导语：养元饮品多元产品布局、差异化渠道筑牢高质量发展根基。

文/每日财报 南黎

9月10日上午，养元饮品召开2025年中报业绩说明会。面对当前消费分层化、理性化与存量竞争加剧的外部环境，养元饮品系统阐述了公司的应对策略与上半年业绩成果。

尽管行业普遍承压，养元饮品仍展现出强大经营韧性。中报显示，公司上半年实现营业收入24.65亿元，归母净利润7.44亿元。更引人注目的是其现金流大幅改善——经营活动现金流量净额同比暴涨1358.23%，达到3.77亿元。在维持稳健经营的同时，公司宣布每10股派现5元（含税），合计派发约6.3亿元，分红比例高达净利润的84.7%，持续传递对未来发展的信心。

产品：多元产品矩阵，精准切入分层化市场

针对当前消费市场分层化、分级化和存量竞争的特点，养元饮品持续构建多元化产品矩阵，在“精品”和“养生”系列的基础上，通过精准细分消费场景和人群需求，打造不同产品系列。

上半年，公司完善“无糖+”产品系列，满足中老年和控糖人群需求，比如面向中老年人群推出低糖益生元配方，为高端市场开发蛋白质含量超出国标45%的无糖系列，积极响应健康趋势，推出无糖高钙核桃乳。针对节庆消费场景，打造“六六大顺”产品，持续丰富节日礼盒、便携装。研发红枣、燕麦等风味产品，覆盖日常饮用、礼品消费和早餐代餐等多重场景。顺应消费理性化趋势，持续打造“利乐新鲜装”“易智优选”等高性价比产品。公司构建了覆盖多价格带的产品体系，全面满足不同消费群体与场景需求。

在说明会上，养元饮品再次表达：公司始终坚持“稳存量·创增量”的发展原则，以消费者需求为中心，紧密跟随行业发展趋势，持续推动产品优化与矩阵多元化，强化对市场竞争的响应能力与产品生命力。

在这一战略指引下，养元饮品不仅着眼于产品创新，还注重后端供应链的坚实保障。在布局上，养元饮品已拥有36条自动化生产线，年产能达152万吨，在河北、安徽、江西等地建有3个自有生产基地，并合作2家委托加工基地，形成“自有+委托”协同的供应链网络。这一布局既实现了规模效应，又增强了区域市场的快速响应能力，为产品稳定交付与新品推广提供有力支撑。

技术上也持之以恒。以精品系列为例，公司采用“5·3·28”生产工艺及全核桃CET冷萃技术，使营养吸收率达97%以上，显著提升产品品质与健康价值，形成技术壁垒和品牌护城河。除了工艺与产能优势，养元饮品还积极参与行业标准建设，彰显头部企业的责任与担当。公司不仅是国家标准《植物蛋白饮料核桃露（乳）》（GB/T 31325-2014）的主要制定单位，还于近期将食品安全管理体系由ISO22000升级至国际GFSI认可的FSSC22000体系，全面强化全链条质量管控。

渠道：精耕与全域运营，拓展市场新空间

养元饮品的渠道的建设，并未止步于传统经销优势，而是积极推动“传统渠道精耕+新兴渠道扩张”的双轨策略。

公司一方面持续加固经销“压舱石”，通过“分区域定渠道独家经销”模式持续深耕，截至2025年6月，经销商网络已达2727家，半年内实现净增28家，并在华中、西南等潜力市场精准布点，为后续区域放量和下沉市场渗透埋下伏笔。

另一方面，养元饮品全力突围新兴渠道，推动结构性增长，深挖电商渠道增量，全方位布局头部平台；聚焦区域市场，按优先级拓展“社群、折扣、即时零售”等新兴渠道，抢占区域市场份额。值得注意的是，通过直播电商、社群团购等新兴渠道，公司直销渠道表现亮眼，收入同比增长8.81%至2.10亿元，营收占比提升至8.6%。

这不仅是数字的增长，更是战略转型初见成效的标志——公司正从以往依赖深度分销的“推式”供应链，逐步转向以用户运营为核心的“拉式”价值链。通过推进“BC一体化”，养元饮品联合优质合作伙伴，整合产品、内容和促销，构建从B端到C端的闭环运营，不断提升品牌黏性与响应效率。

养元饮品在半年报中指出，新兴渠道仍具备广阔发展空间，将继续深化平台合作、优化运营模式，并通过“产品-价格-渠道-促销”四维协同机制，全面提升存量市场的运营效率。

财务：根据国家统计局数据，2025年1-6月份，规模以上工业企业中“酒、饮料和精制茶制造业”营业收入为8,146.9亿元，同比增长1.9%，利润总额为1453亿元，同比下降2.1%。在这一背景下，养元饮品上半年营收与利润因市场环境影响出现短期回调，但其整体财务结构保持健康，资金状况显著改善，成为本期财报中的突出亮点。

2025年上半年，公司实现经营活动产生的现金流量净额3.77亿元，同比增长超过13倍，销售商品、提供劳务收到的现金达到28.58亿元，回款效率大幅提升。期末货币资金余额增长至14.59亿元，较上年末增幅58.96%，显示出极强的资金积累能力和流动性管理能力。

在资产负债方面，公司短期借款仅占总资产的7.04%，流动比率和速动比率分别保持在1.95和1.81的优良水平，负债结构持续优化。结合2022年至2024年23%-32%的资产负债率表现，可见养元饮品在财务稳健性和风险控制方面具有明显优势。

公司在供应链管理方面也取得显著成效。期末存货余额同比下降33.72%，凸显出“以销定产”模式的有效性，表明公司供应链响应与库存管理能力得到进一步提升。

高比例现金分红是本次中报的另一大看点。养元饮品拟向全体股东每10股派现5元，合计派发6.3亿元，占当期净利润比例达到84.7%。公司自上市以来累计现金分红158亿元。自上市以来，公司一直保持较高的分红比例，这在当前A股市场整体分红水平仍待提升的环境下，显著增强了其对长期价值投资者的吸引力。

展望：稳健经营夯实高质量发展根基

养元饮品在业绩说明中强调，公司将借助“促消费”政策机遇，持续完善研发布局、优化供应链与营销策略，推进精细化运营，夯实长期健康发展基础。并且公司将继续践行“提质增效重回报”，与股东共享发展成果，持续强化治理、信披与投资者关系，巩固高质量发展根基。

短期业绩波动并未影响养元饮品的中长期底气——通过产品创新、渠道双轨运营与健康的现金流管理，公司正展现出龙头企业特有的战略韧性与纵深。