（财富观察室）

01.

一场对“电力”的认知革新

在过去的很长时间中，很多人或许习惯于将欧美视为发达工业国家的标杆，以至于忽视了中国在电力领域的巨大变革。然而，近期的一系列事件正颠覆着我们的这一认知。

几天前，以科技研发、前瞻视野著称的马斯克，在社交媒体转发了一条帖子并附上评论：人们（指欧美人士）不理解。这条帖子的内容是：中国的人均用电量如今已经比欧洲高出30%，总用电量更是欧洲的两倍以上。

在此之前，另一组关于中国发电量的统计数据也在社交平台上引起过热议。根据《世界能源统计年鉴（2024）》，2023年中国发电量达到9.4万亿千瓦时，而美国同期仅为4.4万亿千瓦时。当时数据出来后，马斯克就指出，“工业产能首先近似于发电量”，强调中国的工业产能已超过美国。

到了2024年，中国发电量突破10万亿千瓦时，稳居全球首位，甚至超过了第二至第七位国家（包括美国、印度、俄罗斯、日本、巴西和加拿大）的总和。

其实在这些数据的背后，是更为生动的现实故事。2025年7月，一群来自欧美顶级风险投资机构的代表专程访华，在福建、上海等地进行了一场“敌后侦察”，旨在亲眼看看，在新能源领域，欧美公司与中国产业巨头之间的差距到底在哪里。

不参观可能还好，一参观就发现“天塌了”。

他们一行人先后去了宁德时代、协鑫光电等公司。在宁德时代，欧美VC们看到了高度自动化的生产线，机器人手臂以惊人精度完成电池制造，宁德时代的全球市场份额就是从这一个个厂房里打出来的。

在协鑫光电，他们看到了这家光伏巨头在钙钛矿太阳能技术上以“周”为单位进行产品迭代，从实验室到试生产仅需数月，远超欧美动辄5-10年的商业化流程。

这种“生产规模”和“更新速度”的碾压性优势，让他们回到欧美后接受媒体访问时直言：新能源的游戏已经结束了，不用投欧美的相关企业了。

其实，电力向来是工业的基石，它不仅是能源供应的基础，更是驱动工业革命、经济发展和产业转型的说法其实已经不绝于耳，这对经济体的电气化进程提出了极高要求。

而眼下，中国在电力，尤其是在新能源产业上的强大程度，已是全球的“引领者”，覆盖了“发电-传输-储存-应用”的全链条。

例如，在发电端，中国风光装机2025年合计已经突破14亿千瓦，超过煤电规模；在储存端，储能技术和动力电池支撑了电动车和电网调峰；在应用端，从高端制造到日常生活，电力渗透到经济的每个角落。

这种认知革新，要求我们重新审视全球竞争格局：中国在电力领域的竞争优势，是长期产业政策、市场规模和创新生态共同作用的结果，而且它将开始支撑全新的产业发展之路。

02.

一轮对新能源的价值重估

当世界逐渐认识到中国已在电力、新能源上建立起巨大优势后，一个更深层次的问题随之浮现：

这种技术与产量的领先，如何驱动产业与资本市场层面的重新定义？

自2025年Q2以来，这种由“世界领先”带来的认知革新和市场重估，似乎正在徐徐展开。

政策层面的价值重估，体现在从规模扩张向精细构建的转变。2025年9月12日，国家发展改革委与国家能源局联合发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确提出到2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。

这一政策不仅设定了量化目标，更重要的是确立了储能在新型电力系统中的战略地位，标志着政策导向从单纯追求装机量转向构建完整的产业生态。

产业层面的重整，则体现在需求结构的深刻变化和产业链地位的重新定位。据中国储能联盟统计，2025年前8个月国内新型储能装机规模达到75.9GWh，同比增长42%；而第三季度储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，预计全年总出货量将达到580GWh，增速超过75%。在国际市场上，2025年上半年，中国企业获得的海外储能订单总计达186GWh，同比激增超过220%。

这些数字背后，是产业价值重心从发电侧向电网侧和用户侧的实质性转移。尤其是目前AI数据中心业务爆发式增长，正在创造前所未有的电力需求，而中国储能企业凭借其技术优势和成本竞争力，成为这一全球性需求爆发的最大受益者。

