文：权衡财经iqhcj研究员 余华丰

编：许辉

深圳千岸科技股份有限公司（简称：千岸科技）拟在北交所上市，保荐机构为兴业证券。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过2,425万股（未考虑超额配售选择权），或不超过2,788.75万股（全额行使超额配售选择权）；且发行后公众股东持股占发行后总股本的比例不低于25%。公司此次拟投入募集资金6亿元，拟用于品牌建设和渠道推广项目1.796亿元、产品开发中心建设项目2.208亿万元、供应链及运营中心系统建设项目1.229亿元、补充流动资金8,600.00万元。

募投项目拟利用公司目前在深圳市南山区现有租赁场地实施。其中，产品开发中心建设项目，办公及软件设备购置费7,675.75万元、产品开发费9,410.00万元、铺底流动资金4,138.76万元；供应链及运营中心系统建设项目，办公及软件设备购置费5,971.70万元、系统开发费5,414.41万元。

千岸科技此次IPO的保荐商为兴业证券，2024年12月20日，江苏证监局对兴业证券南京分公司采取责令改正行政监管措施，原因为员工管理不到位,未能采取有效措施规范工作人员执业行为，在知悉可能影响客户权益的重大事件后没有及时向证监局报告。

姐弟合计持股千岸科技超五成，分红近补流；业绩波动，几乎全外销，出口美国占比超五成；Amazon平台集中度较高，销售费用超十亿元；研发费用率长期低于2%，第一大供应商系关联方。

姐弟合计持股超五成，分红近补流

截至招股说明书签署日，何定直接持有公司43.56%的股份，为公司第一大股东，其持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响，认定为公司控股股东。何定、何文为公司的实际控制人。何文与何定为姐弟关系，且签订了《一致行动人协议》。何定直接持有公司43.56%的股份，通过千岸聚新间接持有公司0.01%的股份，合计持有公司43.57%的股份，并担任公司董事长兼总经理；何文直接持有公司11.21%的股份并担任公司董事兼副总经理。何定与何文合计持有公司54.78%的股份。

2016年4月1日，何定与何文签署了《一致行动人协议》，将双方的一致行动人关系以书面的形式明确化并约定：双方将在公司的董事会、股东大会召开前就会议所要表决事项进行充分协商沟通，形成一致意见后，在公司的董事会、股东大会进行一致意见的投票；如果双方对有关公司经营发展的重大事项行使何种表决权无法达成一致意见的，则应当以何定的意见为准进行表决。

权衡财经iqhcj注意到，公司2023年向股东派发现金红利1,000万元和2,000万元，2025年向股东派发现金分红2,997.30万元；此番公司募资用于单独补流达8,600万元。

业绩波动，几乎全外销，出口美国占比超五成

千岸科技是一家从事自有品牌产品研发、设计并主要通过电商平台和自营网站进行销售的高新技术企业。2022年-2024年，公司营业收入分别为15.388亿元、13.999亿元和16.671亿元，2023年较2022年营收下滑9.03%，2024年较2023年营收增长19.09%；各期净利润2649.73万元、9642.6万元和1.442亿元。

经审阅，2025年1-3月，公司实现营业收入4.384亿元，较上年同期增长32.60%，净利润6,112.68万元，较上年同期增长129.46%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5,933.60万元，较上年同期增长127.06%。

报告期内，公司通过Amazon、速卖通等第三方电商平台以及公司自有品牌网站将艺术创作、数码电子、家居庭院、运动户外等四大领域产品销售给终端消费者，主要销售模式系B2C业务模式，面向的消费群体主要为北美、欧洲、亚洲等主要地区的终端消费者。

2022年-2024年，公司艺术创作类产品实现销售收入分别为2.927亿元、3.45亿元和5.379亿元，占主营业务收入的比例分别为19.08%、24.87%和32.62%。公司艺术创作类产品销售收入大幅增长，2023年同比增长17.86%，2024年同比增长55.92%。公司艺术创作类产品以Ohuhu品牌为主，主要产品为绘画笔。

千岸科技数码电子类产品实现销售收入占主营业务收入的比例分别为29.31%、30.93%和27.29%；公司运动户外类产品实现销售收入占主营业务收入的比例分别为20.64%、21.84%和22.90%，其中2024年收入同比增长24.69%，增幅较大；公司家居庭院类产品实现销售收入占主营业务收入的比例分别为30.97%、22.36%和17.19%，报告期内，公司家居庭院类产品销售收入持续下降，其中2023年同比减少34.73%，2024年同比减少8.62%。

千岸科技主要从事跨境电商出口贸易业务，报告期内，公司主要的销售区域为北美洲和欧洲等，并主要通过在美国、德国、中国香港等国家和地区设立境外子公司进行海外市场的销售。

报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比例分别为99.65%、99.56%和99.57%，占比较高，为公司营业收入的主要来源，销售市场主要包括美国、加拿大、欧洲等国家和地区。其中，公司来自美国地区的主营业务收入占比分别为57.78%、53.08%和51.01%。

2025年2月以来，美国数次对华加征关税，若公司未来无法通过终端涨价、与供应商成本共担等方式进行成本转嫁，或者公司品牌影响力无法持续保持竞争优势，将对公司美国市场业务带来不确定性，公司将面临经营业绩波动甚至大幅下滑的风险。

