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尽管华住的业绩单呈现出积极态势，但行业内卷加剧、核心运营指标承压、业务转型阵痛、国际业务疲软等多重挑战也同步显现，华住的增长之路并非坦途。

随着休闲旅游需求越来越旺盛，整个酒店行业迎来修复期，作为全球第四大酒店集团的华住集团（以下简称华住）也在行业回暖和战略转型下，实现了业绩提振。

《刻度财经》翻看华住2025年第三季度财报得知，公司2025年第三季度酒店营业额同比增长17.5%至人民币306亿元。

图源：华住集团2025年三季度报告

截至报告期末，华住中国在营酒店总数为12,580家，在营客房总数为1,220,297间，待开业酒店数量为2727家。全球在营酒店总数为12,702家，在营客房总数为1,246,240间。

该公司当季的ADR（日均房价）、OCC（入住率）、RevPAR（平均可出租客房收入）几乎都没发生变化，较去年同期相比，增长和下降幅度均在1%左右。

具体来看，综合ADR（日均房价）为304元，同比增长1%；OCC（入住率）为84.1%，同比减少0.8个百分点；RevPAR（平均可出租客房收入）为256元，同比持平。

尽管华住的业绩单呈现出积极态势，但行业内卷加剧、核心运营指标承压、业务转型阵痛、国际业务疲软等多重挑战也同步显现，华住的增长之路并非坦途。

营收利润双增长背后的挑战

华住虽然在2025年第三季度实现了营收利润双增长，但在业务运营、分部发展、成本控制及外部环境应对等方面仍存在挑战。

华住成熟门店（运营18个月以上）的同店经营数据表现疲软。

2025年第三季度，该公司运营18个月以上的Legacy-Huazhu酒店（主要经营国内酒店等业务）同店平均可出租客房收入为人民币250元，较去年同期的262元同比下跌4.7%。其中，同店日均房价（ADR）减少2.3%，同店入住率下跌2.1个百分点。

图源：华住集团2025年三季度报告

细分来看，Legacy-Huazhu分部租赁及自有酒店收入同比降6.5%，Legacy-DH分部租赁酒店收入同比降3.5%。

重资产业务收入的持续下滑虽符合战略转型方向，但短期内也导致营收增长失去一部分支撑，如果轻资产业务增速后续不及预期，可能进一步放大营收增长压力。

同时，Legacy-Huazhu分部的租赁及自有酒店净减少16家（新开业3家、关闭19家），这种门店收缩也可能会导致部分区域市场份额流失。

成也轻资产转型，败也轻资产转型

华住正在持续推进轻资产战略，通过扩大管理加盟及特许经营业务占比、收缩租赁及自有酒店规模，实现业务模式从重资产运营向品牌与管理输出转型。

这一转型已经起到了一定效果。

从收入结构看，轻资产模式（管理加盟及特许经营）已成为华住收入增长的主要动力。2025年第三季度，管理加盟及特许经营收入同比大增27.2%至33亿元，占总营收比重达47.4%，接近行业龙头水平。

从利润贡献看，轻资产模式的高毛利特性持续优化盈利结构。2025年第三季度，其经营利润率为29.4%，相比2024年第三季度的26.7%有所改善。核心原因就在于轻资产业务收入占比上升，降低了重资产模式下租金、折旧等固定成本的拖累。

图源：华住集团2025年三季度报告

而且，轻资产模式下，华住对加盟店的管控依赖标准输出+培训支持，但加盟商为降低成本可能出现服务缩水、卫生不达标等问题。

今年10月，就有媒体曝光华住旗下门店存在花洒异物、老鼠咬人等卫生安全问题，反映出华住快速扩张中品牌管理的漏洞。

尽管华住通过旗舰店协同定价、促销管控等措施优化运营，但加盟店数量激增仍加大了管理难度。

与锦江、首旅抢夺市场

2025年以来，华住集团虽实现营收和利润的双增长，但在行业大环境波动与自身发展布局等多重因素影响下，依旧面临着供需失衡、竞争加剧、加盟商关系紧张等诸多行业挑战。

疫情后，包括华住在内的头部酒店集团纷纷押注中高端酒店实现快速扩张，打破了原本的供需平衡。

中国饭店协会数据显示，截至2024年底，中国酒店门店数增长到34.87万家，客房数达1764万间。供给过剩使得行业陷入以价换量的内卷中，华住的核心经营指标也随之疲软。

2025年上半年，华住中国区日均房价290元，同比下降1.9%；入住率81%，同比减少1.6个百分点；平均可售客房收入同比下降3.8%至235元。