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可以保持攻击和撤退的能力三个因素导致机场部门加强

2019-08-14 08:38       来源:中国证券报  | 大东
[进入和撤退可以防止这三个因素导致机场部门的实力]分析指出近期市场风险偏好有所下降,机场行业受到资产负债率低,现金充裕等因素的支撑流动,免税业务持续快速增长。防守目标之一。 (中国证券报)

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8月13日,机场指数对市场上涨1.14%。深圳机场有每日限制,白云机场和厦门机场也有显着增长。分析指出近期市场风险偏好下降,机场行业受资产负债率低,现金流充裕,免税业务持续快速增长等因素支撑,成为主要防御目标之一。在当前的市场。

航空长期需求旺盛

由于其稀缺性,垄断性和永久性,机场部门也被市场视为稀缺的硬资产。数据显示,从2000年到2018年,中国的民用客运量从6726万增加到6.1亿,年均增长率为13.1%。从历史上看,除了2003年和2008年的特殊年份,民航客运量在过去20年中保持了10%以上的增长率。

2018年,客运量增长率为10.9%,航空客运量为6.1亿,人均飞行时间为0.44倍,约为美国的1/5。即使在拥有发达的高速铁路系统和小面积土地的日本,2017年也将占据人均机会。它也接近1次。根据民航局的预测,到2030年,中国人均乘客人数将攀升至1人,基本达到日本目前的水平。

业内人士表示,考虑到中国高速铁路运输网络的发展,航空运输量较慢(2011-2014),但与新干线开发的日本相比,中国的人均飞行时间仅为0.44倍,航空需求。增长空间巨大,长期航空需求强劲。

此外,2018年,中国机场的国际旅客吞吐量约为1.26亿,海外旅游支出约为2600亿美元,其中奢侈品消费达1073亿美元,免税商品占50%。招商证券业研究称,据估计,中国人的海外免税额至少为536亿美元。其中,韩国的免税消费占中国人口的80%以上,超过1500亿元。根据中性假设,2019年至2022年的海外回报增量预计分别为156/214/282/362亿元,国内免税总额为610/736/878/1029亿元。 2017 - 2018年机场免税行业快速增长后,2019年上半年增长近30%,预计下半年仍有近20%的增长。

新投资逻辑显现

分析指出,机场的表现非常确定,现金流充裕,在弱势市场具有防御性。同时,非航空收入的保证收入+佣金模式有利于获得超额收益率。因此,机场部门在短期和中期都具有攻击和撤退的特征。

“机场部门的新投资逻辑由免税收入驱动。”德邦证券分析师韩伟奇表示,非航空业务是基于机场自身的资源和客运资源,导致其他收入,主要包括免税业务包括税务业务,广告,柜台等的租金收入。关于国外成熟机场的运营,国际核心枢纽机场的非航空业务占机场总收入的50%以上,甚至高达70%。以新加坡樟宜机场为例,其航空收入和非航空收入分别占39%和61%,其中特许经营费占非航空收入的比例最大。

韩伟奇认为,在非航空业务收入主导的新投资逻辑下,以免税收入为主导的非航空收入将在新产能投入生产后立即释放利润,高利润的非航空收入将缓解运营成本上升导致的整体利润。滑下来。

中信证券表示,目前中国的枢纽机场一般都超载。从目前的扩张计划来看,上海机场,深圳机场和白云机场都处于扩容周期。虽然在产能扩张的早期阶段,由于产能背后的收入增长,成本的刚性将导致机场业绩的短期压力。产能扩张不仅可以开放机场的长期增长,还可以提高码头的质量和环境改善,增加容量扩张带来的国际客流比例,进一步提升机场的非航空商业价值禀赋并加强其运营。党的议价能力。

该机构还表示,枢纽机场的增长来自于消费者逆转和消费升级背景下免税业务的持续增长,而高度确定性对应于枢纽机场的突出资源价值,该地区具有垄断地位且明确议价能力。质量枢纽机场的价值是重要的,值得长期部署。建议区位优势明显,上海机场受益于免税销售增长,深圳机场有三个周期的产能扩张/政策红利/非航海拐点叠加,明确定义。


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