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军工大涨之后 明星分析师“泼冷水”

2019-09-06 11:27       来源:第一财经 | 大东

沉寂许久的军工板块火了。以中信国防军工板块为例,从8月12日开始迎来了近一个月的快速上涨,从5507.91点快速飙升至9月4日收盘的6419.26点,期间涨幅高达16.5%。而同期沪深300涨幅仅有7%,军工板块大幅跑赢全行业。

但连续的涨幅在9月4日戛然而止,在上证综指上涨0.93%的普涨之下,国防军工板块却以0.87%的跌幅收官,在全行业位居倒数第二,军工行业的拐点是否已经到来?对此,安信证券副所长、军工行业首席分析师冯福章的判断是,“最多还能再涨1~2周,就会迎来调整”。

军工板块内部也是冰火两重天,在军工ETF领涨公募基金近一个月的同时,多只场内军工ETF也遭遇大份额赎回,获利了结成为不少投资者当下的选择。

与此同时,近30只军工主题基金规模不足一亿元,华南某军工基金经理就对第一财经记者坦言,正在考虑旗下军工基金的转型,对当前军工板块的行情并没有过多关注。

军工大热

国防军工板块在8月中上旬开启了一波火热的行情。中信国防军工板块近5日涨幅高达6.76%、近20日涨幅高达16.62%,领涨各大行业板块。

以个股涨幅来看,67只国防军工股票中近20日涨幅为正的多达65只,涨幅超过10%的就有60只,超过20%的有22只,这期间基本买入任何一只个股都能“稳赚不赔”。

其中,晨曦航空(300581.SZ)近20日大涨56.05%,是涨幅最高的军工个股,中航电测(300114.SZ)、三角防务(300775.SZ)、中兵红箭(000519.SZ)、景嘉微(300474.SZ)、中国应急(300527.SZ)等涨幅也都超过30%。

在军工板块的大涨之下,军工主题基金的净值也在近期不断蹿升,近一个月军工基金涨幅超过10%的多达29只(不同份额分开统计),其中华安大安全、富国军工主题、前海开源大安全核心、国泰国证航天军工、鹏华中证国防等涨幅均高达13%。

私募排排网研究员李大江认为,军工板块的上涨是因为最新发布的中报业绩稳健增长、新版国防白皮书发布以及70周年国庆阅兵等综合事件催化下形成的一种合力,而且从2009和2015年两次阅兵回溯来看,在阅兵前军工都会有不错的主题性投资机遇。尤其是本次阅兵较以往更为隆重,可能带来超预期的行情。

根据天风证券的统计,军工板块上半年整体迎来高景气,总体营收1724.01亿元,同比上涨17.11%,实现稳健增长;归母净利润90.82亿元,同比增长33.32%,实现中高速增长。

冯福章认为,三季度军工反弹的主要原因在于,二季度财报出来以后,贵州茅台等价值股的业绩增长低于预期,很多资金担心三季度这类股票的业绩增速继续下行,所以愿意拿出来一部分资金配置成长股,这是均衡配置的思路。

军工是否过热?

足球迷经常说“大热必死”,放在A股行业中是否也会如此?在军工大热的当下,不少军工分析师、基金经理已经表达了对板块过快上涨后的担忧。

冯福章从估值角度分析称,在6月底7月份初,军工板块的估值约40倍,在内部分化较大的前提下,一些标的反弹20%左右也是正常的。“但是现在已经有涨幅过高的情况,比如个别主机厂的反弹已经超过30%,我认为这已经接近反弹极限”,他表示。

“现在军工的板块估值已经在50倍左右,而且一些主要公司这一波的涨幅都已经接近 ‘天花板’,当前行情已经处于三季度反弹中后部行情,我的判断是,最多还能再涨1~2周,就会迎来调整。”冯福章对后市的调整表达了一定的担心。

因此,冯福章建议投资者落袋为安,“总的来看,军工有其业绩增长稳健等优势,但其估值过高也是不容忽视的。军工现在的估值已经不低,再往上的幅度已经不大了,我建议手里持有军工股的投资者,在9月中下旬一定要及时兑现收益,以规避四季度的调整风险。”

事实上,不少投资者已经在这么操作了,比较明显的是多只场内交易的军工ETF在近一个月净值上涨的同时,不断遭遇大额赎回。

变化最大的是两只7月末成立的ETF。鹏华中证国防ETF从7月末成立时的9.32亿份额,到9月3日最新份额仅有5.22亿份,期间每个交易日都在遭遇份额赎回,一个月时间份额已累计下降44%。

富国中证军工龙头ETF成立时募集了72亿的超高份额,不过8月25日上市到9月3日最新披露的数据显示还剩57.5亿份,不到10个交易日已经赎回14.5亿份。

其他遭遇小幅赎回的军工ETF还有:广发中证军工ETF份额从8月初的4.67亿,到9月3日的4.45亿份,期间累计赎回了2200万份;华宝中证军工ETF同期从9279万份下滑至9179万份,累计赎回100万份。

除了场内军工ETF赎回较为严重,不少偏主动管理的军工基金也长期面临规模较小、难以为继的困境。据第一财经记者不完全统计,Wind航天军工行业主题基金中,最新规模不足1亿元的军工基金多达29只,基本都是股票型和灵活配置型基金。

华南某军工基金经理就对记者坦言,尽管当前军工行情较好,旗下基金涨幅也比较高,但由于长期规模较小,目前正在考虑基金的转型。

(责任编辑:韩艺嘉)


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