我的好朋友：杠杆游戏！

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1734篇原创

图片来源|AI自动生成

一场全民“误读”，把电动自行车“新国标”落地的热度推向高潮。

2025年12月1日，《电动自行车安全技术规范》（GB17761—2024），即“新国标”，正式全面实施。

紧接着这几天内，舆论风暴席卷网络，行业巨头雅迪、爱玛、九号密集出来发声。有道歉的，有辟谣的……

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蜜妹总结了下，新国标落地后，相关争议主要集中在三点：

其一“不能带小孩”。网络盛传部分新上市的电动自行车没有设计后座，因而演变出新国标禁止载人，尤其是儿童的说法。然而，标准本身并未明文禁止电动自行车搭载儿童。

对此，雅迪、爱玛等企业也澄清，指出这纯属“误读”。

其二“铁皮座椅”。所谓“铁皮座椅”的说法，源于部分用户对鞍座长度缩短、材质简陋的担忧。

中国自行车协会于12月4日发声辟谣，强调主流品牌均采用舒适度更高的发泡材料座椅，不存在所谓的“铁皮座椅” 。头部企业的声明也印证了这一点 。

这一争议更像是一种市场情绪的投射，反映了消费者对新国标可能导致“减配降质”的忧虑。在激烈的价格战背景下，消费者有理由担心企业会为了符合55公斤（或63公斤，视电池类型而定）的整车质量上限 而在看不见的地方牺牲舒适性和用料。

其三“超速急刹”。新国标强制规定最高车速不得超过25km/h，超速后电机必须断电。部分网传视频显示车辆在达到速度上限时出现“急刹”般的顿挫感。

对此，企业和协会均解释称，这是电机的动力输出被切断，并非制动系统介入，更不会抱死。

对于相关争议，雅迪、爱玛、九号等发声明澄清之外，雅迪还针对旗下“毛豆”新国标车型的问题，如“不能带小孩”“缺乏储物空间”等引发的困扰致歉。称这些都不是新国标的规定，而是对执行要求的理解不准确。

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舆论喧嚣之下，暗流也在涌动。

先说雅迪。作为行业无可争议的“一哥”，雅迪的规模优势依然显著。

然而，最新财报数据却透露出一丝寒意。尽管2025年上半年业绩反弹，实现营收191.9亿元，同比增长33.1%；净利润16.5亿元，同比猛增59.5%，但这更像是对2024年业绩低谷的修复。

数据显示， 雅迪在2024年经历了营收与净利的双位数下滑，营收同比下降18.9%，净利润更是腰斩，同比骤降51.8% 。

这种剧烈的业绩波动，对于一个成熟的行业龙头而言极不寻常，暗示其可能在价格战中牺牲了利润，或是在渠道库存管理上遇到了挑战。

图|雅迪控股财务数据 图表来源|东方财富（特此感谢！）

爱玛则走了一条“不冒进”的路线，2024年营收216.06亿元，同比增长2.71%，归母净利润19.88亿元，同比增长5.68%，毛利率17.82%，单车净利润189.33元，全程保持正增长。

但稳健背后是增长乏力。2025年上半年爱玛的营收、利润增速是这三家里面最低的，三季度增速更是进一步放缓。

另外爱玛在高端市场几乎无存在感（7000元以上份额可忽略），过度依赖中低端走量。当行业存量竞争加剧，其增长就比较有限了。

图|爱玛科技财务数据 图表来源|东方财富（特此感谢！）

相比之下，九号公司是行业中最特殊的存在，它以“智能化”和“年轻化”为利器，从高端市场切入，对传统两强构成了“降维打击”。

其财务增长势头最为凶猛。2025年前三季度，营收同比飙升68.63%，归母净利润大增84.31%。高达29.89%的毛利率 ，更是远超传统厂商，彰显了其技术附加值和品牌溢价能力。

图|九号公司财务数据 图表来源|东方财富（特此感谢！）

在蜜妹看来，九号的隐忧在于 根基未稳。尽管增速迅猛，其7.3%的市占率仍远低于雅迪、爱玛。一旦行业技术同质化加剧，其溢价能力可能被稀释。

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综上，新国标的全面实施，对三家企业提出了相同的合规要求，但影响却因各自模式而异：

对雅迪而言，是成本与规模的巨大考验。规模优势在供应链谈判中能发挥作用，但全系产品切换带来的巨额一次性投入和持续成本上升，对其本就承压的利润率是严峻挑战。

对爱玛而言，是巩固与升级的双重机遇。其稳健的财务为其技术升级提供了缓冲。新国标加速行业洗牌、淘汰中小品牌，有利于爱玛凭借渠道和品牌优势进一步扩大市场份额。

对九号而言，是强化技术领先的东风。新国标提升了车辆的制造成本，包括防火阻燃材料、更优的制动系统、北斗定位模块等，这倒逼企业必须向服务、生态、软件增值等方向探索新的利润增长点，而这正是九号目前所擅长，也是雅迪和爱玛亟需补齐的短板。

这抬高的技术门槛，恰好将九号的智能化长板凸显为行业新壁垒。能不能体现在后续财报数据上，就看其管理层操盘能力了。

可以预见，未来的电动两轮车市场，将不再是单一维度的厮杀，而是在规模市场、价值市场和创新市场等多个战场并行的新格局。

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