梦晨 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI

OpenAI距离IPO更近一步。

最新消息，软银批准了对OpenAI剩余的225亿美元投资，这笔融资的条件是OpenAI要在年底前完成重组，为上市铺平道路。

与此同时，奥特曼各种骚操作被曝光：

他绕过投行和律师，主要依靠自己的心腹和英伟达、AMD等谈判，操盘了价值1.5万亿美元的芯片交易。

这种非常规的交易流程导致达成的协议缺乏详细的财务条款，以及构成循环交易，遭到分析师广泛批评。

如果OpenAI重组不成，拿到的钱会变少

软银这次是真的豁出去了。

第二笔225亿美元的投资，加上之前的75亿美元，对OpenAI总投资额已经达到300亿美元。

不过这笔钱可不是白给的，OpenAI必须在年底前完成公司重组，从非营利组织转型为公益企业（public benefit corporation），为IPO铺平道路。

这是OpenAI在4月份宣布的410亿美元融资轮的一部分，这轮融资直接把OpenAI的估值推到了2600亿美元。

不过软银也给自己留了后路：如果OpenAI年底前搞不定重组，投资额就会从300亿美元缩水到200亿美元。

奥特曼的“独狼”谈判术震惊华尔街

根据金融时报消息，奥特曼在谈判价值1.5万亿美元的芯片交易时，把OpenAI的投行顾问和律师团队都晾在了一边。

与英伟达、甲骨文、AMD和博通这些巨头直接对话时奥特曼只带着几个核心高管：

总裁Greg Brockman、首席财务官Sarah Friar和新晋基础设施融资负责人Peter Hoeschele。

三人中Brockman是OpenAI的创始团队成员，之前在Stripe担任CTO。

一位接知情人士评价道：奥特曼是愿景家，但Brockman和他的团队是真正促成这些交易的人，他很安静，总是在幕后，但当事情变得复杂时，Brockman才是那个推动前进的人。

Sarah Friar曾是高盛的股权研究分析师，在Salesforce和Block担任过高级财务职位，去年才从社交网络应用Nextdoor的CEO位置上跳槽到OpenAI。

Peter Hoeschele此前是德勤顾问，现在OpenAI负责提升算力供应。

最让华尔街抓狂的是，OpenAI这些交易的财务条款都模糊不清。

奥特曼团队的理念是“技术第一，财务细节以后再说”。

他们把交易设计成多年期合同，付款与各种里程碑挂钩，如果未来需求变化或资金枯竭，OpenAI还能缩减芯片订单。

那么英伟达难道在谈判中也不带律师吗？还真是。

知情人士称“奥特曼和黄仁勋有很长时间的交情，他们经常交流，这笔交易基本上就是他们俩谈成的。”

双方达成了一个惊人的协议：英伟达向OpenAI投资1000亿美元，而OpenAI则承诺在英伟达身上花费3500亿美元购买10GW的芯片。整个谈判过程中，双方都没有寻求外部顾问的建议。

△是勾肩搭背的关系

与AMD的交易其实几年前就开始谈判，这一次AMD CEO苏姿丰终于拿出了有诚意的条件：给OpenAI授予了以每股1美分的价格购买AMD高达10%股份的认股权证，作为交换，OpenAI承诺购买6GW的芯片。

与甲骨文的3000亿美元五年期合作则始于一个巧合。2024年中，甲骨文在德克萨斯州阿比林建设的数据中心原客户突然退出，时任甲骨文云基础设施负责人Clay Magouyrk立即找到OpenAI，后者当即拿下了这个项目。

这些交易都有一个共同特点：依靠的是信任而非合同细节。奥特曼相信，通过这种方式可以简化交易流程，减少对抗性。

但这些承诺的数千亿美元收入到底能否兑现，还是个未知数。

奥特曼正在扩充他的顾问团队，9月份刚挖来了马斯克xAI前CFO Mike Liberatore担任业务财务官，或许还有更多的大交易还在路上。

参考链接：
[1]https://www.reuters.com/business/media-telecom/softbank-approves-remaining-225-billion-openai-investment-information-reports-2025-10-25/
[2]https://www.ft.com/content/967b0d78-62df-4eea-a441-8ce3a5d03564