三季度，其单季销售费用为3.94亿元，占当期4.55亿元营收的87%。这意味着，公司在三季度每收入100元，就有87元被用于销售推广。

文 | 啸 天

中文在线再次交出一份矛盾的业绩。10月28日发布的三季报显示，中文在线营收与亏损同步放大。前三季度实现营收10.11亿元，同比增长25.12%；然而归母净亏损额却高达5.2亿元，同比扩大176.64%。

这种“增收不增利”的态势在第三季度尤为明显，单季营收4.55亿元，同比增长31.43%，但净亏损2.94亿元，同比扩大673.14%。

财报数据直指，营收增长的核心引擎——海外短剧平台FlareFlow，也正成为吞噬利润的“黑洞”。高企的销售费用、对单一赛道的重度押注，以及历史上“频追风口”的战略摇摆，让这家公司的财务健康状况备受拷问。与此同时，其海外业务模式曾深陷“抄袭”维权风波，野蛮生长背后的合规风险正逐渐浮出水面。

5.2亿元亏损背后

中文在线亏损的直接原因，在于成本失控，尤其是销售费用的激增。

2025年前三季度，中文在线销售费用达6.60亿元，同比激增93.65%。公司在财报中解释，主要系海外业务推广费增加所致。三季度，其单季销售费用为3.94亿元，占当期4.55亿元营收的比例达87%。这意味着，公司在三季度每收入100元，就有87元被用于销售推广。

这些费用绝大部分流向了其新一代海外短剧平台FlareFlow。据DataEye数据，FlareFlow自2025年4月底上线至三季度末，累计投放素材超14万组，日均投放量一度突破1万组。

与销售费用一同增长的还有研发费用。前三季度，中文在线投入研发费用5337.03万元，同比增长41.86%，财报解释同样指向海外业务的研发投入。

高昂的投入换来FlareFlow的用户规模。截至三季度末，FlareFlow累计下载量突破1900万次，日活跃用户约60万，上线作品超3000部。Omdia预测2025年全球微短剧市场规模将达110亿美元，这片蓝海是中文在线不惜血本押注的动因。

为构筑壁垒，中文在线试图打出“IP储备+AI技术+本地化运营”的组合拳。公司依托560万种内容储备及450万名作者资源，应用“中文逍遥”大模型辅助剧本生成和智能投流，并在北美、日本等地组建了约350人的本地化团队。

然而，FlareFlow已是中文在线在短剧出海赛道上的“背水一战”。

在此之前，中文在线曾依靠参股公司CMS旗下的ReelShort，在2023年下半年一度登顶美国iOS娱乐榜，引发公司股价连续三个交易日20CM涨停。但好景不长，2023年5月，因公司减持CMS股权，ReelShort不再纳入合并报表范围，其运营成果未能持续转化为中文在线的报表收益。

随后，中文在线于2023年12月仓促推出Sereal+平台，但因投放效果不佳，至2025年7月底已基本停投，相关团队与FlareFlow合并。FlareFlow实质上接过了Sereal+的“残局”和ReelShort未竟的“野心”。

这种对单一风口的重度押注，在中文在线的发展史上屡见不鲜。

2016年被视为“二次元游戏元年”，中文在线高调入局，先后斥资超17亿元收购二次元手游发行商晨之科的全部股权，并投资了彼时知名的二次元社交平台Acfun。然而，A站在2018年一度关停，流量大不如前；晨之科则在并表当年即开始亏损，到2019年上半年亏损扩大至3767万元。最终，中文在线以3.24亿元的价格“甩卖”晨之科，二次元布局宣告失败。

2023年，AIGC概念爆发，中文在线迅速跟进。公司曾透露已上线3款AIGC产品，并与国内多家模型公司磋商数据采购。但时至今日，相关产品“尚未产生实际收入”。

从二次元到元宇宙，再到AIGC和短剧出海，频繁的战略摇摆消耗了大量资源。

即便是公司寄予厚望的IP运营业务，也难以缓解当下的财务压力。2023年，中文在线斥资1.38亿元收购寒木春华51%股权，将知名IP“罗小黑”纳入麾下。2025年7月18日，《罗小黑战记2》上映，累计票房5.33亿元，豆瓣评分8.7分。但财报显示，这笔票房收入尚未计入三季度报表，仅靠IP衍生品销售，短期内无法对冲5.2亿元的巨额亏损。

