9月8日傍晚，海澜之家(600398.SH)公告称，公司计划发行H股并在港交所上市。

作为中国服装行业的头部品牌，这家从无锡江阴走出的企业，再次站在资本市场的聚光灯下。

此次转向港股，公司称是其国际化战略的重要一步。

不过，在资本与消费双重转型的当下，海澜之家是否具备足够的底气？

01 从照相馆到“男人的衣柜”

海澜之家的故事，要从创始人周建平说起。

1960年5月，周建平出生在江苏江阴市新桥镇的一个农村家庭，家境清贫。

1978年，也就是恢复高考的第二年，很多同龄人选择走读书的道路，但周建平自认不是读书的料，便毅然投身经商。

他开设的照相馆恰逢行业空白期，几乎形成垄断，短短两年就赚到了不少钱，也让他成为了当时罕见的万元户。

然而，照相馆带来的成功并未让他止步。其间，他尝试过开饭店、茶楼、花店，但效果并不好。

真正的转折发生在1988年，当时周建平听到一则消息：新桥老家濒临倒闭的第三毛纺厂在找人接盘，开价30万元。

在那个月均工资只有145元左右的年代，30万元可不是小数目，因此劝退了不少人。

不过，28岁的周建平认为毛纺织厂很有前景，考虑再三后就掏出做生意攒下的30万元积蓄把厂盘了下来。

当时厂里只剩下18名工人，但他凭借灵活的经营思路，采取“市场缺什么就生产什么”的策略，工厂很快扭亏为盈。

到1991年，毛纺厂总资产已增至200多万元。

这一年，周建平在一次去杉杉西服厂订货的过程中，发现精纺需求很大，因此决定改变毛纺厂的发展战略。

当时全国毛纺厂还在大规模做粗纺业务，他却果断转向精纺生产，最终带领第三毛纺厂躲过了粗纺产能过剩的行业危机。

1994年，厂子销售额突破亿元，也正式升级为三毛集团公司，成为杉杉、雅戈尔等品牌的重要代工厂。

到1997年，三毛集团销售额已突破10亿元，跻身纺织行业前五。

2000年12月，旗下奥德臣实业股份有限公司登陆上交所，股票代码600398，股票简称“德臣股份”，后更名为“凯诺科技”。

即使做出了一家上市公司，但周建平并不满足于靠代工赚辛苦钱，而是决心要打造属于自己的品牌。

2001年，他砸下700万元邀请港星梁朝伟代言，并将厂牌名“三毛”改成了“圣凯诺”。

当年11月，三毛集团也正式更名为海澜集团，开始谋求自主品牌的发展。

2002年初赴日考察时，日本服装品牌“优衣库”及“饰梦乐”的量贩式销售模式让周建平深受启发。回国后，他就成立了海澜之家服饰有限公司(现称“海澜之家品牌管理有限公司”)。

