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润本的纯植物标签失灵，营收占比达九成的蚊香产品和婴童护肤产品越卖越不赚钱。

靠纯植物驱蚊贴一鸣惊人的润本股份，正经受着资本市场的考验。

2025年第三季度报告显示，这家企业实现营收3.42亿元，同比增长16.67%，归母净利润0.79亿元，同比下降2.89%，扣非归母净利润0.74亿元，同比下降7.58%。

图源：润本股份2025年三季度报告

原材料与供应链成本上升以及销售费用大幅增长是推高营业成本、限制利润增长的罪魁祸首。

润本以安全健康口号打响市场知名度，旗下大单品电热蚊香液，以及其他核心单品紫草舒缓膏、婴儿舒缓霜的原料均以动植物提取物和活性成分为主。

凭借温和无刺激的特性，2019年至2024年，润本电热蚊香液连续6年获得全网电热蚊香液销量冠军。截至2025年7月，该产品累计销售2.3亿瓶，形成了每卖出3瓶蚊香液，就有1瓶来自润本的统治力。

不过，由于今年上游农产品、化工原料等原材料上涨，润本的产品毛利润被极大压缩。

其中，驱蚊系列的核心原料避蚊胺价格同比上涨8%-12%，而电热蚊香液作为定价相对透明的大众单品，提价空间有限（2025年均价仅同比增长3%），导致该品类毛利率同比下降1.2个百分点，成为利润承压的主要来源。

婴童护理系列所依赖的紫草、积雪草、蛋黄油等天然提取物的成本也在上涨。其中蛋黄油采购价同比上涨15%，虽然润本推高了包括蛋黄油面霜在内的系列产品价格，但整体毛利率仍同比微降0.3个百分点。

整体来看，润本2025年前三季度综合毛利率约58.2%，较2024年同期的58.4%小幅下降0.2个百分点。虽然该数据仍保持较高水平，但成本端的持续压力已经对利润增长形成压力。

图源：润本股份2025年三季度报告

2025年前三季度，公司销售费用达3.70亿元，同比增长30.92%，增速远超营业收入19.28%的增速，占营收比例从2024年的27.27%升至30.0%，单季度销售费用率同比提升2.73个百分点，直接吞噬营收增长带来的利润增量。

02竞争壁垒薄弱，驱蚊产品卖不动了

润本的成功取决于发现了用户的潜在需求。

润本进入市场时，以花露水、蚊香等为主的驱蚊产品已经成熟，但主要适用于室内场景，在室外效果欠佳。发现这一市场缺口后，润本推出了首款主打户外场景的驱蚊贴，掀起了驱蚊产品纯植物和安全无毒的热潮。

不过，由于竞争壁垒薄弱、渠道效率不足，润本的驱蚊产品也有些卖不动了。

2025年第三季度，润本的驱蚊系列产品增长动能明显减弱，虽然实现了1.32亿元营收，但销量同比减少9.81%。

图源：润本股份公告

此外，政策与消费认知变化也让润本压力倍增。

2024年修订的《农药登记管理办法》提高了避蚊胺含量标准，合规成本上升使润本需增加质控投入，而天然植物源驱蚊产品的市场占比持续提升，62%的城市中高收入家庭更愿为天然成分支付溢价，这对以化学驱蚊成分为主的润本构成市场替代压力。

尽管公司已布局精油驱蚊产品，但该系列2025年三季度均价同比下降2.42%，且收入占比仅10%，尚未能形成有效支撑。

另外，驱蚊产品存在明显的季节性特征，且对润本业绩造成了一定影响。

2024年，润本在营业收入最高的第二季度取得了5.77亿元营收，而其他季度则在1.6亿元到3亿元之间。

03纯植物卖点不灵了，婴童护肤产品收入缩水

润本股份最早以驱蚊液打响头炮，近年来逐步拓展第二曲线婴童护理用品，其2024年重金投入的新品也大部分属于后者。

去年以及今年上半年，润本加大研发投入，新推出了儿童防晒乳、蛋黄油特护精华棒、蛋黄油特护精华霜、天然淡彩润唇膏、儿童指缘精华乳等新产品，进一步丰富产品矩阵，全渠道多场景触达更多消费人群。

但在市场竞争、产品迭代、成本管控等多重挑战交织的背景下，润本的婴童护理业务受到很大阻碍。

虽然靠天然成分打造出了安全性强的优势，但在老牌国货郁美净、青蛙王子，知名外资品牌贝亲、强生婴儿、艾惟诺，以及借助互联网起势的新锐品牌海龟爸爸、Babycare、兔头妈妈等多个品牌的夹击下，润本产品的其他功效性处于劣势。

比如，润本的婴儿唇周膏在极端干燥天气下需频繁涂抹，而贝亲则以维生素E配方的滋润感吸引高品质需求用户。