大规模生产液态六氟磷酸锂能力的企业。该产品作为锂离子电池电解液的主要原料，约占电解液总成本的35%至40%。其工艺水平直接影响产品成本和市场竞争力。与传统固态工艺相比，液体路线无需经过结晶步骤，具有显著的成本优势。这也解释了为何天赐材料要不遗余力保护这项技术。

9月中旬，天赐材料前高管涉嫌“商业秘密侵权案”迎来二审判决，两名涉事高管李胜、郑飞龙均被判入刑，并处以罚金，维持原判。当前来看，天赐材料作为原告取得上述案件的阶段性胜利，但与此同时，涉事企业永太科技亦发出反击，以侵害名誉权为由，将天赐材料诉至法庭，双方仍然僵持不下。

值得注意的是，这并不是天赐材料第一次打侵犯商业秘密官司。其曾经和安徽纽曼精细化工公司打过“侵害卡波技术秘密纠纷案”，经过二审之后，法院依据《反不正当竞争法》，认定侵权人存在恶意侵权、情节极其严重，顶格5倍进行惩罚性赔偿，判赔金额达3000余万元。因明确传递了加大知识产权司法保护力度的强烈信号，曾入选最高人民法院知识产权法庭2020年十大典型案例。

尽管投入了不少时间、精力、金钱打官司，但是“侵害卡波技术秘密纠纷案”的胜利也让徐金富和天赐材料尝到了“甜头”。而董事长徐金富也因此被锂电材料行业视为“维权先锋”，徐金富还公开表态称：“如果锂电材料企业的知识产权问题得不到尊重，行业内卷将不会停止”。

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赔到底 拼到底

天赐材料的实控人徐金富，堪称是创业浪潮里的逐梦人。

徐金富1964年出生于浙江富阳，自小他便展现出学习天赋，16岁就考入了杭州大学化学系。四年后，凭借优异成绩，进入中科院广州分院攻读植物化学硕士学位，研究生毕业后，徐金富留在研究所工作。

1988 年，同学罗秋平(后成蓝月亮总裁)与他不谋而合，创办道明化学公司，主营日化原料、纺织助剂等精细化工产品。徐金富主要负责前端原材料的研发与管理，凭借着扎实的专业知识和不懈的努力，道明化学发展的越来越好，变身成了蓝月亮集团，徐金富也收获了人生第一桶金。

四年后，徐金富将自己所持的股份卖给了罗秋平，拿着这笔钱回到老家杭州富阳创业，与化肥厂合作研发原料药，可化肥厂缺乏研发团队和配套机制，不到两年就赔得精光，他再次一无所有。徐金富后来感慨道，“年轻时的失败很重要，失败要趁早”。

负债累累的徐金富并没有一蹶不振，反而选择借钱南下广州，凭借日化行业积累的信用和经验，一边做研发，一边开展贸易业务。在接下来的五年时间里，徐金富逐渐在日化原料市场站稳了脚跟，积攒了一定的资金和人脉资源。

2000年，看到了日化行业日益增长的消费需求，徐金富果断投资 510 万元，创立了天赐材料，主要经营洗发水、护发素、沐浴液等个人生活护理用品的材料，凭借着优质的产品和信誉，天赐材料很快就赢得了客户的信赖，其中不乏宝洁这样的巨头。

2004 年，一个新的商机映入了徐金富的眼帘——锂电池。彼时，锂电池作为一项新技术，在市场中崭露头角。徐金富发现，制造锂电池电解液的技术与制造个人护理材料的技术在很多方面是相通的，他果断决定，带领天赐材料进军新能源。

为此，徐金富组建了锂电池材料研发团队，专注研究和制造锂电池电解液产品。但在研发过程中，他们遇到了一个棘手的问题：电解液的核心成分六氟磷酸锂，由于研发处于起步阶段，国内技术不成熟，大部分依赖进口，价格昂贵且供应不稳定。

图源：罐头图库

2007 年，徐金富毅然决定斥巨资买下美国一家公司的六氟磷酸锂生产制造技术。在成功引进技术后，天赐材料开始紧锣密鼓地建厂、调试设备、培训员工，全力投入到六氟磷酸锂的生产中。经过多年的努力，2011 年，天赐材料的六氟磷酸锂生产线终于正式投产。这一突破不仅为公司带来了巨大的成本优势，也让天赐材料在锂电池电解液领域迅速崛起。

2014年，天赐材料在深交所挂牌上市，徐金富也借此实现了财富的飞跃式增长，收获了丰厚回报。

2020 年，我国出台新能源汽车产业发展规划，A 股市场进入“新能源时刻”。天赐材料 2020 年和 2021 年也暴涨，成为十倍股。在《2022 新财富 500 富人榜》的排名中，徐金富凭借着天赐材料的出色表现，财富高达 402.2 亿元人民币，成为富阳首富，而到了 2023 年，随着公司的持续发展，徐金富的个人财富更是达到了 535 亿。

在新能源激流中，天赐材料也面临着诸多挑战。徐金富，这位从日化领域跨界而来、带领天赐材料一路披荆斩棘的掌舵人，无疑是企业未来走向的关键因素。你认为天赐材料目前需要解决哪些问题?评论区留言吧!