资本市场的价值重估，也随之快速反映了这种认知与现实的转变。

在2025年Q3，我们留意到，已经有基金经理在季报中谈及新能源行业在行业周期整合、AI驱动需求的环境下所发生的重大变化。

例如，长期关注新能源行业的郑澄然，就在其管理的广发碳中和主题的三季报里指出：“在国内外需求共振的情况下，2025年的储能，相当于2017年的光伏和2020年的电动车。”

翻阅这只产品的持仓，配置了多只新能源标的。例如，在广发碳中和主题（A/C：018418/018419）中，他重仓配置了阳光电源、阿特斯等储能公司，它们的储能业务在AI数据中心电力需求爆发的过程中受益明显。高景气度也带动了股价的重估，在Q3期间，阳光电源和阿特斯的市值涨幅分别达到139%和48%。

03.

一次不容忽视的配置时机

有专业机构分析，当前全球缺电背后的新型电力系统建设，将为中国的新能源企业带来更多结构性机会。

对此，中信建投证券主要总结了四点：

①高比例风光接入将催生海量的储能和容量需求；

②全球电网尤其是欧美电网将继续加大投入以适应碳中和进程；

③前述调节成本和电网改造成本会进一步推动用电价格提升，打开户储、工商储长期需求空间；

④AI推动全球用电量增速提升，低碳高密度电源（海风、SOFC、核电、燃机）重要性也将提升，数据中心供电模式转向高压化。

可以说，这场关于能源产业的价值重估，实际上是对中国能源产业在全球竞争力的重新定价。中国凭借完整的产业链优势、快速迭代的技术创新能力和庞大的应用场景，在新能源领域已经建立起难以复制的竞争壁垒。因此，从资产配置的角度来看，新能源板块是值得重点考虑的一环。

对于投资者而言，通过专业的基金管理人进行配置，可以有效把握细分领域的轮动机遇，同时规避个别技术路线或公司的特定风险。

如上述提到的广发碳中和主题（A/C：018418/018419），根据基金合同约定，该基金重点投资于碳中和主题相关的优质企业，力求实现基金资产的长期稳健增值。

从过往的行业布局看，光伏设备、电池、电网设备、风电设备、航海装备Ⅱ、其他电源设备Ⅱ等都有涉及，并且会根据市场情况灵活调整这些行业的配置比重。

数据Choice，截至2025Q3；行业分类为申万二级行业

在广发碳中和主题的三季报中，郑澄然提到，在新能源的不同细分方向，因为下游需求增速和供给格局不同，进入反转通道的顺序也不一样，因此，他对细分子行业反转时间顺序的判断是：储能>海风>光伏/锂电

基于这样的判断，该基金在三季度对相关细分行业进行了动态调整。对于率先进入反转通道的储能板块，适当增加了配置比例，以把握行业上行带来的机遇；对于海风板块，也保持了一定关注，随着行业反转迹象愈发明显，后续也有进一步加仓的计划；而对于光伏和锂电板块，目前维持相对稳健的持仓，等待更合适的时机进行布局。

从前十大重仓股来看，组合的集中度长期在60%左右，单一个股占基金净值比重多在10%以下，涵盖沪深主板、科创板以及港股等标的。

截至11月14日，广发碳中和主题的年内涨幅为73.27%，超越业绩基准收益高达43%；放在成立以来、近1年、今年内的3个时间维度上，跟中证内地新能源主题指数、中证光伏产业指数相比，超额收益也非常明显。

这也说明，长期专注新能源领域的基金经理，在面对这个产业链长、细分环节多的领域时，能够发挥出主动管理所拥有的个股挖掘能力和超额获取能力。

最后再总结一下，新能源产业的价值已经不再仅仅体现在发电量或装机规模上，而是内化为制造业升级的核心驱动力。在这种情况下，配置广发碳中和主题（A/C：018418/018419）等具备新能源产业超额挖掘能力的基金，是投资者顺应能源革命这一时代主线的重要选择。

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