11月25日讯（记者 石雨）又一家新三板挂牌保险中介机构摘牌。在年报失约并停牌近半年后，近日，华凯保险销售股份有限公司（下称华凯保险，834343）公告称，收到公司股票被终止挂牌决定。

若对终止挂牌决定无异议，华凯保险将自2025年12月8日起复牌，并于2025年12月22日终止挂牌。恢复交易期间，全国股转公司对华凯保险股票进行特殊标识，证券简称变更为摘牌华险。

对于终止挂牌后的相关安排，华凯保险表示将做好与股东的解释沟通工作，妥善解决投资者诉求，采取措施争取使股东利益得到有效保护。

这一结局早已埋下伏笔。今年4月，华凯保险发布关于2024年年报延期披露的提示性公告，后因未及时披露遭停牌，此后半年间，公司连续发布十余封可能被终止挂牌的风险提示公告，如今靴子正式落地。

自2015年11月19日在新三板挂牌，至今整十年间，华凯保险屡现波折。

挂牌初期三年，华凯保险一度迎来快速发展：甫一登陆即推动完成1100万元募资以补充公司经营资金；快速铺设分支机构，仅2015年下半年，即在上海、山东、四川等地开设分支机构70余家；保费收入也实现三连跳，从2014年的0.5亿元增至2017年的3.1亿元，势头迅猛。

转折发生在2017年，华凯保险大股东华盟投资以引入优秀伙伴与人才为由连续减持，借此机会，股东灏商信息逐步增持，其实控人詹詇铄于2018年初开始掌权，并于同年6月出任董事长。

然而，在詹詇铄掌权期间，华凯保险内部治理迅速失序，相继爆出关联方资金占用、虚假报销等侵害公司利益的问题。随之而来的，是公司内部的激烈权斗。这些乱象最终被暴露在公众视野之下：2018年至2019年初，督导券商财通证券接连发布风险提示，直指其资金占用与控制权争夺问题，期间还上演了高管罢免、公章遗失等一系列戏剧性事件。

2021年，经诉讼清算后华盟投资重新夺回控制权，公司一边追讨原管理层侵害利益的损失，一边试图修复业务。但元气大伤后再难回巅峰，华凯保险营收至2023年也未能恢复2017年时的水平，且亏损不止。2024年半年报显示，报告期内华凯保险营业收入1.37亿元，同比增长6.28%，归母净利润-162万元。与此同时，诉讼衍生风波未止，股份冻结、银行账户冻结、实控人财产被申请执行等消息不断。

历经10年，以拓宽融资渠道、增强品牌效应为目的登陆新三板的华凯保险，却在上演一场场闹剧后黯然摘牌。

华凯保险，或也正是新三板挂牌机构的缩影。2013年新三板实现全国扩容后，挂牌企业数量进入快速增长通道，多家保险机构在2014年-2016年涌入新三板，高峰时挂牌机构超过30家，其中多为保险中介机构。

但近年来，多家机构摘牌，存量保险机构已不足十家，背后原因，包括治理机制不完善、经营压力、挂牌维持成本高等等。

有保险业内人士向记者分析指出，新三板挂牌的保险中介机构普遍呈现规模较小、实力较弱、融资渠道较窄的特点。其集中挂牌潮源于2016年前后相对宽松的审批环境，许多机构抱着搏一把的心态，认为登陆新三板便能畅通融资、完善治理。然而，由于自身后续发展能力与业绩未能跟上，难以获得资本市场的真正认可。加之股转系统流动性有限，导致挂牌的象征意义大于实际价值，处境颇为鸡肋。

值得注意的是，这场退潮并不代表行业衰退，而是市场清虚提质的必然。随着北交所对创新型中小企业的支持力度不断加大，新三板作为后备军的定位更加清晰，但这也对挂牌企业的业绩稳定性、治理规范性提出了更高要求。

对于未来有意登陆资本市场的保险中介而言，华凯保险的案例已然敲响警钟：资本赋能的前提，永远是扎实的经营根基、完善的治理结构与可持续的盈利能力。