最近有个大新闻， 我们要在香港发行不超过40亿美元的 “ 美元主权债券“。 国际投资者认购踊跃，总认购金额1182亿美元，是发行金额的30倍。

什么是美元主权债券， 也就是中国政府以自己的国家信用做担保，向国际投资者发行的以美元计价的债券。投资者用美元购买，到期后我们支付美元本金和利息。

很多人一看 就纳闷了：咱们国家不是有3万多亿美元的外汇储备吗？比英国一年的GDP还多，怎么还缺这点钱？还要向别人借美元？

如果 你 真觉得这只是“借钱”，那可能就想简单了。 这背后，其实是中国在下一盘破解美元霸权的大棋 ！

为什么这么说？

要理解中国为什么下这一步棋，得先明白美国是怎么靠美元收割全球的。美国的这套 玩法可以发成四步：

第一步，开动印钞机，美元流向全球。

美元是全球主要的结算货币， 买石油 要用美元，买芯片要用美元，买大宗商品也要用美元。美国只需要印钞票，就能从全世界买到实实在在的商品。

第二步，全球各国赚钱美元。

像中国、德国、日本、沙特这些“贸易顺差国”，通过出口商品赚取了大量美元，而像阿根廷、埃及这些“贸易逆差国”，因为需要进口粮食、石油等必需品，手头的美元非常紧张。

第三步，收割的关键：美元回流美国。

这一步最精妙，那些赚了大量美元的顺差国发现，手里的美元花不完，买美国的商品？该买的都买了，去其他国家投资？风险太大，万一发生地缘冲突，被制裁，血本无归。

想来想去，最“安全”的选择居然是买美国的国债 ，它的收益率相对稳定，又是用美元结算，背后还是美国的信用背书，还能和美国搞好关系，所以大多数国家又不约而同的 选择拿赚来 的美元，又买回了美国国债，等于把钱又借给美国。

于是顺差国辛辛苦苦生产商品赚来的美元，又乖乖地回到了美国手里。

第四步，危机时收割核心资产。

对于那些 缺美元 的逆差国就更惨了。当美元加息时，资本外流，这些国家就会出现“美元荒”，还不起到期的美元债务。

怎么办？只能贱卖国家的核心资产，比如铁路、港口、电力、矿产等等，这些资产一旦卖掉，就再也拿不回来了，意味着这个国家的人民世世代代为美国人打工。

美国一边印着钱买全球最好的商品和服务，一边再通 过发行 美国债券， 靠调息来收割， 再把美元吸引回去，靠着印钱坐享其成。

根据美国政府公开的数据，自2008年起美 债规模 就保持着惊人的扩张速度，2017年突破20 万亿 美元，2024年突破35 万亿 ，最近一年间又快速飙升至37 万亿 。这一数额相当于2024年美国名义国内生产总值的1.27倍 。

这就是所谓的“美元潮汐”：涨潮时美元流向世界，退潮时美元回流美国，美国收割全球财富。

面对这套玩了半个世纪的游戏，中国没有选择硬碰硬地掀桌子，而是在美元体系内部 巧妙地打入了一个“楔子”。

以前，顺差国多余的美元只有一个主要去处，也就是购买美国国债。

现在，中国发行的美元债券给了他们一个新的选择。

去年，中国在沙特发行了20亿美元的债券， 也 吸引了400亿美元的抢购，利差几乎与美国国债持平，这说明什么？

说明国际资本认为把钱“存”在中国这里， 跟存美国 一样安全，甚至更可靠。当美元有了新去处，美债就不再是不可替代的了。

过去，美元的流向是单向的，从美国流出，最后又流回美国。 现在，中国在中间建起了一个新的循环体系：

顺差国（如沙特）把闲置的美元购买中国的美元债券 → 中国把这些美元借给需要美元的逆差国（如阿根廷）→ 逆差国到期可以用人民币、商品或服务偿还债务。

这套新体系，可以让沙特这样的顺差国的闲置美元有了新的选择和去处，而对于阿根廷这样的逆差国，就有了筹措美元的渠道，不用担心核心资产被收割 。

这个新循环的精妙之处在于：美元还在流动，但流动的方向和节奏不再由美国完全掌控。

对于中国来说，用别人的美元转了一圈，获得了 人民币、商品或者服务 和友谊，就连美国，因为逆差国能借到美元还债，美债违约率也降低了。

表面上看，大家都赢了，但实际上， 美国失去的是对美元体系的绝对控制权。

那么，为什么只有中国能这么干？

别的国家不是不想，而是不敢，也没能力。欧洲、日本韩国都不敢，因为他们的贸易、能源、金融命脉都掌握在美元体系中。

而 中国 有东风洲际导弹和航母战斗群，这些才是底气的来源。

而且中国 是全球最大的贸易顺差国，拥有最大的外汇储备，还有香港这样的国际金融中心，才有能力在美元体系中开一个缺口 。

另外，美国的美元是“印”出来的，而中国有全球最完整的工业体系支撑，中国的美元是“赚”出来的，每一分美元背后，都是实实在在的商品和服务，中国的 美元债比任何 国家都硬气。

中国发行美元债，实际上是在做一个“美元流动性再平衡”的实验。从去年在沙特的20亿美元，到今年在香港的40亿美元，这套体系正在逐步完善。

未来，全球美元流动可能形成“双中枢”模式：一个在华盛顿，一个在香港。

当全球资本提到“最安全的美元资产”时，想到的不再只有美国国债，还有中国的主权债券， 让全球资本有了一个更可靠的选择 。

这盘大棋才刚刚开始，而中国，已经落下了关键的一子。

THE END