摘要：“投资当然可以，不然我在干什么。”

科技 出品

作者｜Dale

编辑｜董雨晴

两代股神，三次会面

向巴菲特提问，要花上数百万美元吃午餐，向段永平提问，只需要登录雪球，或者现在也可以打开播客。

今年11月10日，95岁的巴菲特，和64岁的段永平来了一段隔空神交。

前者在感恩节写出最后一封致股东信，并表示这是他作为伯克希尔CEO的谢幕之作。彼时，伯克希尔持有创纪录的超过3810亿美元的现金，根据第二季度末持股计算，巴菲特持有大约1490亿美元的伯克希尔股票，是公司最大的股东。

紧接着在第二天，雪球出品的栏目《方略》放出了新一期节目，嘉宾正是“中国巴菲特”——段永平，他是雪球CEO方三文的朋友，也是雪球最大的大V之一，如今在雪球平台，他以“大道无形我有型”的名字拥有超过126万粉丝。

在雪球，段永平也是难得的活跃大V，一天能发上好几条消息，而且经常回复网友的留言。其他人也喜欢在雪球上向段永平提问，他们叫他“大道”。

据可考查的公开资料，两代股神，一共见过三面。第一次是在2006年，段永平以 62.01万美元拍下巴菲特午餐，希望当面和自己的投资偶像表达感谢，他当时还带了一位年轻人同行，名叫黄峥。那次巴菲特对段永平的印象也很好，他在接受美国媒体采访时说，“听他（段永平）的情况介绍，感觉他是个一流的人，我盼望着能见到他。”

段永平不止一次提过他与巴菲特的初见，他问了对方一个问题，当你看一家公司时，首先看什么？对方说：商业模式（生意模式），这后来衍生出一个著名的观点，也就是影响段永平投资生涯的“买股票就是买公司”。巴菲特当时告诉段永平：“这也正是我当年跟本杰明格雷厄姆那儿学到的最重要的一句话。

两人的第二次会面，起源于一次闲聊。巴菲特听说段永平在网易上更博客，就问他有没有英文版，想看。段永平打趣说，英文太差了，但是如果想聊苹果，我可以来找你。于是在2018年，在去往芝加哥的路上，段永平改道奥马哈，见到了巴菲特。

也是在那里，段永平又提出了第二个经典桥段：“我觉得苹果的生意模式，主要是iPhone，是比可口可乐要好的。”巴菲特说，“哇哦”。

四年后，段永平再去奥马哈参加2022年的伯克希尔股东大会，这也是其近几年与巴菲特的最后一次面对面交流。在向查理芒格与比尔盖茨介绍段永平时，巴菲特说，“他告诉我，苹果的生意模式比可口可乐好，所以我买了很多苹果”。

事后证明，苹果成为巴菲特投资生涯中辉煌的一笔。巴菲特对苹果的投资始于2016年，于2018年完成主要建仓，总投资成本约360亿美元。随后苹果股价持续攀升，一度成为伯克希尔投资组合的四大支柱之一，持仓占比峰值近50%，为其创造了超1500亿美元的净收益。2024年，巴菲特大规模减持苹果。

两代股神在几次交流下，于无形中影响了许多。

不是炒股，是做投资

巴菲特在这一次的告别信中说，“我比前半生更满意后半生”。如今拥有千亿美元身价的他也说，人生远不止金钱。

但对于段永平而言，他的前半生比后半生还重要，也是他买股票就是买公司的基础由来。

在这一次播客节目的一开始，故事被拉扯到了段永平的6岁，“我是在南昌出生的，六岁左右跟父母下放到江西安福县，在安福县搬了五、六个地方，一直在农村，再搬回南昌旁边的石岗。确实吃过苦，回石岗的时候就上中学了，从石岗考的大学，大学毕业以后分配到北京，工作了几年读了一个研究生。然后去了广东、佛山、中山、东莞，最后就来加州生活了。”在投资网易一战成名，变成中国巴菲特之前，段永平最重要的经历就是开公司。

1989年，段永平接手怡华集团旗下年亏损200万元的日华电子厂。他在当时的困境下果断放弃了代工模式，创立自有品牌“小霸王”，并精准捕捉市场需求。1994年小霸王产值已突破10亿元，成为行业霸主。然而就在次年，因股份制改革提议被集团否决，段永平离开，还带走了6名核心员工另立门户，步步高就此诞生。

段永平如今在谈这段经历时，依旧坚持自己的看法，步步高曾推行员工与管理层持股，这极大的激发了团队动力，并吸引宏碁等资本入股，“给股东分红就是股东本来就该拿的，员工拿到的分红就是员工该拿的。就像我们发奖金的时候，有人说‘谢谢老板’，我说这话不合适，因为这是按契约发的奖金，你不需要谢我。虽然大家顺口觉得拿到钱应该谢一下，但这个谢的方向是不对的。”

2001年时，段永平“退休”居于幕后，步步高历经著名的一拆三事件，变成三家独立的公司，分别是陈明永负责的OPPO、沈炜负责的vivo和金志江负责的步步高教育电子。这也成为段氏商业生态的起点。

