作者| 娱乐独角兽 赤木瓶子

时隔两年的收购案又回大众视野。2025年11月27日，据彭博社援引知情人士消息，字节跳动正与沙特公司Savvy Games Group重启谈判，洽谈旗下全资子公司上海沐瞳科技的收购事宜。

两度出售核心资产，是字节对内的一次游戏业务重大调整。对外界而言，其原因不言自明：沐瞳科技并未能成为字节撬动全球游戏市场的预期杠杆。

字节跳动在2021年以约40亿美元收购沐瞳科技后，其游戏业务本就发展并不顺遂。2021年的收购，关乎其进军游戏行业的雄心与出海的野心，2025年的二次求售，则象征着彻底的战略转向与自我修正。

从激进收购到务实转型背后，不能忽视的是大环境的改变，2020年至今，国内游戏行业从扬帆高歌到骤雨疾风，游戏版号停发到重启、研发费用逐年递增，市场从追求用户规模的粗放增长，转向了看重长期用户留存与利润的健康生存。

某种程度上，巨头的战略投资与并购也像算法一样，在不断试错和推荐里寻找最优解。而这场调整背后，影响到的并不仅有字节跳动。

字节昔日40亿美元买入的香饽饽，沐瞳为何引大厂竟折腰？

2020年前后，是独立游戏研发公司的黄金时期，以沐瞳科技为代表的，是一批尚未被巨头收编但具游戏研发能力及成熟产品的公司，尤其是具备海外业务能力，更是巨头眼中的香饽饽。

资本的投资并购热情是具体的。有数据显示，2020至2021期间，腾讯游戏在行业内的投资极为活跃，投资约129次，投资金额超过400亿元。而同期，字节跳动在游戏领域的投资也达到了22起，涉及19家公司，总投资额约300亿元。从单笔投资规模看，字节的扩张姿态更为激进，其对回报的期待也必然更高。

沐瞳科技的吸引力同样是具体的。根据Sensor Tower在2020年初的数据显示，沐瞳旗下MOBA手游《mobile Legends: Bang Bang》（曾译名《MLBB》《无尽对决》等；下文称《MLBB》）当时的总收入达到了5.02亿美元，仅2019年一年就达到2.14亿美元。其中，东南亚玩家一共贡献了3.07亿美元，占该游戏总收入的61%。2020年10月，《MLBB》的全球累计下载量突破10亿，月活跃峰值用户超1亿。

在这样一个如日中天的阶段，沐瞳科技叠的第一层buff是游戏产品的高流水，第二层才是引若干大厂求购的主要原因。在疫中、版号等背景下，出海成为游戏行业的绝对主旋律，巨头同样抢滩这片沃土，发起收购、入股等战略手段。对于独立研发商而言，接受巨头的橄榄枝，意味着更高的研发成本、发行渠道优势、以及扩张的人力资源等，最终也许能够让产品多一种可能，当然，前提是不被过多干预包括产品研发在内的核心决策。对于巨头来说，战略投资一家独立游戏研发公司，意味着拿到了未来数年赌一个新赛道爆款的门票。当这家公司有着风生水起的海外业务，那么前途似乎更加不可限量。

2021年，在腾讯、FunPlus、网易等竞标者手中，沐瞳最终选择投入字节跳动旗下朝夕光年的怀抱。此次并购后，沐瞳科技会保持独立运营，并加强在游戏、电竞等领域与字节跳动的深度融合，共同开拓全球游戏市场。

《灵猫传》复活事件不仅反映了字节早期游戏战略的特点与调整：通过流量和资本快速打开局面，以及试错后的快速纠偏。更是游戏行业亟需断舍离的缩影，2022年前后，游戏厂商批量停运回报率不高的产品、裁撤项目组，就连本就没有几款自研产品的朝夕光年也停运了至少4款产品。

游戏业务的试错成本提高，快刀斩乱麻式的对内优化、抵御外寒，而彼时的沐瞳则是内忧外患，内部产品动能不足。《MLBB》在东南亚基本盘稳固。SensorTower显示，2024年1月到8月，《MLBB》在东南亚市场的收益同比增长了6%，保持了收益冠军的位置。并且获得TGA2025最佳电竞游戏提名。然而，在其志在必得的欧美市场，《MLBB》的拓展却始终乏力，难以跻身主流。

沐瞳后续推出的《发条总动员》《潮汐守望者》等新作，也未能复制《MLBB》的成功，第二曲线迟迟未能跑出。