持续的“烧钱”导致公司现金流状况堪忧。截至2025年三季度末，其经营性现金流净额为-1.73亿元，同比减少215.49%。与此同时，股东的耐心似乎也在消耗。2025年9月，腾讯旗下深圳利通产业与阅文集团宣布合计减持2%股份；5月，公司多名高管亦公布了减持计划。

被指“调色盘”式抄袭

中文在线在海外短剧市场“高举高打”的A面是营收增长，B面则是其商业模式背后潜藏的巨大合规风险与版权争议。

就在中文在线全力押注FlareFlow的同时，其“前辈”ReelShort在2025年7月遭遇了一场来自国内同行的集体“围剿”。

2025年7月25日，短剧头部厂牌北京点众快看科技有限公司（点众科技）和听花岛相继发布声明，公开指控中文在线旗下海外子公司枫叶互动（Maple Studio）运营的ReelShort平台，存在系统性、规模化的内容抄袭。

根据点众科技的声明，ReelShort未经授权发布多部与点众作品“基本相同的侵权剧集”。例如，点众的《出走后，两个竹马悔疯了》被抄袭为《Don't miss me when I'm gone》，后者在ReelShort站内播放量超7000万次。此外，《女王》、《尊老爱幼》等热门短剧也被指遭到抄袭。

听花岛的声明则更为具体，直指ReelShort上线的《The Seamstress Is The Duchess》抄袭了其版权短剧《卖菜大妈竟是皇嫂》。听花岛指出，两部剧在人物设置、人物关系、核心剧情（如“救储君获信物”、“皇帝被误认乞丐”等）及情节起承转合上高度相似。另一部《Mated to My Brother-in-Law Alpha》则被指抄袭《冷面小叔宠嫂无度》。

有短剧从业者指出，ReelShort的这种操作在业内被称为“调色盘”式抄袭。其具体模式是：在国内搬运、盗取已经得到市场验证的爆款短剧，在自家平台进行投放测试，一旦数据表现良好，便迅速组织本地化团队，进行“一帧一帧”的复刻式翻拍，随后在海外市场大力推广。

这种模式的“经济账”十分清晰。目前国内制作一部原创短剧的成本已升至50万至100万元人民币，且试错风险高。而“调色盘”式抄袭则完全节省了剧本打磨和市场验证的成本，只需投入约20万元的本地化拍摄费用，就能以极低的成本博取高概率的爆款收益。

数据显示，枫叶互动（ReelShort运营主体）2024年的营收同比增长324%，达到29亿元。这种高增长背后，上述“抄袭”模式被指“贡献”不小。

讽刺的是，中文在线作为“数字出版第一股”，一直以版权运营为核心业务之一，并且是中国版权协会微短剧工作委员会的首批发起单位。其海外业务深陷“抄袭”风波，无异于“监守自盗”。点众科技董事长曾公开表示：“短剧第一出海平台，应当塑造正面形象，而不是让海外觉得，‘中国第一短剧公司＝第一抄袭公司’，这不是文化出海，这是丑闻出海。”

尽管面临国内同行的集体声讨，但中文在线和枫叶互动彼时并未对此作出公开回应。

这背后，也暴露了短剧“出海”维权的现实困境。法律界人士指出，短剧版权的跨境维权存在极大难度。由于侵权行为发生在美国，内容发布于美国平台，维权方（如点众、听花岛）一般需要在美国提起诉讼，这带来了高昂的诉讼成本。

另外，常规的跨国版权诉讼，从起诉到终审判决平均耗时2至4年。而一部短剧的生命周期往往只有几周到几个月。等到判决下达，侵权短剧早已赚取巨额收益并下架，维权方即使胜诉也难以弥补损失。

短剧的法律界定也存在盲区。如何界定剧本、分镜、核心“爽点”等元素构成“实质性相似”，目前尚无细化的司法解释，导致举证过程极其复杂。

对中文在线而言，FlareFlow正沿用着与ReelShort相似的“国际化选题+本地化改编”路径。财报显示，FlareFlow近90天投放的TOP20剧中，19部为本土剧，题材仍集中于“女频复仇”、“萌宝”等国内验证过的“套路化”内容。这套高增长、高风险的打法能否持续，以及是否会重蹈ReelShort的“抄袭”覆辙，正成为市场关注的焦点。