这应当算是段永平炒股生涯开始的契机，但段永平觉得压根也不需要契机。

“这还需要契机吗，到处都知道有股票”。段永平退休之后，搬到美国生活，“我也不能天天24小时打球，我也不会去找份工作。后来就想着，投资好像跟生意有关，跟企业有关系，我就来研究研究，也买了很多书，包括看图看线，看不懂。我这一工科出来的人，怎么这图我就看不懂，他们就能得出这样的结论、那样的结论？”

段永平的雪球账号，是许多中国投资者的灯塔。

但段永平的投资灯塔一度就是巴菲特，“我从看到巴菲特的第一分钟起就开始相信巴菲特了，从来没动摇过”，段永平说。

除此之外，就是源于段永平的这些创业经历。比如，段永平一直说，他可懂游戏了。

让他一战成名的网易，就是一家游戏公司。2001年底，段永平以每股不到1美元的价格大量买进网易股票。随着网易逆天改命，股票价格也从1美元每股增长到15美元以上，这次投资直接给段永平带来了1亿美元左右的巨额财富，也让段永平认识了网易创始人丁磊，后者将黄峥引荐给了段永平。

段永平这一次在节目里也系统性复盘了自己的经典战役，只有三个，分别是：网易、雅虎和苹果。

“我可以数得出来，我自己真的投过比较大金额的，最早是网易，然后雅虎应该算，投雅虎其实就是想买阿里。后来差不多就到苹果了，伯克希尔哈撒韦我的比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的。腾讯，我现在其实还可以。通用电气就是在2008年危机时，确实投了一下，我现在想不起比重来了。”

用方三文和段永平的话总结，就是只有“小10个孔”，段永平觉得，“所以我还有很久可以做投资，因为要做够20个”。

最后一代股神

其实这一年来，股神遭遇的质疑已经比吹捧多多了，比如巴菲特把苹果卖掉，也被外界吐槽卖飞了500亿美元。

进入AI时代，段永平也好几次被质疑。一次是在2025年Q2加仓苹果，被外界质疑苹果硬件创新乏力，AI布局落后，营收增长停滞。一次是自2012年买入后长期持有的茅台，多次在行业调整和股价下跌时逆势加仓。还有一次是在2025年初才刚刚建仓的英伟达，自称是“买点彩票”，仓位占比很小。

段永平很坦诚地说，他不懂的公司有很多，“我也搞不懂英伟达，也没搞懂谷歌，其实我一直都很喜欢谷歌，但是就是搞不懂，我现在有点懂了。”

作为互联网与消费时代的股神，段永平用看懂公司的商业模式和企业文化赢下市场，但在硬科技时代，看懂变得更难。

他也会感慨，很多事一瞬间就过去了。“降的速度太快了，因为我们过去的经验曲线认为它是慢慢降的，其实我们早就在开发智能机，也知道这个趋势，但是功能机还是下了很多单，总觉得有一个过程。没想到它一瞬间就过去了，像现在的AI一样。”

就像他在节目里说“电动车这个生意不会太好，会很累，差异化很小”，但是节目播出第二天，段永平突然觉得自己某些观点不对，立马在雪球上发文改口，称“突然明白电动车确实是省能源的”“另外我也大致搞懂机器人的概念了。马斯克确实个牛人！”

如果说AI是新时代的工业革命，那它正加速分化一些人，就连股神也不例外。

今年10月中旬，一场名为Alpha Arena的AI实盘交易对决曾引发市场关注。主办方为六款顶尖AI模型各提供1万美元资金，在加密货币市场进行为期两周的真实交易，实时公开收益与策略。几乎是同时，RockFlow平台推出的RockAlpha AI美股实验赛将战场扩展至美股市场，六个AI模型在10只标的中展开为期数周的较量，每5分钟更新一次策略。

在加密货币赛场，DeepSeek一骑绝尘，前三天收益率飙升至36%。被寄予厚望的GPT-5同期亏损超40%，Gemini2.5也一样，因频繁切换多空策略，早期亏损超30%，交易手续费吃掉大量本金。

当方三文问段永平，是不是觉得AI对炒股的影响很大时，段永平说，“投资没有影响，它不影响我做的决策。你要是通过看图看线做日内交易，大概率你会比以前更难赚到钱。一些量化基金，它们速度非常快，确实是电脑在操作，有人工干预，所以你就更打不过它们”。实际上，段永平说，炒股票的人会很危险，因为你炒不过梁文锋（注，梁文锋是幻方量化的创始人，此处用于指代AI量化交易力量）了。

巴菲特把AI比喻成精灵，认为它一旦从瓶子里放出，就“无法再被收回”，他在2023到2025年间多次强调要警惕AI可能带来的不可控风险，要审慎应用。伯克希尔至今也未追逐AI风口，未直接投资任何一家芯片和模型公司。

段永平对于入手英伟达则是这么想的，“我觉得投一点看看吧，AI这个东西我觉得至少掺和一下，不要错过了。完全错过了，好像有点不太合适”。

参考资料：

《段永平专程去奥马哈的那次会面，巴菲特一直记得！》，芒格书院

《段永平退休20多年后罕见公开访谈，个人经历、企业经营、投资理念等》，雪球