民商财经

2023年底，新三板挂牌企业大连瑞克科技股份有限公司（下称瑞克科技）申报北交所IPO获受理，次年在经历了三轮问询后至今尚未有上会安排。

近年来，瑞克科技在变化的国际形势中找到机遇，开发境外市场，但新增大客户频繁变更，业绩增长的同时或陷入对境外单一客户的依赖。不仅如此，瑞克科技的主要工厂在建设项目减产暂停后产能减少，而募投项目继续扩产能值得关注。

境外收入突增遭问询，或依赖单一大客户

2023年、2024年，瑞克科技分别实现营业收入36,269.19万元、48,752.40万元，同比增长分别为25.86%、34.42%；归母净利润分别为6,750.96万元、6,546.16万元，同比增长分别为58.71%、-3.03%。

作为催化剂供应商，招股书表示，瑞克科技的主要客户为国内著名的煤化工及化工原料企业。但近两年瑞克科技的业绩变化与境外客户高度相关。

2022年后，国际煤化工行业格局受到地缘政治关系紧张的影响，中东、俄罗斯及周边客户向西方催化剂巨头采购受到限制，转向我国的企业采购。瑞克科技连续出现空降的境外大客户。

2023年，服务于中东客户的贸易商PETRORIA INDUSTRIAL LIMITED、HONGKONG MGR INT′L CO.,LIMITED相继成为瑞克科技的第一和第三大客户，销售金额合计占当年销售收入的19.35%。

但到了2024年，前述两大境外客户又从前五大名单中消失，或与国际形势影响的市场环境不断变化有关。同时，新面孔GPB-MetallInvest Ltd.（下称GPB）一跃成为瑞克科技2024年的第一大客户，并且年度销售占比达到37.26%，使境外业务形成了高度依赖单一客户的情形。

据公开信息，2023年10月，瑞克科技与GPB签订了18,694.43万元的石油法制乙二醇催化剂合同，采购的产品供应给俄罗斯最大的油气化工公司PJSC SIBUR HOLDING（下称西布尔）。

面对境外销售突增的异常情况，交易所对瑞克科技发出了相关问询。

问询回复中，瑞克科技表示西布尔是其老客户，不过，2024年年报显示，瑞克科技与西布尔的合作时间也不过是开始于2022年。且瑞克科技2023年才开始向西布尔销售，销售金额仅为437.01万元。

2024年年报第31页解释境外业务高度依赖单一客户情况时，瑞克科技表示，西布尔作为本报告期第一大客户，当年销售收入达到18,658.38万元，较上一年度增长4,169.55%。但在2024年年报第20页披露主要客户时，第一大客户显示为GPB，销售金额为18,165.03万元。

今年6月3日，瑞克科技发布公告表示，近期已与SIBUR INTERNATIONAL TRADING (SHANGHAI) CO., LTD.（西布尔国际贸易（上海）有限公司）签订合同金额约43,981.38万元的销售合同，用于转售给终端客户西布尔的子公司进行生产使用。

上述合同销售金额已接近瑞克科技2024年度全部营业收入、超过2024年末的公司净资产，瑞克科技对西布尔的依赖程度或还会提高，若地缘政治影响因素再度发生变化，或会对瑞克科技的业绩持续性、稳定性造成较大影响。

建设项目减产后募资扩张，频现数据矛盾

2012年4月，瑞克科技与马志新分别出资2,250万元和750万元成立河北瑞克新能源科技有限公司（下称河北瑞克），马志新系瑞克科技实控人马立新之弟。

2012年8月，瑞克科技、马志新将对河北瑞克的出资额分别增至2,550万元和2,450万元，马志新的出资比例提升至49%。2013年9月，又按照同比例将河北瑞克的注册资本增至6,000万元。2015年11月，马志新将持有的河北瑞克49%股权（2,940万元）无偿转让给瑞克科技。

瑞克科技表示，马志新持有的河北瑞克股权均为代公司持有，系河北沧州工商登记机关不接受成立一人有限责任公司所致。

据悉，瑞克科技母公司主要承担研发和管理职能，而子公司河北瑞克为主要工厂。此次IPO产能扩张项目新增年产2800吨基础化工催化材料项目（下称催化材料项目）实施主体为河北瑞克。

据催化材料项目环评文件，河北瑞克已有的主要建设项目为年产二万吨新能源催化剂项目（下称河北瑞克工厂），该项目在2012年9月首次获批，共分三期建设。

经过变更调整后，河北瑞克工厂建设内容为一期项目4,000吨产能、二期项目6,000吨产能、三期项目10,000吨产能。其中，一期项目已建成，二期项目已建成未验收。另由于市场原因，二期工程中产能3000吨/年的脂加氢催化剂产品不再建设，三期工程系因企业规划及产品方向上的不确定性暂未建设。

但环评文件中仍然显示现有脂加氢催化剂产能3000吨/年，本项目（催化材料项目）将对其全部减产，剔除该产品后，河北瑞克现有项目的产能合计为7000吨/年。

（截图来自催化材料项目环评文件）

招股书显示，报告期内（2020年至2023年1-6月），河北瑞克工厂二期项目已完工。截至2023年1-6月，瑞克科技主要产品产能合计为4500吨/年，比环评文件显示的河北瑞克现有产能数据少了2500吨/年（已剔除脂加氢催化剂产品）。

同时年报显示，2023年、2024年，河北瑞克工厂的设计产能始终为4500吨/年，因此可见，瑞克科技的全部产能均由河北瑞克提供。

（截图来自2024年年报）

令人疑惑的是，招股书、年报与环评文件中关于河北瑞克工厂现有产能数据的差异从何而来？除了环评提到的脂加氢催化剂产品外，该项目的其他产品是否也进行了减产？而暂停建设的三期项目10000吨/年产能将来又会如何处理？

此次IPO募投的催化材料项目在出现减产、暂停建设的河北瑞克工厂基础上再次扩产能，将新增2800吨催化剂产能，瑞克科技或需解释其建设的必要性和合理性。

（截图来自催化材料项目环评文件）

（截图来自催化材料项目环评文件）

此外，环评文件对催化材料项目的环保投资金额披露也出现了前后矛盾的情况，环评文件第425页、443页分别显示环保投资金额为130万元、100万元。