同年9月，海澜之家首店落户南京中山北路，以自选购衣、大众定价和丰富品类迅速切入市场。

凭借差异化的模式，海澜之家在竞争激烈的男装行业中脱颖而出，逐步成为行业领军者。

02 二代接班

近些年，国内不少家族企业创始人陆续交班给二代，周建平就是其中之一。

周立宸1988年8月出生于江阴，是周建平与妻子赵国荣的独子。夫妻俩还有一个女儿，生于1983年的周晏齐。

作为少东家，周立宸的成长路径并未循着典型的富二代模式。

2010年，周立宸本科毕业于清华大学金融专业。毕业后，他并未直接进入家族企业。

为了锻炼独立能力，他进了由盛大前CFO李曙君创立的挚信资本，在投资圈低调打磨两年。

这段经历不仅让他熟悉资本市场的逻辑，也为日后掌舵百亿级集团奠定了财务与战略视野。

2012年，周立宸进入海澜集团总部，开始接手多个关键部门，包括广告部、信息中心、商品中心和电商业务部门。

2014年11月，他已以海澜集团副总裁身份公开亮相。2015年3月，他顺利进入海澜之家董事会，担任董事。

2017年2月，年仅28岁的周立宸升任海澜集团总裁，成为当时中国民企50强中最年轻的总裁。

这一年的4月，周立宸不再仅担任董事，而是被海澜之家董事会任命为副董事长。

直到2020年11月，周建平宣布辞去海澜之家和海澜集团董事长职务，交棒给独子。

自此，周立宸正式成为两家公司的董事长，从六旬老父手中接过重担。

周立宸的上任恰逢服装行业竞争加剧，线上渠道崛起、运动户外潮冲击男装市场。

值得注意的是，在2020年，海澜之家营收从2019年的219.70亿元下滑至179.6亿元，创下近年低点。

接班后的周立宸迅速推动“新千店计划”，关停低效加盟店，提升直营比例，加快向地标性商业综合体和核心商圈布局。

与此同时，他加快推进线上线下融合的新零售模式，不仅深耕天猫、京东，还主动拥抱抖音、快手等社交电商平台，并开展品牌自播。

在周立宸的带领下，海澜集团业绩保持得还不错。

据全国工商联8月底发布的“2025中国民营企业500强”榜单，海澜集团凭借2024年1458亿元的总营收位列第58位。

2021年发布的榜单则显示，海澜集团以2020年超1052亿元的总营收，位列第67位。

2025年一季度，海澜之家录得净利润9.35亿元，是2020年同期的三倍以上。

与此同时，他通过控股斯搏兹、联手京东切入折扣生意，进一步拓展多元赛道。

目前，海澜之家旗下拥有多个自主品牌，包括主品牌“海澜之家（HLA）”、女装品牌“OVV”、男装潮流品牌“黑鲸（HLAJEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等。

可以看到，周立宸正尝试带领海澜之家撕掉“男人的衣柜”标签，向多品牌、全渠道的零售集团转型。

但这条转型之路并非坦途：新品牌培育缓慢，主品牌依然占据营收七成以上，库存承压……种种难题依旧考验管理层耐心。

03 赴港追梦

2006年，海澜之家签下国内知名男演员印小天担任代言人。

之后，穿着短袖的印小天，一边大跳魔性舞蹈，一边说着广告词“一年逛两次海澜之家，每次都有新感觉”，让品牌家喻户晓。

不过，这样的知名度并未让海澜之家在资本市场过得顺风顺水。

2012年，换下印小天的海澜之家试图冲击A股IPO，在深交所上市，但被证监会否了。

当年5月，证监会在一份通知中指出，海澜之家的控股股东海澜集团曾是上市公司凯诺科技的控股股东，2009年、2010年，凯诺科技的三家主要供应商与海澜之家、海澜集团存在业务或资金往来，且公司未就上述具体事项作出充分、合理解释。

因此，证监会发审委认为，海澜之家的独立性存在缺陷。

此后，海澜之家再未提交IPO申请，而转向了借壳上市。

2014年4月，凯诺科技发布变更证券简称公告，公司名称“凯诺科技股份有限公司”变更为“海澜之家股份有限公司”，股票简称随之变更为“海澜之家”。

通过资产重组，海澜之家借壳凯诺科技实现上市，当时市值就超过400亿元，成为A股最大的服装上市公司。

2015年A股热潮时，海澜之家的市值更是高达近900亿元。

然而，随着行业环境变化和男装市场疲软，公司市值一路震荡回落。

截至9月10日A股收盘，海澜之家报6.91元/股，跟昨天的收盘价一模一样，总市值331.87亿元。

半年报显示，海澜之家第一大股东为海澜集团，持股36.77%；第二大股东为周建平长女周晏齐控制的荣基国际(香港)有限公司，持股比例23.06%。

值得注意的是，海澜集团与荣基国际为一致行动人，公司最终控制方是周建平。

如今，海澜之家选择赴港上市，既是对融资渠道的再拓展，也是对品牌国际化战略的配合。

相比A股的资金密度，港股市场或能给予其更大国际曝光度，但如何说服投资者仍是关键。

从财务数据看，海澜之家近年来的表现并不稳健。

2021-2024年，公司营收分别为201.88亿元、185.62亿元、215.28亿元、209.57亿元，波动明显。

同期净利润分别录得24.91亿元、21.55亿元、29.52亿元、21.59亿元，今年上半年更同比下降了3.42%。

与此同时，2021-2024年海澜之家主营业务毛利率从41.79%增长至46.07%。

尽管不断增长，但这个数据明显低于同期雅戈尔(600177.SH) 72%以上的水平，也弱于七匹狼(002029.SZ) 46.77%-52.63%的水平。

也就是说，相比同行，海澜之家的盈利能力似乎并不占优势。

此外，海澜之家还面临一定的库存压力。2025年上半年存货余额达102.55亿元，较去年同期增加7.02亿元。

2024年年报则显示，2024年末，公司存货周转天数为330天，较去年增加48天。

拿出上述成绩单，海澜之家能否在港交所过关呢？暂不可知。

04 结语

从创业初期的毛纺厂，到A股服装龙头，再到如今谋求港股上市，海澜之家走过了近四十年的路。

周建平的冒险精神，让“男人的衣柜”一度占据市场心智；周立宸的多元化探索，则试图带领企业摆脱增长天花板。

如今，海澜之家正站在又一个十字路口：资本市场会否认可其转型故事？

答案或许取决于三点：能否提升品牌力，解决“品质焦虑”；能否有效改善库存结构，改善现金流；能否让新业务快速贡献利润，减少对主品牌的依赖。

港股之路，是资本加持，也是市场的试金石。海澜之家若想真正走向“世界一流”，不仅需要讲好故事，更要交出一份令投资者信服的业绩答卷。

*头图为AI生成