出品 | 创业最前线 魏帅

以正向研发、轻资产模式、两段式商业化为核心业务模式，这家成立五年的新能源重卡已经来到了港交所的门前。

11月6日，新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司深向科技正式向港交所递交了主板上市申请，有望成为港股智能驾驶重卡第一股。

这家成立于2020年的公司，在短短五年内已交付超6400台新能源重卡，营收从2023年的4.26亿元猛增至2024年的19.69亿元，增幅高达362.5%。

然而高增长的背后却是持续扩大的亏损。2022年至2025年上半年，深向科技累计亏损已达17.01亿元。

相比于如今火热的Robotaxi、Robovan等智能驾驶赛道，重卡并不是一个足够性感的赛道。干线运输、矿山货运、港口输运以及城市建设渣土清运等场景相对边缘，且场景集中。

正因如此，新能源重卡正以前所未有的速度改变着封闭场景乃至公路货运的面貌，它不仅是实现双碳目标的关键抓手，更以其显著的经济性成为物流行业降本增效的新引擎。

突出的运营成本优势以及适合高强度运输的智能驾驶场景，让这些智能大家伙的经济性愈发凸显。

深向科技正是看中了这一点。

但令人担忧的是，如今的深向科技几乎全部收入依赖于单一车型深向星辰，且客户与供应商高度重叠，为这场IPO平添变数。

在这条赛道上，深向科技的先发优势相当明显。但行业的挑战与产业政策仍是横亘在物流产业跃迁过程中的关键因素。

一位新能源重卡行业的从业人士向「创业最前线」透露，商用车作为生产力工具，必然受到强政策的影响，而且从场景多元化和基础设施网络建设等方面来看，距离整个新能源重卡的大规模爆发还需要一些时间。

1、非典型造车

深向科技的造车之路，既不是典型的理工男造车，也不是资本、科技跨界汽车，其创始人万钧毕业于中国人民大学经济学专业，随后前往中欧国际商学院继续攻读EMBA。从求学生涯来看，万钧是典型的文科生创业。

而真正让万钧与造车产生交集，来源于其工作及创业的履历。

1994年参加工作后，其历任中联重科股份有限公司副总裁及融资租赁公司总经理等职位。在之后的2012年，万钧开始创业并创立狮桥集团。

资料显示，狮桥集团是一家物流数字化技术公司，公司主要从事物流运输平台服务、智能新能源卡车研发制造、卡车金融等服务。

正是这一系列的工作履历，让万钧关注到了重卡行业痛点，也让其升起了重构重卡、探路新能源重卡的信心。

2020年，万钧联合百度和狮桥，在北京成立了国内第一家重卡新势力深向科技。

（图 / 深向科技抖音官方号）

但是，在2025年中深向星途开启交付前，深向科技完全依靠深向星辰一款车型支撑业务大盘，营收来源显然有着高度集中的风险。

2023年至2025年上半年，新能源重卡销售在公司营收中占比超过99%，零部件销售不足1%，智能公路货运解决方案尚未产生收入。

按照乘用车智能驾驶的逻辑来类比，智能公路货运解决方案，也就是软件及生态建设是行业未来商业化的趋势，也是高毛利产品所在。而目前从深向科技来看，这部分产品尚未产生价值，优势也无从体现。

据了解，深向科技颇受百度系资本的青睐，在公司发展的历程中也获得了百度的多轮战略投资。在技术方面，百度也在自动驾驶生态上提供支持。

此前，深向科技曾与百度签订技术授权，包括若干专利和阿波罗驾驶平台辅助软件等，作价约1.45亿元。

当然，深向科技方面也坦陈其技术研发中不乏百度系的技术加持。除开技术授权费用外，据披露，2022年至2024年及2025上半年，深向科技向百度采购云服务和OTA服务，关联交易金额分别为408.1万元、407.5万元、388.4万元、194.3万元。

另外，深向科技预计，2026年-2028年，将根据百度服务框架协议应付的最高年度总额上限分别为3170万元、5450万元、8610万元。这笔费用，对于深向科技来说负担不小。

关于百度技术授权等相关问题，深向科技也回应了「创业最前线」的疑问。深向科技方面表示，百度授权以白盒模式获取其核心知识产权与底层技术，通过该合作，公司自主开发了自研技术能力，例如公司的车辆智能系统及智能驾驶功能。

而关于云服务采购等方面，深向科技也坦言在订立或者重续具体采购和业务协议前，公司也会进行第三方报价比较，也会定期评估收费公平合理性。

生产方面，深向科技选择的是新势力代工的老路子，由老牌卡企江淮汽车代工。虽然这样可以实现轻资产运营，快速实现量产，但并非长久之计。更何况江淮还为苇渡、速豹等品牌提供代工服务。

更重要的是，作为一家并不具备独立生产能力的企业，深向科技自身对于供应链的掌握能力也相当不足。

2024年，深向科技向前五大供应商采购额占总采购的92.3%，第一大供应商采购额22.3亿元，占比61%。供应链高度集中，导致公司议价能力较弱，生产成本控制面临挑战。

这种单薄的供应链，暴露着深向科技的风险。

（图 / 深向科技小红书官方号）

目前，紧随深向科技，更多的传统重卡企业、机械工程创业公司也看中了这一市场。三一重卡、徐工集团、一汽解放等企业正在逐步向新能源转型；零一汽车等新势力企业也吸引了不少资本的关注。

总的来说，新能源重卡领域已形成了传统巨头、产业龙头与科技新锐同场竞技的活跃局面。未来，竞争的关键将越来越集中于智能化水平（如高级别自动驾驶的商业化落地）、成本控制能力以及对特定场景的深度解决方案上。

纵观整个行业，新能源重卡正朝着场景多元化和技术协同化方向发展。一个显著趋势是车、电、站、网一体化解决方案的成熟，通过将车辆、电池、充换电设施和智慧调度平台整合，有效降低了用户的总拥有成本。

当然，这种行业趋势，也对行业基础设施的推进提出了挑战，充换电基础设施网络仍需完善，特别是在跨省长途干线上；不同品牌间的换电标准尚未完全统一；氢能重卡的制氢、储运成本和加氢站网络建设等也要加速推进。

深向科技此次冲刺港股，是重卡新势力发展过程中的关键一步。

它展示了其在技术和市场开拓上的初步成功，但也将盈利难题、市场竞争等严峻挑战摆上了台面。其上市进程和后续发展，无疑将成为观察整个新能源商用车行业走向的一个重要风向标。

深向科技方面也向「创业最前线」表示，未来将推进核心零部件自研自产，以及拓展生态体系、提供一站式解决方案等举措，平衡市场扩张与技术壁垒构建上的难题。

对于深向科技而言，上市只是第一步。在实现自我造血之前，资本市场不会永远为故事买单。随着行业竞争加剧，深向科技需要尽快证明自己不仅能卖出更多车，还能实现盈利。

毕竟，资本市场可以宽容高增长伴随的亏损，但不会永远为梦想买单。

*注：文中题图来自深向科技小红书官方号。