千岸科技主要通过海运的方式将商品运输至北美、欧洲等主要海外销售地区的FBA仓、自营仓及第三方仓，国内仓至海外仓产生的物流费用纳入头程物流成本。2022年，受国际宏观环境影响，国际海运物流紧张，海运费显著异常上涨，公司头程物流成本显著提高，对公司经营业绩产生了一定影响。2023年，国际海运费回落至正常水平，公司头程物流成本随之下降。2024年，全球经济和国际贸易回暖，全球集装箱航运贸易量回升，受红海事件等地缘冲突影响，全球运力供给紧张，头程物流费用较2023年有所上涨。

报告期各期，千岸科技主营业务毛利率分别为34.55%、39.88%和41.51%；与可比公司均值38.31%、40.91%和38.42%相比，公司变动趋势存在差异。

Amazon平台集中度较高，销售费用超十亿元

千岸科技主要通过Amazon等第三方电商平台以及公司自有品牌网站实现自有品牌产品的销售。Amazon是公司最主要的销售平台，2022年-2024年公司通过Amazon平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为95.49%、93.42%和90.30%，逐年下降，但集中度较高。

公司以线上B2C为主要销售模式，报告期内线上B2C模式销售收入分别为14.917亿元、13.469亿元和15.902亿元，占主营业务收入的比例分别为97.22%、97.11%和96.44%。

2022年度、2023年度和2024年度，公司期间费用占营业收入的比重分别为32.37%、31.30%和30.80%。期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。影响销售费用的主要因素包括销售平台费用、市场推广费、薪酬费用和仓储费等；影响管理费用的主要因素包括薪酬费用、中介费用和折旧摊销费用等；影响研发费用的主要因素包括研发人员薪酬、模具样品费、折旧摊销费和认证测试费等；影响财务费用的主要因素包括公司利息支出和汇兑损益等。期间费用的变动会在一定程度上影响公司的盈利水平。

报告期公司销售费用分别为4.286亿元3.703亿元、4.202亿元，主要为销售平台费（各期占比约50%）、市场推广费、仓储费等；销售费用占营业收入的比例分别为27.86%、26.45%和25.21%，占比最高。

报告期内，公司销售费用率与同行业上市公司平均水平基本一致。在同行业可比公司中，赛维时代的销售费用率相对较高，主要原因为其产品结构以服饰配饰品类为主，市场推广费投入相对较高；三态股份的销售费用率相对较低，主要原因为其跨境电商零售业务的经营模式为泛品模式，市场推广费投入相对较低。

公司销售平台费用主要为亚马逊等电商平台收取的销售佣金。报告期内，公司销售平台费用分别为2.134亿元、1.922亿元和2.240亿元，占各期营业收入的比例分别13.87%、13.73%和13.44%。报告期内，公司销售平台费用率基本保持稳定，报告期各期略有下降，主要原因为公司独立站销售收入占比呈现逐年小幅上升趋势，与亚马逊等第三方电商平台相比，独立站收取的平台费用相对较低，因此公司整体的销售平台费用率有所下降。公司市场推广费主要为电商平台站内推广费及站外推广费。报告期内，公司市场推广费分别为1.270亿元、1.02亿元和1.173亿元，占各期营业收入的比例分别为8.25%、7.29%和7.04%。

研发费用率长期低于2%，第一大供应商系关联方

千岸科技于2021年12月23日取得《高新技术企业证书》，有效期三年，2022年度至2024年度按15%的税率缴纳企业所得税。公司于2024年12月26日通过高新技术企业复审并取得《高新技术企业证书》，有效期三年。

企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例根据最近一年销售收入分档（小于5000万元的企业不低于5%，5000万元至2亿元的企业不低于4%，2亿元以上的企业不低于3%，其中中国境内研发费用占比不低于60%），科技人员比例不低于10%，高新技术产品收入占比需达60%。

从研发费用来看，作为一个公司可持续发展的重要指标，千岸科技的研发费用仍较低，报告期内，公司研发费用分别为2,386.19万元、2,007.52万元和2,671.90万元，研发费用率为1.55%、1.43%和1.60%。报告期内，公司研发费用率与同行业可比公司平均水平相当，不存在重大差异；企业长期发展，离不开科技的护城河，如此低的研发投入，千岸科技又如何过2%的指标线。

报告期内，千岸科技主要向关联方康美联（包含其全资子公司肇庆红鹰）采购马克笔等绘画笔及绘画配套用品。公司2023年、2024年第一大供应商、2022年第三大供应商康美联（含全资子公司肇庆红鹰）为公司参股5%的关联方，2022年-2024年，公司向青岛康美联文化用品有限公司采购金额分别为3814.90万元、6224.08万元和1.033亿元。查企信网显示，2022年-2024年，此供应商社保缴纳人数分别为4人,7人,6人。2023年7月，公司收到康美联因未完成业绩对赌产生的投资补偿款250万元。

据裁判文书网（2022）粤1202财保5号显示，山谷塑胶五金制品（东莞）有限公司于2022年1月21日向本院申请诉前财产保全，请求在价值人民币746095元范围内查封、冻结、扣押被申请人广东肇庆市红鹰科技有限公司名下的财产。

报告期各期末，公司存货余额分别为2.366亿元、1.789亿元和2.384亿元，占资产总额的比例分别为36.16%、28.01%和29.08%。报告期内，公司存货周转率分别为3.28次/年、4.05次/年和4.69次/年。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。